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　　抵御通脹 買(mǎi)房可以是選擇

　　通脹意味著(zhù)貨幣貶值，也就是我們俗稱(chēng)的“錢(qián)不值錢(qián)”。假定一個(gè)家庭的財富由實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)組成，當然還有的家庭有一定的負債，比如房貸。在通脹影響下，家庭資產(chǎn)結構會(huì )發(fā)生相應的調整，這就是所謂的財富分配效應。

　　如果發(fā)生通脹，家庭資產(chǎn)結構中實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值會(huì )隨通脹率的高低而相應變化，即使同一種實(shí)物資產(chǎn)，在不同時(shí)期其貨幣價(jià)值較之通脹率也是不一樣的，有時(shí)高，有時(shí)低。在金融資產(chǎn)中，在通脹情況下如果利息率未充分提高或未采用浮動(dòng)利率，銀行存款受到的沖擊應是最大的，雖然它的貨幣名義價(jià)值沒(méi)發(fā)生改變，但其貨幣實(shí)際價(jià)值卻因通脹率而導致下降。股票作為一種重要的金融資產(chǎn)，盡管在通脹條件下其貨幣價(jià)值會(huì )上升，不僅保值，還能實(shí)現增值，但股市易于多變，在通脹條件下利用投資股市來(lái)保值不是什么人都能做得到的。

　　房產(chǎn)作為一種有代表性的實(shí)物資產(chǎn)，比金融資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)，在通脹情況下的保值增值功能有相對優(yōu)勢。從我國1998年全面推進(jìn)住房制度改革到現在，房?jì)r(jià)的總趨勢是上漲的，尤其是近幾年價(jià)格漲幅十分明顯；同時(shí)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟實(shí)力的增強，人們手中的可支配收入逐年增多，在滿(mǎn)足了基本的居住需求的基礎上，對住房的改善性需求會(huì )隨之產(chǎn)生；我國歷來(lái)就有“買(mǎi)房置地”的傳統思想，這不能不對房?jì)r(jià)的進(jìn)一步上漲起到推波助瀾的作用。房產(chǎn)投資建設周期長(cháng)，而且數量有限，當需求上升時(shí)它的存量調整相當緩慢，需求上升的壓力往往通過(guò)價(jià)格調整而非數量調整來(lái)加以釋放，因此在通脹發(fā)生時(shí)，它的漲價(jià)幅度常常高于普通商品，甚至高于通脹率。更由于房產(chǎn)所依附的載體——土地是一種稀缺資源，供不應求是常態(tài)，這在人多地少的我國更是如此；在土地緊張的情況下，市場(chǎng)機制的作用必然通過(guò)價(jià)格的上漲來(lái)實(shí)現土地的供需平衡，而地價(jià)的上漲又必然會(huì )帶動(dòng)房?jì)r(jià)的上漲。從現實(shí)經(jīng)驗看，近些年我國每年的房?jì)r(jià)漲幅都跑贏(yíng)了CPI漲幅。因此，有理由認為，在通脹環(huán)境下，要想抵御通脹風(fēng)險并實(shí)現保值甚至增值，投資樓市是一種不錯的選擇。

　　應該指出，任何投資都是有風(fēng)險的，樓市也不例外。遠到1990年日本房地產(chǎn)泡沫的破滅、1997年香港房地產(chǎn)的崩盤(pán)，近到2006年美國的次貸危機所引發(fā)的金融危機，如果投資者不能洞悉經(jīng)濟運行的周期性特點(diǎn)，一味追漲而貿然入市，則不僅跑不贏(yíng)CPI，還很可能損失慘重。盡管像日本、香港和美國這樣的情形近期不可能在我們身邊發(fā)生，卻也提醒我們，房?jì)r(jià)不可能一直趨高，當我們看到通脹條件下房?jì)r(jià)攀升的情形時(shí)，也應聯(lián)想到總有一天在經(jīng)濟周期的作用下房?jì)r(jià)掉頭下跌的情形。投資樓市固然能起到抵御通脹的作用，但假如通脹率繼續上升，政府一定會(huì )進(jìn)行宏觀(guān)調控，給過(guò)熱的經(jīng)濟降溫，那些在經(jīng)濟由熱到冷轉換之際未及時(shí)脫身離場(chǎng)的樓市投資者將不得不身陷被套牢的境地。所以，投資者既應看到投資樓市能夠抵御通脹，也需對宏觀(guān)經(jīng)濟走勢有個(gè)清晰的把握。除此之外，投資者還應對投資成本、房產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險、投資回報等做恰當的深入分析，量力而行，做個(gè)理性的投資者。(中國社科院財貿所研究員 張德勇)