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　　以下為中央電視臺《新聞1+1》2010年3月25日完成臺本：

　　——“不差錢(qián)”背后的債務(wù)風(fēng)險！

　　主持人(董倩)：

　　歡迎收看《新聞1+1》。

　　在房?jì)r(jià)高起、地王頻出的今天，你能夠想象那些風(fēng)光無(wú)限的房地產(chǎn)商，而且是上市企業(yè)的身后，居然是背一屁股的債嗎？截止到3月23日，已經(jīng)公布了年報的67家房地產(chǎn)上市企業(yè)數字顯示，他們在過(guò)去的一年里面凈利潤是282.4億，比去年同期增長(cháng)了7成左右。而與此同時(shí)，這些公司的負債已經(jīng)超過(guò)了5100億，這個(gè)巨大數字反差說(shuō)明了什么呢？

　　(播放短片)

　　解說(shuō)：

　　如果問(wèn)去年最風(fēng)光無(wú)限的行業(yè)是什么？想必不少人的第一反應是房地產(chǎn)。一個(gè)個(gè)天文數字的地王橫空出世，在各種政策洗禮下的房?jì)r(jià)依然媲擬一切，房地產(chǎn)公司還不都賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

　　然而，讓人匪夷所思的是，前天滬深兩市67家房企發(fā)布的年報顯示，看似“不差錢(qián)”的上市房企，其實(shí)債臺高壘。有人算了一道數學(xué)題，一年利潤282億，負債5100億，5100除以282，等于18.08。也就是說(shuō)，用同樣的利潤白干18年才能還清債務(wù)。

　　在房?jì)r(jià)還在繼續爬升之時(shí)，有媒體對房地產(chǎn)上市企業(yè)的年報進(jìn)行了分析。截至3月23日，已公布年報的27家公司，在2009年合計實(shí)現凈利潤282.47億元，較2008年同期增長(cháng)了7成左右。有14家業(yè)績(jì)同比翻番，40家毛利率超過(guò)30%。

　　耐人尋味的是，在這67家公司亮麗的業(yè)績(jì)背后，他們的債務(wù)總額卻高達5100.62億元，同比增長(cháng)了34.34%，多數房企的資產(chǎn)負債率在70%以上，其中保利地產(chǎn)去年的負債總額達到628.69億元，同比增長(cháng)了249.10億元。

　　葉檀(財經(jīng)評論員)：

　　那就說(shuō)明我們的房企擴張是在走規模擴張之路，他們未來(lái)整個(gè)公司的情況，包括他們未來(lái)的融資渠道，我覺(jué)得都是有一定的風(fēng)險的。他未來(lái)需要不斷現金投入才能進(jìn)行產(chǎn)出，而他產(chǎn)出這部分的利潤又不足以覆蓋他的負債這一塊兒。

　　解說(shuō)：

　　“不差錢(qián)”，在2009年的房市持續火爆之下，幾乎是人們對于房地產(chǎn)企業(yè)的普遍共識。這一點(diǎn)，人們在地王的不斷產(chǎn)生、樓市的惜售之中都能讀解到�？墒�，持續的擴張似乎在說(shuō)明資金的壓力正在形成。

　　葉檀：

　　他們面臨的挑戰，我想主要是取決于一個(gè)貨幣政策和房地產(chǎn)市場(chǎng)的問(wèn)題。因為如果我們的信貸控制更加緊么我們整個(gè)的資金鏈條在縮短，杠桿在縮短。比如像上海提出來(lái)讓開(kāi)發(fā)商土地成交之后，一個(gè)月之內就要交50%的地價(jià)，這些東西對于開(kāi)發(fā)商的資金鏈都是非常非常大的考驗。

　　顧云昌(中國房地產(chǎn)研究會(huì )副會(huì )長(cháng))：

　　希望我們的，特別是上市公司，要控制好資產(chǎn)負債率，一旦如果有風(fēng)險的時(shí)候，他抵御能力就強。所以應該說(shuō)，公司的擴張要保持適度，要在好的年景要做好壞的打算，這樣使公司保持一種比較健康的發(fā)展狀態(tài)。

　　解說(shuō)：

　　對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，其自身在市場(chǎng)中的盛衰成敗也許并不值得稀奇。但是，眾多的專(zhuān)家和媒體所憂(yōu)慮的，是這種不斷的舉債經(jīng)營(yíng)如果遭遇到環(huán)境的變化，是否可能會(huì )引發(fā)金融風(fēng)險。

　　葉檀：

　　像上市公司的話(huà)，我們只知道他的負債增加了，但是上市公司在資本市場(chǎng)、整個(gè)證券市場(chǎng)的融資這一塊兒，我們還沒(méi)有計算進(jìn)來(lái)，如果計算進(jìn)來(lái)的話(huà)，應該比我們現在所看到的5100億應該要更多，他的資金需求要大得多。

