與節節攀升的金價(jià)相比，銀行發(fā)行的掛鉤黃金的理財產(chǎn)品的收益卻很難令投資者滿(mǎn)意，這也引發(fā)了外界對其的質(zhì)疑。

　　對此，西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所副所長(cháng)羅志華表示，由于各個(gè)銀行根據其投研團隊對黃金走勢的判斷與對客戶(hù)偏好的分析，會(huì )選擇不同的衍生品標的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。而從黃金投資來(lái)看，常見(jiàn)的衍生品有看漲期權、看跌期權；歐式期權、美式期權、分階段期權、彩虹期權等。因此，就會(huì )出現整個(gè)理財產(chǎn)品收益率變化會(huì )和黃金價(jià)格走勢不完全一樣，甚至完全不一樣的情況，這也導致產(chǎn)品的收益率出現不同。

　　在黃金價(jià)格大幅上漲的情況下，國內一些銀行加大了黃金掛鉤理財產(chǎn)品的發(fā)售力度。據普益財富的跟蹤統計，截止10月20日，我國銀行業(yè)本年度發(fā)行了26款黃金掛鉤類(lèi)理財產(chǎn)品。不過(guò)，此類(lèi)理財產(chǎn)品的收益率卻很難超過(guò)金價(jià)的漲幅，大多收益平平，有的甚至出現了一定的虧損。

　　中國銀行發(fā)行的匯聚寶HJB10089-V(澳元金上加金)和匯聚寶HJB10084-V(美元金上加金)兩款產(chǎn)品，分別只獲得了1%和0.2%的年化收益率，僅達到最低預期收益率。

　　上述產(chǎn)品并非個(gè)例。據普益財富發(fā)布的統計數據顯示，截至今年8月20日，共有12只掛鉤黃金的理財產(chǎn)品到期，但其到期收益率大多都沒(méi)有超過(guò)5%，這與今年以來(lái)黃金價(jià)格高達20%多的漲幅相差巨大。

　　就此，羅志華認為，掛鉤黃金的理財產(chǎn)品的最終收益主要與其產(chǎn)品結構相關(guān)。據介紹，在目前市場(chǎng)中，理財產(chǎn)品收益率與黃金價(jià)格變化有以下幾種關(guān)系：第一，理財產(chǎn)品收益率水平與黃金價(jià)格正相關(guān)，金價(jià)越高，理財產(chǎn)品收益率越高。這類(lèi)產(chǎn)品一般嵌入看漲期權。另外一種嵌入了看跌期權的理財產(chǎn)品的情況與之正好相反，理財產(chǎn)品收益與黃金價(jià)格負相關(guān)，金價(jià)越高，理財產(chǎn)品收益越低。

　　業(yè)內人士認為，由于黃金掛鉤類(lèi)理財產(chǎn)品收益和黃金價(jià)格關(guān)系較為復雜，投資者在投資此類(lèi)產(chǎn)品時(shí)，就必須搞清楚二者關(guān)系，并且對金價(jià)走勢作出自己獨特的判斷。也就是說(shuō)，投資黃金掛鉤類(lèi)產(chǎn)品比投資實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨及黃金T+D更為復雜。

　　雖然黃金掛鉤類(lèi)理財產(chǎn)品投資難度較大，對投資者和投資顧問(wèn)的專(zhuān)業(yè)要求頗高，但其也有自己的優(yōu)點(diǎn)。羅志華認為，投資這類(lèi)理財產(chǎn)品最大的優(yōu)點(diǎn)，在于投資者能通過(guò)選擇不同的收益結構規避系統性風(fēng)險。

　　他進(jìn)一步解釋說(shuō)，在經(jīng)濟衰退的時(shí)候，投資者可以選擇嵌入看漲期權的掛鉤黃金理財產(chǎn)品，通過(guò)黃金的避險作用，規避經(jīng)濟下滑風(fēng)險；相反，在經(jīng)濟復蘇的時(shí)候，投資者可以選擇嵌入看跌期權的掛鉤黃金理財產(chǎn)品，規避通貨膨脹風(fēng)險；在經(jīng)濟波動(dòng)的時(shí)候，投資者可以通過(guò)選擇嵌入了蝶式期權的理財產(chǎn)品，即選擇當黃金價(jià)格落到某個(gè)區間內(外)，獲得較高收益。

　　“不過(guò)，這需要投資者對宏觀(guān)經(jīng)濟運行前景具有較好的把握能力�！彼�表示。(記者 張廣明)