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　　泡沫須警惕

　　“現在地產(chǎn)商資本運作的手法，和2007年如出一轍，樓市和地產(chǎn)股一起在推升泡沫�！�21世紀不動(dòng)產(chǎn)分析師孟奇指出。

　　當行業(yè)景氣度上升時(shí)，相關(guān)企業(yè)都會(huì )進(jìn)行杠桿式擴張，這一過(guò)程需要大量資金，而上市是最優(yōu)的選擇。目前，房地產(chǎn)公司往往以開(kāi)發(fā)資產(chǎn)作為對價(jià)形式，獲得目標上市公司定向增發(fā)的股份，從而實(shí)現控股上市公司的目的，而其主要資產(chǎn)也成為了上市公司的主營(yíng)資產(chǎn)。

　　業(yè)內專(zhuān)家指出，從表面上看，針對ST公司進(jìn)行對價(jià)注資，可以大幅改善該公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，增厚公司業(yè)績(jì)，進(jìn)而使公司步入規�；瘮U張之路。不過(guò)，企業(yè)具備可持續盈利能力并實(shí)現擴張，有賴(lài)于行業(yè)環(huán)境的反轉，也有賴(lài)于企業(yè)對市場(chǎng)機遇的有效把握。

　　“近期房地產(chǎn)市場(chǎng)在復蘇過(guò)程中又出現了令人擔憂(yōu)的‘過(guò)熱’苗頭。中小地產(chǎn)商借殼上市后，可以通過(guò)發(fā)債、增發(fā)股份、股權質(zhì)押等多種形式實(shí)現融資擴張，這將增加市場(chǎng)的風(fēng)險�！狈康禺a(chǎn)咨詢(xún)機構的吳迪萊經(jīng)理認為。

　　借殼*ST中遼(000638)的萬(wàn)方地產(chǎn)在復牌后便表示，公司將實(shí)施進(jìn)一步定向增發(fā)，由公司向控股股東北京萬(wàn)方源房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司、萬(wàn)方控股及戰略合作方長(cháng)城公司定向發(fā)行股份購買(mǎi)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或股權。萬(wàn)方源已與長(cháng)城公司簽訂戰略合作協(xié)議，后者承諾在未來(lái)三年內向上市公司以定向增發(fā)、合作開(kāi)發(fā)等方式提供不低于2000畝的優(yōu)質(zhì)建設用地。據萬(wàn)方地產(chǎn)的說(shuō)法，公司主業(yè)已盈利且具有持續性。在定向增發(fā)完成后，公司將擁有大量?jì)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，預計將在未來(lái)4-5年內給上市公司帶來(lái)40.27億元的收入。

　　事實(shí)上，多數最終注入上市公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)能否符合預期，還是一個(gè)問(wèn)號。而且，不少公司的上市目的僅僅是“圈錢(qián)”，畫(huà)餅不兌現的先例屢見(jiàn)不鮮。而對于資本運作而言，未來(lái)減持套現的收益可能依然巨大。(記者 林喆 于萍 )