　　字幕提示：目前，至少有66家A股上市房企提出再融資預案，募集資金接近1500億元

　　主持人：

　　今天我們演播室特別請到中央黨校經(jīng)濟學(xué)部的副主任韓保江教授。

　　韓教授，剛才我們看到兩個(gè)數字，一個(gè)是負債5100億，一個(gè)是凈賺了280多億。這兩個(gè)巨大數字我們看一下，它是不是安全的一種舉債？

　　韓保江(中央黨校經(jīng)濟學(xué)部副主任)：

　　我覺(jué)得已經(jīng)出現了不安全的信號。因為房地產(chǎn)企業(yè)跟其他的制造業(yè)最大的不同，它是靠貸款，也就是靠流水來(lái)支撐著(zhù)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有朝一日一旦這個(gè)流水，沒(méi)人給他提供這種資金了，那么這房地產(chǎn)很快就瓦解了。

　　主持人：

　　你看它銀行貸了5100億的款，銀行有賺頭，然后房地產(chǎn)商有賺頭，也帶動(dòng)了國家經(jīng)濟的發(fā)展。這里面誰(shuí)是輸家？

　　韓保江：

　　我覺(jué)得輸家就是，一旦這個(gè)泡沫破裂沒(méi)有贏(yíng)家，所有人都會(huì )在這種風(fēng)險當中，承擔著(zhù)自己不應該擴張性發(fā)展的這樣一種代價(jià)。

　　主持人：

　　你看，它2009年是欠了5100億的債，如果想繼續發(fā)展的話(huà)就得再融資，在債臺高筑的情況下，銀行會(huì )不會(huì )再繼續給他們融資？

　　韓保江：

　　剛才你講得非常好，因為他現在已經(jīng)捆綁到一起了。如果銀行不供它，這個(gè)房產(chǎn)企業(yè)垮了，銀行的貸款收不回來(lái)，那么銀行有問(wèn)題，現在企業(yè)如果沒(méi)有銀行的注資，企業(yè)不能發(fā)展。因此現在無(wú)論是銀行還是房地產(chǎn)企業(yè)，都在賭未來(lái)中國房地產(chǎn)的走勢，如果房地產(chǎn)走勢是漲的，那么大家都相安無(wú)事，如果有朝一日房地產(chǎn)價(jià)格跌下來(lái)，就像擊鼓傳花一樣，房地產(chǎn)下跌的風(fēng)險順著(zhù)就會(huì )傳達到房地產(chǎn)企業(yè)和銀行。

　　主持人：

　　目前這種情況會(huì )讓人想到1998年抗洪的時(shí)候，比如說(shuō)到了下游之后，洪水一下子來(lái)了，在地上就把這個(gè)堤壩越修越高，把這個(gè)洪水就等于抬起來(lái)了，目前是不是可以這樣的比喻？

　　韓保江：

　　我覺(jué)得比喻非常恰當。要想控制這個(gè)，一個(gè)就是你能不能始終能夠舉下去。過(guò)去我們講叫“千里之堤，毀于蟻穴”，如果將來(lái)一旦有一個(gè)小的閃失，那么這個(gè)風(fēng)險可能就迅速地擴大。

　　主持人：

　　這是一種可能性，“千里之堤，毀于蟻穴”。會(huì )不會(huì )洪水量再大的時(shí)候，我們繼續堤壩壘不上去了？

　　韓保江：

　　有可能。一旦將來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢看跌之后，無(wú)論是資金供給商還是房地產(chǎn)自己，它都會(huì )慢慢地減少。這個(gè)減少的過(guò)程實(shí)際上也是通過(guò)流量的減少，也可能慢慢地把風(fēng)險降低到一定的水平。

　　主持人：

　　我們現在不希望洪水越發(fā)越大，現在目前這種情況下，當它已經(jīng)成為一種地上河，堤壩已經(jīng)壘得很高的情況下，要讓它安全運行應當怎么做？

　　韓保江：

　　我覺(jué)得這是我們今天討論最核心的就是，銀行一定要控制自己的資產(chǎn)負債率。

　　主持人：

　　但是剛才您說(shuō)了，銀行和房地產(chǎn)企業(yè)幾乎已經(jīng)緊緊地捆綁在一起了。

　　韓保江：

　　企業(yè)也要控制自己的負債率。為什么呢？因為負債本身不是無(wú)代價(jià)的，你借了人家的錢(qián)，你就要給人家還本付息。一旦當你的房地產(chǎn)價(jià)格下跌，你籌來(lái)的錢(qián)或者掙來(lái)的錢(qián)不足以還本付息的時(shí)候，那你的企業(yè)就面臨著(zhù)倒閉。企業(yè)一倒閉必然把銀行捆綁進(jìn)來(lái)，這一捆綁，銀行是什么？中國的銀行主要是國家的，把整個(gè)國家都會(huì )捆綁起來(lái)，所以這個(gè)風(fēng)險是非常大的。

　　主持人：

　　剛才我們看了一個(gè)數字，就是2009年相對于2008年，即便它借了5100億的債的情況下，凈利潤增長(cháng)是70%。今年有沒(méi)有可能再達到這個(gè)數字？

　　韓保江：

　　我覺(jué)得還有可能。為什么？因為今年從房地產(chǎn)走勢來(lái)看，“兩會(huì )”剛結束又出現這么多地王。地王的出現，除了房地產(chǎn)業(yè)本身這種盲目擴張的可能之外，我覺(jué)得現在老百姓持幣待購的這種壓力，也給房地產(chǎn)帶來(lái)很多僥幸的這樣一種機會(huì )。