美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )上周舉行議息會(huì )議決定，將再推量化寬松政策以刺激經(jīng)濟增長(cháng)。除了維持基準利率于零至1/4厘不變，以及繼續將抵押貸款證券的到期本金買(mǎi)入國債以外，美聯(lián)儲將在2011年6月底以前額外再購買(mǎi)6000億美元的長(cháng)期國債。也就是說(shuō)，當局每月購買(mǎi)規模將達到約750億美元。

　　從議息會(huì )議之后的聲明來(lái)看，美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟前景的評估與之前大致相同。當局認為，經(jīng)濟復蘇的步伐仍然比理想中緩慢，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續受抑，而企業(yè)開(kāi)支的增長(cháng)速度也較年初時(shí)放緩。至于通脹展望，美聯(lián)儲認為長(cháng)期通脹預期依然較為穩定，但衡量短期通脹的指標(如核心個(gè)人消費支出平減指數)卻在最近幾季跌穿當局的目標區間。

　　聲明還顯示，當局愿意在必要時(shí)進(jìn)一步調整每月購買(mǎi)國債的規模，以加強對經(jīng)濟復蘇的刺激力度。摩根資產(chǎn)管理因此預計，美聯(lián)儲可能會(huì )維持量化寬松政策，直至通脹回升到2%的官方目標，以及失業(yè)率開(kāi)始下降。想要實(shí)現這一目標，當局最終需要購買(mǎi)的長(cháng)期國債可能會(huì )超過(guò)6000億美元。

　　我們認為，第二階段量化寬松政策將面臨一項關(guān)鍵風(fēng)險，即當局或難以在提高短期通脹預期的同時(shí)繼續維持長(cháng)期預期穩定。美聯(lián)儲主席伯南克在議息會(huì )議后于《華盛頓郵報》發(fā)表文章指，當局最感失望的并非通脹略低于目標，而是就業(yè)市場(chǎng)持續低迷�？紤]到失業(yè)率數據的變化往往較為滯后，我們認為，美國貨幣政策確實(shí)將在一段較長(cháng)時(shí)間內維持寬松。

　　對于美聯(lián)儲的上述決策，美國股市以溫和上漲回應。這可能是因為此舉滿(mǎn)足了市場(chǎng)之前對第二階段量化寬松政策的殷切盼望，但同時(shí)共和黨在中期選舉中的勝利卻為市場(chǎng)帶來(lái)負面影響。議息會(huì )議后首日交投淡靜，則說(shuō)明兩項新聞早就基本為投資者所消化。

　　可以肯定，第二階段量化寬松政策將在較長(cháng)時(shí)期內增加美元供應，從而導致美元貶值。環(huán)球風(fēng)險資產(chǎn)將因此繼續獲得支持，尤其是在外匯市場(chǎng)上，亞洲貨幣預計將進(jìn)一步升值。亞洲政府可能會(huì )因為擔憂(yōu)貨幣升值過(guò)快而采取外匯干預政策，但這卻可能大幅刺激當地市場(chǎng)的游資，轉而推高亞洲股市。

　　正如市場(chǎng)所料，民主黨在國會(huì )中期選舉中慘敗，不僅讓共和黨在眾議院奪得多數席位，而且自身在參議院的多數黨地位也被削減。兩黨分治局面表明，奧巴馬當局未來(lái)想爭取推行新的政策法案，就必須在某些問(wèn)題上向共和黨妥協(xié)。我們認為，美國后市可能會(huì )面臨政治僵局所帶來(lái)的潛在風(fēng)險，民主共和兩黨的對峙姿態(tài)及討價(jià)還價(jià)很容易會(huì )在未來(lái)數周打擊美國股市，尤其是如果兩黨無(wú)法在是否延長(cháng)布什減稅方案的問(wèn)題上達成共識。