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　　觀(guān) 點(diǎn)

　　樓市亢奮短期內將持續

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，日前國土資源部的報告稱(chēng)地價(jià)占房?jì)r(jià)比例僅有20%～40%，似乎意圖說(shuō)明地價(jià)對房?jì)r(jià)的影響不如人們想象的大，一定程度上反映了在目前財政收入萎縮下，地方政府希望土地市場(chǎng)復蘇、地價(jià)上漲的意愿，這樣才有資金兌現財政刺激政策的承諾。因此政府短期內對于房地產(chǎn)市場(chǎng)的寬松態(tài)度不會(huì )改變。

　　他認為，從需求面來(lái)看，盡管目前房?jì)r(jià)水平未必合理，但通脹預期促使很多人提前預支了未來(lái)買(mǎi)房需求，預計未來(lái)數月房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的回暖將愈加明顯。

　　業(yè)內人士普遍認為，目前的房?jì)r(jià)，是經(jīng)過(guò)2006年、2007年快速上漲后，只經(jīng)過(guò)2008年的小幅度調整又掉頭向上，也就是說(shuō)，目前的房?jì)r(jià)，還是在高位運行，還是有許多泡沫。不過(guò)，從短期來(lái)看，由于擔心資產(chǎn)型通脹，房?jì)r(jià)短期仍有上漲壓力;而從中期來(lái)看，保值能力大概僅有2—3年左右。這個(gè)時(shí)間段過(guò)后，房?jì)r(jià)依然會(huì )走下坡路。

　　政策調控面臨兩難選擇

　　美聯(lián)物業(yè)副總經(jīng)理丁偉表示，隨著(zhù)過(guò)去幾個(gè)月樓市成交的快速回升，房?jì)r(jià)由跌轉漲更加促動(dòng)了購房者的神經(jīng)，在通脹預期的壓力下大量保值資金進(jìn)入樓市，導致了目前市場(chǎng)開(kāi)始出現過(guò)熱現象。

　　“如果一手房?jì)r(jià)格繼續高漲，將擠出一部分自住需求轉入二手房市場(chǎng)，如果二手房?jì)r(jià)格繼續上漲，會(huì )最終把自住需求擠到觀(guān)望席上，并將重蹈2007年下半年的覆轍，市場(chǎng)對此應引起足夠的警惕�！倍�偉明確表示三伏天的樓市要隨時(shí)警惕“出伏”。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)可能導致的泡沫正在引發(fā)政府關(guān)注。央行和銀監會(huì )就多次申明，謹防流動(dòng)性充裕造成泡沫。從公開(kāi)信息來(lái)看，全國許多地方正在嚴管二套房的信貸工作。

　　有分析人士認為，在處理房地產(chǎn)市場(chǎng)上，政府正在面臨兩難選擇。一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆正在拉動(dòng)鋼材、水泥等許多行業(yè)的發(fā)展，對經(jīng)濟的復蘇具有積極作用;但如果不加以調控，很可能會(huì )出現更大的市場(chǎng)難題。

　　既需要房地產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，同時(shí)又要減少新的泡沫產(chǎn)生，這成為擺在決策層面前的一大難題。

　　【證券】

　　天量成交必有天量上漲?

　　當前股指是起點(diǎn)還是終點(diǎn)

　　□記者 崔燁

　　案例一：能不能出手很困惑

　　在港匯廣場(chǎng)工作的李燕(化名)近來(lái)有些猶豫：同事們上班之余有不少愛(ài)炒股搞投資的，自己要不要買(mǎi)呢?李燕作為高級白領(lǐng)，工作上已初有成就，除了較高的月薪之外，也小有積蓄。金融危機爆發(fā)后，單一的銀行儲蓄、坐收利息已經(jīng)不能滿(mǎn)足她，李燕想要尋找更有效的理財方式。

　　而相較于自己投資股市、期貨交易，李燕覺(jué)得基金風(fēng)險較低，對于自己這個(gè)沒(méi)有完整只是概念和風(fēng)險意識的“門(mén)外漢”而言，將責任轉移到他人(基金經(jīng)理)身上或許更好。但是股市已經(jīng)從6100點(diǎn)跌到1600點(diǎn)，現在又沖破3200點(diǎn)，會(huì )不會(huì )一出手就被“套牢”呢?

