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　　這個(gè)過(guò)程必然是痛苦的，因為即便近期地產(chǎn)股已經(jīng)連續下跌，仍有相當一部分地產(chǎn)股的市盈率和市凈率高于目前市場(chǎng)的平均水平。從這個(gè)角度講，地產(chǎn)股在未來(lái)一段時(shí)間內仍有下行空間。

　　不過(guò)，佟圣勇不認可“地產(chǎn)股崩盤(pán)”的說(shuō)法。他認為，這一次國家主動(dòng)調控房地產(chǎn)行業(yè)，其目標在于遏制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲，調控的主動(dòng)權掌握在管理層手中，這和金融危機之初，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)因次貸危機而崩盤(pán)有著(zhù)本質(zhì)的區別。換言之，目前的地產(chǎn)股并非一文不值，近期的下跌已經(jīng)越來(lái)越接近合理的估值區間，投資者應理性看待地產(chǎn)股在擠掉“透支未來(lái)業(yè)績(jì)”的泡沫后所具有的自身價(jià)值。

　　銀行未必跟跌地產(chǎn)

　　難以重現“大熊市”

　　與此同時(shí)，和房地產(chǎn)相關(guān)的板塊也正面臨巨大的壓力，首當其沖的是銀行股。由于擔憂(yōu)樓市蕭條引發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂或者按揭房貸違約率上升引發(fā)銀行壞賬激增，A股市場(chǎng)投資者也在大規模拋售銀行股。上周5個(gè)交易日，銀行和金融服務(wù)業(yè)板塊跌幅達到7.94%，資金凈流出174.90億元，從K線(xiàn)形態(tài)看，多數銀行股雖然還沒(méi)有跌破大的箱體形態(tài)，但中線(xiàn)趨勢明顯走弱。

　　銀行和地產(chǎn)歷來(lái)是A股市場(chǎng)的兩大支柱，2007年那輪波瀾壯闊的大牛市就是在銀行和地產(chǎn)兩大板塊的帶動(dòng)下走出來(lái)的，因此，當地產(chǎn)股前景被徹底看淡，銀行股能否抗住壓力成為市場(chǎng)最大的焦點(diǎn)，如果這兩個(gè)板塊一起破位下跌，那么大盤(pán)進(jìn)入下行通道的可能性極高。

　　佟圣勇認為，銀行股確實(shí)受到地產(chǎn)市場(chǎng)調控的影響，但未必會(huì )就此步入下行通道，這主要是因為目前銀行業(yè)的存款準備金率高達16.5%，銀行的撥備率、不良資產(chǎn)覆蓋率以及核心資本充足率都基本符合規定。而且在我國的房地產(chǎn)市場(chǎng)中，按揭貸款的違約率從來(lái)都不高，即便在金融危機最為嚴重的情況下，也沒(méi)有出現實(shí)質(zhì)意義上的退房潮。在這種背景下，銀行的呆壞賬不會(huì )因為近期對樓市的調控而激增。

　　從以上角度看，即便未來(lái)地產(chǎn)股繼續下跌，銀行股也未必進(jìn)一步跟跌，而只要銀行這個(gè)占據大盤(pán)權重近40%的板塊不再跟跌，大盤(pán)就不會(huì )出現系統性風(fēng)險。從目前情況看，市場(chǎng)只是處在結構性調整的階段，總體趨勢仍然是震蕩。

　　此外，針對房地產(chǎn)市場(chǎng)的調控，對于兩市的鋼材、水泥、建材等相關(guān)板塊也都起到了實(shí)質(zhì)性影響，作為和房地產(chǎn)密切相關(guān)的下游產(chǎn)業(yè)，其未來(lái)一段時(shí)間的發(fā)展前景不甚明朗，但此類(lèi)個(gè)股對大盤(pán)的影響有限，投資者尚不必擔憂(yōu)像2008年那樣的“大熊市”。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟力挺股市

　　個(gè)別板塊難擊垮A股

　　許鵬認為，在分析了地產(chǎn)和銀行兩大板塊對大盤(pán)的影響之后，對于“地產(chǎn)股能否擊垮A股市場(chǎng)”的問(wèn)題，投資者還可以從另一個(gè)角度進(jìn)行思考，那就是宏觀(guān)經(jīng)濟層面以及管理層的真實(shí)意圖。從宏觀(guān)經(jīng)濟的層面看，2010年一季度GDP的增速超過(guò)11%，CPI上漲速度被控制在合理范圍，進(jìn)出口貿易數據徹底轉暖，經(jīng)濟復蘇的勢頭仍保持良好。在這個(gè)層面下，A股市場(chǎng)或許會(huì )因為已經(jīng)提前透支經(jīng)濟增長(cháng)，短期內不再繼續上漲，但不會(huì )因此而出現系統性風(fēng)險，重新走上漫漫跌途。