發(fā)表評論 中新網(wǎng)3月14日電《香港商報》3月14日發(fā)表題為《聯(lián)儲難抗金融危機》的文章說(shuō)， 日前，美國聯(lián)儲局又再對金融體系大注資，通過(guò)競拍機制及回購共注入2000億美元。這反映情況十分嚴峻，特別是最近市政府及國家支持的房貸公司債券，竟也出現問(wèn)題。但一如既往，注資減息等貨幣措施不會(huì )終止危機的深化。
文章摘錄如下：
對危機的發(fā)展，紐約大學(xué)教授Roubini提出了12點(diǎn)金融、經(jīng)濟調整的互動(dòng)路線(xiàn)圖，并將循此引向系統性金融崩潰。顯然，危機已超越政策所能控制范圍，而轉向傳染的擴散階段，其途徑包括：
一、垂直沖擊。次按壞帳令下游證券化金融產(chǎn)品大貶值及相關(guān)市場(chǎng)大萎縮。對沖基金、結構投資工具和資產(chǎn)抵押產(chǎn)品等所受打擊尤大。
二、橫向傳播。次按問(wèn)題造成的信用緊縮及信心危機，影響到其它如消費、商用物業(yè)及企業(yè)等多項信貸業(yè)務(wù)，并進(jìn)而牽連更多的下游產(chǎn)品和市場(chǎng)，形成骨牌效應。
在這連環(huán)沖擊下，金融機構虧損撥備大增，以致出現了資本金不足的困境，險像環(huán)生。故問(wèn)題已不單是流動(dòng)性不足，并非由向市場(chǎng)注資及減息等措施可以解救。據《華爾街日報》報道，某大投行持有高風(fēng)險資產(chǎn)900余億美元，而實(shí)質(zhì)資本金只約180億美元，故只要資產(chǎn)貶值五分之一便可令資本金輸清。因此，除非有白武士注入股本，否則前景不妙。然而巨額撥備的需要，又將加大引資入股的困難。歐美大行為次按相關(guān)資產(chǎn)撥備已達千余億美元，但G7估計息額可高達4000億美元。此外，不少估計指消費信貸、企業(yè)信貸及債券保險公司問(wèn)題等，各自會(huì )帶來(lái)過(guò)千億損失，因此Roubini教授指歐美金融體系最終要損失萬(wàn)億美元，規模驚人。
在這情況下，市場(chǎng)集資亦將受阻 許多投資者早已虧損不少信心無(wú)存，風(fēng)險回避傾向日深，未來(lái)善于撈底的基金亦多周轉不靈，身陷困境。政府也難于出手救援，因歐美各國財政多已債臺高筑 OECP成員公債負擔平均為GDP七成多。連年財赤又令布殊政府在推出1600億美元的刺激經(jīng)濟方案時(shí)，已十分勉強，雖然國會(huì )力爭投入更多，財長(cháng)保爾森已明言反對。因此，歐美業(yè)界希望新興經(jīng)濟的主權基金(SWF)能出資入股。
近期確已有不少中東資金注入如花旗、瑞銀及美林等歐美大行，中國國家投資公司亦以可換股權證方式注資大摩，令SWF的白武士形像日強。但若各大行不斷虧損增撥，則連SWF也將愛(ài)莫能助。何況歐美政府對這些‘救星’十分顧忌，怕背后有政治圖謀，又要提高運營(yíng)透明度，又要加強監管，自令SWF有戒心甚至卻步。
但如市場(chǎng)無(wú)法挽救危局，最終政府還是要出手相助。當基金、機構倒閉形成風(fēng)潮，并波及最大型銀行時(shí)，政府便不能坐視。如英國已把北巖銀行國際化，德國亦已救助受困中小銀行。美國將來(lái)亦一樣，且雖暫未出手，最近政府仍積極安排市場(chǎng)拯救債券保險商。
同時(shí)，聯(lián)儲局也已悄悄開(kāi)展拯救行動(dòng)。于去年底推出的向銀行放貸的Term Auction Facility(TAF)競拍機制，引來(lái)熱烈反應，至2月底，6次競拍已共放出1600億美元。最新的注資已把3月的兩次競拍額度，由600億美元提高到1000億美元。相比傳統貼現窗，新機制低息、隱蔽(不用公布參與者)和可接受更多種類(lèi)的抵押品，形成了多重優(yōu)惠的救援設施 既不損有關(guān)機構名聲，又有息率補貼，并可向聯(lián)儲局轉移不良資產(chǎn)，從而減低撥備及補充資本的需要，可謂一石多鳥(niǎo)。
推行TAF自有政治目的 在大選年，政府絕不可讓金融體系出事而沖擊經(jīng)濟。但這亦令聯(lián)儲局失去獨立性，變成了銀行的提款機和垃圾池，且因透明度低，還成了掩藏金融機構問(wèn)題的幫兇。從長(cháng)遠看這機制將帶來(lái)嚴重問(wèn)題：
一、影響聯(lián)儲局威信及政府控制危機能力。
二、深化銀行對聯(lián)儲局依賴(lài)的道德危機。
三、影響市場(chǎng)運作降低效率。TAF實(shí)際上已替代了拆借市場(chǎng)，令Libor失去指標作用，并由扭曲信息延長(cháng)危機的調整過(guò)程。
四、把私有部門(mén)損失向政府轉移，對財政造成壓力。
上述這些問(wèn)題，對美國及世界來(lái)說(shuō)均非好事，故理應引起國際關(guān)注。
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