　　鑒于這樣的市場(chǎng)行情，建議猶豫不覺(jué)的投資者不妨購買(mǎi)混合型基金，其投資對象為債券和股票，不像股票基金那樣將80%到100%的基金投資于股市，混合型基金是將30%至50%的資金投資于債券市場(chǎng)，另外的部分投資于股市或者其他金融市場(chǎng)。顯然，債券市場(chǎng)的穩定性比股票市場(chǎng)的穩定性要好的多。

　　其次，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)有一定的替代作用，當股票市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的時(shí)候，有些資金會(huì )流向債券市場(chǎng)尋找風(fēng)險相對較低的投資。所以當市場(chǎng)出現大的調整的時(shí)候，債券投資比例較大的基金就會(huì )顯示出較強的抗跌性。

　　案例二：基金定投一年收益35%

　　去年6月底2700點(diǎn)左右入市，每周定投300元，堅持一年，收益大概有多少?白領(lǐng)王小姐給我們提供了這樣一個(gè)實(shí)例：她的年收益約為35%。而同期大盤(pán)經(jīng)歷了由2700點(diǎn)下探到1600點(diǎn)再沖破3200點(diǎn)的過(guò)程，最終漲幅小于20%。這樣的投資你心動(dòng)嗎?這就是定投。

　　以定投的方式長(cháng)期投資偏股型基金能夠平均成本、有效降低短期波動(dòng)對收益的影響。以上證50指數為例，自2007年10月16日 (上證A指達到最高點(diǎn))到2009年4月1日這一期間，上證A股指數累計下跌60%，上證50指數累計下跌61%。而如果采用定投的方式，假設每月定投上證A指，則最終的資本加權收益率為-23%�？梢�(jiàn)通過(guò)定投能夠有效地平均成本，減少一次性買(mǎi)入可能造成的損失。

　　如果投資者不希望風(fēng)險過(guò)于集中，可以考慮通過(guò)組合投資的方式選擇幾只基金產(chǎn)品以不同的比例進(jìn)行投資。在構建基金組合時(shí)可以考慮 “指數基金+主動(dòng)型股票基金+混合型基金”的模式。指數基金管理透明、投資成本低，是長(cháng)期定投的理想工具。優(yōu)質(zhì)的股票基金在市場(chǎng)上漲階段爆發(fā)力強，長(cháng)期可能跑贏(yíng)大盤(pán)，為組合收益增色�；旌匣�金的風(fēng)險收益水平低于股票基金，適當配置可以充當組合“減震器”的角色，使組合的整體收益更穩健。

　　觀(guān) 點(diǎn)

　　基金經(jīng)理：股市“還有戲”

　　經(jīng)濟復蘇期第一個(gè)上半年落幕，A股超跌反彈行情下基金贏(yíng)得了好收益，其中被動(dòng)投資的指數型基金普遍跑贏(yíng)主動(dòng)型股票基金，顯示了明顯的牛市特征。眼下基民們最關(guān)心的無(wú)非是這波行情還能持續多久?基金經(jīng)理的回答則是：還有戲!

