升值物價(jià)同時(shí)作祟 貨幣政策進(jìn)退兩難

　　美國的二次量化寬松政策如期出爐，迎接它的是全球股市和商品市場(chǎng)的一輪普漲以及新興經(jīng)濟體的一致討伐。面臨通縮風(fēng)險的美國希望通過(guò)量化寬松來(lái)拉動(dòng)就業(yè)和通脹，以刺激經(jīng)濟復蘇；而以中國為代表的新興經(jīng)濟體則已踏上貨幣政策回歸中性之路，目前面對的頭號問(wèn)題乃是通脹。如果說(shuō)經(jīng)濟危機之時(shí)大家是同舟共濟的話(huà)，那么現在，中美兩國的貨幣政策則已經(jīng)到了分道揚鑣的時(shí)候。

　　美國經(jīng)濟目前的表現實(shí)在不讓人樂(lè )觀(guān)，出于避免再次陷入衰退的考量，美聯(lián)儲只能再度實(shí)施量化寬松政策，試圖通過(guò)降低長(cháng)期資金的融資成本以增加企業(yè)信心，推高通脹預期，從而促進(jìn)就業(yè)市場(chǎng)的復蘇和居民消費能力的提升。正所謂“窮則獨善其身”，美聯(lián)儲此舉有助于降低自身經(jīng)濟的下行風(fēng)險，而新興經(jīng)濟體卻要因此面對通脹和大規模資本流入的風(fēng)險。

　　美聯(lián)儲的如意算盤(pán)能否奏效尚未可知，但可以肯定的是，美國量化寬松政策的持續性和常態(tài)化，必將引發(fā)大宗商品和資產(chǎn)價(jià)格的上漲，全球經(jīng)濟也將因此面臨嚴峻的通脹風(fēng)險，全球股市和商品市場(chǎng)當天的聞風(fēng)普漲已是證明。這對致力于抑制通脹的新興經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，自然是雪上加霜，為抵御貨幣洪流將被迫不斷收緊貨幣政策。于是，來(lái)自拉美和亞洲的主要新興經(jīng)濟體紛紛表達不滿(mǎn)，威脅將采取舉措抑制資本流入及本幣升值，巴西、泰國、韓國、菲律賓等國均已開(kāi)始或準備對資本流入進(jìn)行管制。

　　經(jīng)濟危機爆發(fā)之時(shí)，全球主要經(jīng)濟體都采取了極度寬松的貨幣政策，中國四萬(wàn)億的超常規刺激措施對于經(jīng)濟復蘇功不可沒(méi)，然而貨幣超發(fā)也使得通貨膨脹不請自來(lái)。今年以來(lái)農產(chǎn)品漲價(jià)風(fēng)潮從不起眼的綠豆、姜蒜開(kāi)始，已經(jīng)蔓延到大宗農產(chǎn)品糖和棉花，A股則在10月初陡然上漲，而房?jì)r(jià)更是始終居高不下。時(shí)間剛剛過(guò)去兩年，上一輪通脹的情景還歷歷在目，2008年2月CPI達到8.7%峰值，滬綜指當年10月創(chuàng )出6124點(diǎn)新高。值得注意的是，兩年中M1貨幣供應量擴張了56%，M2擴張了53%，2009年各大銀行放出9.6萬(wàn)億新增貸款，是平常年份的兩倍，2010年新增貸款可能達到8萬(wàn)億，基本上是2008年的兩倍�？梢灶A見(jiàn)，這一輪的通脹，物價(jià)持續上漲和資產(chǎn)價(jià)格輪番上漲的雙重性將更為全面和顯著(zhù)，如不及時(shí)控制，勢必將對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生惡性影響。

　　幸運的是，中國經(jīng)濟的基本面已經(jīng)趨于穩健。從央行三季度貨幣政策執行報告可以看出，貨幣當局對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)前景樂(lè )觀(guān)，而對通脹前景卻相當擔憂(yōu)，近三年來(lái)的首次加息，則表明貨幣政策毅然走向了回歸中性之路。美聯(lián)儲此時(shí)再度推出量化寬松政策，無(wú)疑加大了中國貨幣政策抉擇的難度。一方面是人民幣升值壓力巨大，另一方面是國內物價(jià)上漲及資產(chǎn)價(jià)格泡沫，內外均衡將成為各方政策的著(zhù)力點(diǎn)，合理有序的貨幣政策收緊，以及有效的金融監管，將成為貨幣當局未來(lái)一段時(shí)間的必修課。(記者 宋兆卿)