時(shí)值今天，依靠貶值似乎仍是走出金融危機的最佳手段，當年的“廣場(chǎng)協(xié)議”不過(guò)是變成了現在暗地里的匯率操縱而已。

　　貨幣之爭 復蘇陰影

　　一場(chǎng)匯率戰已經(jīng)開(kāi)打，后果難以預料。美元貶值以保全國內經(jīng)濟的如意算盤(pán)犧牲的是他國利益，爆發(fā)匯率戰以至貿易戰的可能性在不斷增加，全球經(jīng)濟復蘇蒙上一層陰影。美元大跌，不僅直接導致全球外匯儲備縮水，更易導致美元套息交易泛濫，大量熱錢(qián)將涌向全球投資市場(chǎng)，大肆炒作。

　　劉煜輝指出，由于發(fā)達國家商業(yè)銀行體系和金融體系在金融危機中被摧毀了，盡管大量鑄幣，但信貸短期仍然面臨通縮壓力。因此從美歐溢出的大量貨幣進(jìn)入新興市場(chǎng)，推升了資產(chǎn)泡沫，這些國家的經(jīng)濟成本和生活成本大幅上漲，整體通脹開(kāi)始顯現。另外一部分套利資金進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)，推高資產(chǎn)價(jià)格，并導致農業(yè)生產(chǎn)成本大幅提升，新興市場(chǎng)面臨更強的通貨膨脹壓力和資產(chǎn)泡沫。

　　近期黃金價(jià)格節節攀高，首觸1300美元/盎司的大關(guān)，而新興市場(chǎng)資金也連續涌入。資金追蹤機構EPFR Global數據顯示，截至今年9月1日，新興市場(chǎng)債券和股票基金已連續第14周獲得資金凈流入。而持續涌入的套利資金更令新興市場(chǎng)國家調控樓市的效用大打折扣。

　　瑞士信貸董事總經(jīng)理陶冬指出，新興國家的銀行體系未受金融危機太大的傷害，低迷的利率和大量的流動(dòng)性為它們提供了信貸擴張的空間。新興市場(chǎng)房?jì)r(jià)突飛猛進(jìn)其實(shí)是美歐日過(guò)度流動(dòng)性的折射，不少地方已有資產(chǎn)價(jià)格泡沫之嫌。今后十年，流動(dòng)性在世界范圍內一直過(guò)剩，如果新興國家將接踵而至的流動(dòng)性投向房地產(chǎn)、資產(chǎn)運作，則可能重蹈上個(gè)世紀九十年代東南亞的覆轍。高危資產(chǎn)隨時(shí)可能導致資金市場(chǎng)逆轉，觸發(fā)突如其來(lái)的調整。

　　另外，在美元貶值背景下，新興市場(chǎng)貨幣當局干預匯市的效用也十分有限。有外匯交易員指出，當前全球外匯市場(chǎng)狀況與次貸危機爆發(fā)前的2007年截然不同。2007年期間美元基準利率最高在5.25%，美國10年期國債收益率超過(guò)7.5%，各國央行通過(guò)購買(mǎi)美國國債形式，增加美元儲備干預本國貨幣升值步伐，至少能賺取相對較高的美國國債收益。但當前美國基準利率維持在0-0.25%，8月底美國10年期國債收益率一度跌至2.42%的19個(gè)月新低，美國兩年期國債收益率接近0.42%的歷史新低，這意味著(zhù)干預匯市可能面臨“虧損”，何況套利資金一般都能繞過(guò)匯市干預。各國央行自身干預本國貨幣升值投入的資金，可能遠遠低于各類(lèi)資金買(mǎi)漲本國貨幣的資金量，導致干預匯率行動(dòng)無(wú)功而返。像往常一樣，這場(chǎng)貨幣戰爭，各方并未站在公平的起點(diǎn)上。

　　從根本上來(lái)說(shuō)，現行國際貨幣體系是全球經(jīng)濟失衡的根源，也是導致當今全球匯率市場(chǎng)陷入混亂的根本原因�！昂茈y想象一個(gè)政府在用自己的貨幣支付國際債務(wù)的情況下，能夠控制得住花錢(qián)的沖動(dòng)�！敝ゼ痈缙跈嘟灰姿�董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤說(shuō)，就像穿緊身衣不能減肥一樣，調整匯率也不能解決經(jīng)濟失衡。

　　中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事向松祚表示，要擺脫國際貨幣體系對人類(lèi)經(jīng)濟的負面影響，就必須對當代國際貨幣體系進(jìn)行改革。改革的基本方向就是實(shí)現國際儲備貨幣體系多元化，逐漸減少對美元的依賴(lài)。為達此目的，全力推進(jìn)地區貨幣金融合作，推進(jìn)人民幣的國際化可能是唯一選擇。(記者 盧錚 )