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　　中新網(wǎng)5月27日電 《香港商報》5月27日發(fā)表題為《港股直通車(chē)尚不宜開(kāi)出》的文章說(shuō)，要推行港股直通車(chē)，內地投資者似乎需要更多教育，香港股市才不至于變成賭大細的賭場(chǎng)。而香港及內地的市場(chǎng)亦需要更嚴格的監管，才可防止內地以及外資大鱷興風(fēng)作浪。要是這兩點(diǎn)都做到的話(huà)，港股直通車(chē)將達到其目標，使內地和香港達到雙贏(yíng)的局面。只是目前還不是時(shí)候，是以港股直通車(chē)尚在研究階段，正式開(kāi)行遙遙無(wú)期。

　　文章摘錄如下：

　　港股直通車(chē)，全名為“開(kāi)展個(gè)人直接投資境外證券”，是國家外匯管理局在去年8月宣布實(shí)行的。這項措施將允許內地個(gè)人投資者在特定的條件下，買(mǎi)賣(mài)在香港上市的證券，內地公民持投資額至少十萬(wàn)元，到任何一間中國銀行開(kāi)設特定戶(hù)口，就可以透過(guò)天津分行及中銀國際證券投資香港的市場(chǎng)。

　　港股直通車(chē)似乎是一項好的政策，備受追捧，但國家在一輪考慮后，正式宣布還須多加研究，政策的推行變得遙遙無(wú)期，但我們卻可更持平地分析政策的好壞，以及可能帶來(lái)的風(fēng)險。

　　為什么要推出港股直通車(chē)呢？

　　首先是人民幣面臨升值壓力，但人民幣升值太快會(huì )影響內地的出口價(jià)格競爭，進(jìn)而影響出口數目，減少就業(yè)機會(huì )，影響內地的經(jīng)濟發(fā)展，所以中央政府必須想辦法放緩人民幣升值的速度。外匯流出就是一個(gè)對抗外匯儲備過(guò)多的辦法，可使國際收支平衡，于是就有使外匯流出的措施，包括加快QDII的實(shí)行及推出港股直通車(chē)。

　　其次是內地A股市場(chǎng)過(guò)熱，近年內地經(jīng)濟良好，房地產(chǎn)價(jià)格不斷上升，使得在房地產(chǎn)獲利的人民有多余資金投資在股票市場(chǎng)。加上人民幣升值和通脹的影響，貨幣變得不值錢(qián)，人民唯有將金錢(qián)投資在不斷上升的房地產(chǎn)以及股票市場(chǎng)，以求保值。但內地的投資渠道不足，以致大量資金投放到A股市場(chǎng)，使A股不斷上升，港股直通車(chē)可以增加一個(gè)渠道給內地投資者，給A股市場(chǎng)降溫。

　　為什么后來(lái)又延遲推出直通車(chē)呢？

　　投資者分為理性與非理性?xún)煞N，先談內地非理性投資者。

　　非理性?xún)鹊毓擅癖恍稳轂椤懊�俠”，在內地市場(chǎng)，他們看到股市有利可圖即賣(mài)田賣(mài)地，盲目炒股。他們如果用這樣的態(tài)度來(lái)到香港的市場(chǎng)，會(huì )對港股造成什么影響？會(huì )否擾亂港股的定價(jià)機制？會(huì )否令港股市場(chǎng)成為賭大細的賭場(chǎng)？這是令人擔心的。

　　內地非理性股民不明白股市的運作，喜好炒落后，一見(jiàn)股票跑輸大市就買(mǎi)入，將它瘋狂炒上，完全不理公司的基本因素、有沒(méi)有盈利等，導致內地一些低質(zhì)素股票也有很多人買(mǎi)入，使A股市場(chǎng)過(guò)熱，市場(chǎng)變得不正常。要是這批內地股民來(lái)到香港的市場(chǎng)，可以預計，H股必會(huì )遭他們炒賣(mài)，因為在他們看來(lái)，H股是大落后的。目前香港股市有近五十間既在香港上市又在內地上市的A+H股公司，而A股的價(jià)格往往比H股高，同一家公司的股票，持有人在股東大會(huì )上擁有同樣的權利，價(jià)錢(qián)較低的H股對內地股民來(lái)說(shuō)是很有吸引力的，可以預計A、H股差價(jià)將減少。但A、H股是否應該同價(jià)呢？同一間公司有相同的質(zhì)素、相同的盈利、相同的前景，而A、H股的持有人在股東大會(huì )上又有相同的權利，按道理A、H股的價(jià)錢(qián)理應一樣。但我們不能忽略，中國A股市場(chǎng)封閉，上市流通股本不多，所以A股股價(jià)會(huì )被高估。相反，香港是一個(gè)開(kāi)放的國際市場(chǎng)，是有國際標準的，市場(chǎng)資金是可以自由流動(dòng)的，股價(jià)被高估的可能并不大。H股的股價(jià)如果像A股一樣被高估炒高，估計很快就被市場(chǎng)弄回合理的水平。再者，A、H股發(fā)行的股本不一樣，所以?xún)r(jià)格理應不一樣。

　　內地股民會(huì )炒A、H股差價(jià)是市場(chǎng)所預計的，因為自港股直通車(chē)宣布以來(lái)，香港的國企指數即上升了不少，市場(chǎng)似乎已在等待這批非理性投資者的來(lái)臨。內地股民很容易成為香港或是國際機構投資者的點(diǎn)心，跌入他們的陷阱。這等大鱷就是要將H股股價(jià)炒高，讓內地股民高價(jià)接火棒，把他們套牢。

　　我們可以參考一下當年的B股市場(chǎng)。2001年2月，中國宣布對內地股民開(kāi)放B股市場(chǎng)，但到當年6月方準進(jìn)場(chǎng)。A股沒(méi)有太大波動(dòng)，但B股卻在三個(gè)月間升了三倍，股價(jià)與A股拉近。6月后，外資與國際性資金卻沽貨離場(chǎng)，B股兩個(gè)月后跌幅近半，內地投資者損失慘重。究竟在港股直通車(chē)真的實(shí)行后，H股會(huì )否像當年的B股一樣，曇花一現，然后又成為外資的點(diǎn)心呢？

　　至于內地的理性投資者，他們不會(huì )像非理性投資者一樣魯莽，只炒落后。他們會(huì )選擇一些有潛力的股票，大概是沒(méi)有發(fā)行A股的國企及紅籌等，這是對香港有利的。但理性投資者中不排除沒(méi)有手段狠辣的老手，他們看準金融市場(chǎng)失衡，大舉投機圖利。他們甚至會(huì )看準監管的漏洞，在香港股市興風(fēng)作浪，甚至聯(lián)合外資大鱷把香港股市舞高弄低，從中漁利。

　　要推行港股直通車(chē)，內地投資者似乎需要更多教育，香港股市才不至于變成賭大細的賭場(chǎng)。而香港及內地的市場(chǎng)亦需要更嚴格的監管，才可防止內地以及外資大鱷興風(fēng)作浪。要是這兩點(diǎn)都做到的話(huà)，港股直通車(chē)將達到其目標，使內地和香港達到雙贏(yíng)的局面。只是目前還不是時(shí)候，是以港股直通車(chē)尚在研究階段，正式開(kāi)行遙遙無(wú)期。(蘇偉文 陳君儀)