　　基金經(jīng)理指出，房產(chǎn)行業(yè)近些年來(lái)實(shí)際上成為了我國很多地區的主導行業(yè)，房產(chǎn)行業(yè)的回升，意味著(zhù)新一輪投資的開(kāi)始。盡管實(shí)體經(jīng)濟層面目前并不看好，但是如果房產(chǎn)能夠強勢反彈，那么在房產(chǎn)的帶動(dòng)下，一系列產(chǎn)業(yè)也將回升。

　　在上半年的交易中，相關(guān)數據顯示公募基金的規模達到了2.23萬(wàn)億元，基金的半年業(yè)績(jì)也十分喜人，股票基金更是一枝獨秀。不過(guò)在基金業(yè)績(jì)喜人的同時(shí)，投資者有沒(méi)有選對基金，其中的回報差距也十分明顯。

　　據銀河證券統計，上半年被動(dòng)投資的標準指數型基金平均收益率為68.30%，遠高于標準股票型基金的平均收益50.32%和混合偏股型基金的平均收益45.22%。值得注意的是，指數型基金第一名易方達深證100ETF以76.55%的收益率成為開(kāi)放式基金業(yè)績(jì)第一名。

　　【保險】

　　捍衛家庭資產(chǎn)的最后一桶金

　　保險不會(huì )被金融危機“打擾”

　　□記者 崔燁

　　保險產(chǎn)品可以說(shuō)是本次金融危機“傾巢之下的完卵”，是金融業(yè)中受金融危機影響相對較小的。一般來(lái)說(shuō)，人們會(huì )特別重視自己財富積累的第一桶金，但保險則是經(jīng)濟穩定后，捍衛家庭財富的“最后一桶金”。

　　保障功能重于理財功能

　　買(mǎi)保險到底是保障重要還是理財重要?在各類(lèi)金融理財品種“泛濫”，銷(xiāo)售人員片面夸大保險產(chǎn)品理財功能的同時(shí)，多數人其實(shí)更看重的是回報的多少。

　　其實(shí)仔細一想，這樣的問(wèn)題如果是在十年前提出，答案可以說(shuō)是很清楚的：因為那時(shí)的保險還不具備投資功能。但自從1999年推出投連險，2000年分紅險全面上市以來(lái)，火爆的投資型保險大受歡迎。仿佛一夜之間，保障功能和理財功能分別占據了保險的半壁江山，難分伯仲。

　　有人甚至把“先保障還是先理財”列入“先有雞還是先有蛋”之類(lèi)的難解之題。殊不知，投資型保險只是眾多保險產(chǎn)品中的一個(gè)，而在2001年涌現的大批市民購買(mǎi)分紅險的熱潮，也只是特定階段的特定需求。

　　保險理財的盛行，其實(shí)是把保險的附加功能擴大了。在幾十年前，經(jīng)濟還不發(fā)達，老百姓的生活水平都差不多，因此沒(méi)有特別強烈的投資愿望;改革開(kāi)放以后，貧富差距逐漸拉大，市民對投資獲利的需求也變得迫切了，這時(shí)保險理財應勢而生，一呼百應也屬正常。

　　以投連險為例，它其實(shí)比較適合富裕人群來(lái)選擇。如果按照人的需求來(lái)劃分，風(fēng)險保障是安全的需求，也是基本需求，而投資收益是實(shí)現價(jià)值的需求，屬于更高層次的需求。消費者如果沒(méi)有投資股票、基金的時(shí)間，可以購買(mǎi)投資型險種，獲取相應的收益。按照基本邏輯，基本需求滿(mǎn)足以后才能向更高需求邁進(jìn)。如果連基本的保險都沒(méi)有，卻轉而追逐投資型保險，那著(zhù)實(shí)讓人擔憂(yōu)。

　　觀(guān) 點(diǎn)

　　買(mǎi)保險不必選時(shí)

　　保險理財師給出的建議是，擇時(shí)投資并不能為長(cháng)期理財帶來(lái)價(jià)值。根據已經(jīng)掌握的信息，實(shí)際上大多數客戶(hù)都在市場(chǎng)接近最高點(diǎn)時(shí)追加，而在市場(chǎng)接近谷底時(shí)變現。

　　而投保萬(wàn)能險將是一個(gè)長(cháng)期的投資過(guò)程，就像基金定投一樣，何時(shí)入市并不重要，因為從長(cháng)期看入市風(fēng)險會(huì )被長(cháng)期投資所攤薄。買(mǎi)保險不必擇時(shí)。