非金融企業(yè)發(fā)行私募債券的可行性

　　目前我國非金融企業(yè)已經(jīng)具備了一定的債券發(fā)行經(jīng)驗、與一些銀行間市場(chǎng)合格投資者建立了良好的合作關(guān)系，并且現在的銀行間市場(chǎng)和結算系統能夠支持私募債券發(fā)行，這些情況均為我國非金融企業(yè)發(fā)行私募債券提供了可行性條件。

　　(一)已具有一定的非金融企業(yè)債券發(fā)行經(jīng)驗

　　自2005年短期融資券面世以來(lái)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具取得了迅速發(fā)展，先后推出了中期票據、中小企業(yè)集合票據、美元債等創(chuàng )新債券品種。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具在銀行間市場(chǎng)的5年發(fā)行發(fā)展，帶動(dòng)了我國非金融企業(yè)接納并自發(fā)使用債券市場(chǎng)直接融資方式，時(shí)至今日，一些發(fā)行過(guò)多期非金融債務(wù)融資工具的企業(yè)已經(jīng)比較熟悉債券發(fā)行的條件和流程，積累了一定的債券融資經(jīng)驗，這將對非金融企業(yè)發(fā)行私募債券起到借鑒幫助的作用。

　　(二)與銀行間市場(chǎng)投資者建立了良好的合作關(guān)系

　　經(jīng)過(guò)近幾年的非金融企業(yè)債券公募發(fā)行，我國有些非金融企業(yè)已與銀行間合格的非金融企業(yè)債券投資者建立良好的承銷(xiāo)分銷(xiāo)合作關(guān)系，在非金融企業(yè)債券發(fā)行中，有些非金融企業(yè)已經(jīng)可以對確定承銷(xiāo)團成員、分銷(xiāo)對象提出企業(yè)自身的建議，這將有利于非金融企業(yè)私募債券承銷(xiāo)團的組建，并且由于私募發(fā)行面對的是數量有限的特定投資者，發(fā)行人與投資人熟悉程度較高，如有問(wèn)題基本可以通過(guò)談判解決，不確定因素較少，從而有利于債券成功發(fā)行。

　　(三)已具備私募債券發(fā)行交易所需的場(chǎng)所、系統

　　經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國銀行間債券市場(chǎng)已經(jīng)建立了成熟的市場(chǎng)體系和完善的結算系統，由于私募債券僅在發(fā)行對象和信息披露要求上與公募債券存在區別，該市場(chǎng)無(wú)需任何調整同樣適用于非金融企業(yè)私募債券發(fā)行，發(fā)行后私募債券的流通轉讓除了流轉對象可能僅限于特定的投資者，完全可以參照公募債券在銀行間債券市場(chǎng)托管、清算。

　　(張明合 作者單位：中國建設銀行投資銀行部)