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　　隨著(zhù)通信行業(yè)投資的頂峰階段漸近尾聲，設備行業(yè)景氣程度將會(huì )有所回落，投資通信設備商的最佳時(shí)機已經(jīng)逐漸過(guò)去，然而競爭格局的重新調整也將使得產(chǎn)業(yè)鏈下游相關(guān)的通信服務(wù)類(lèi)、企業(yè)信息化類(lèi)和增值服務(wù)類(lèi)企業(yè)的利潤有望繼續增長(cháng)

　　在3G投資大規模啟動(dòng)、寬帶數據投資快速增長(cháng)帶動(dòng)下，國內電信投資2009年步入了一個(gè)新的高峰。目前三大運營(yíng)商均在緊鑼密鼓地繼續推進(jìn)3G網(wǎng)絡(luò )的建設，主設備投資大幅增長(cháng)勢必拉動(dòng)輔助設備、網(wǎng)優(yōu)設備、支撐系統同步上升。

　　然而在下半年，隨著(zhù)通信行業(yè)投資的頂峰階段漸近尾聲，設備行業(yè)景氣程度將會(huì )有所回落。但國內投資的平穩增長(cháng)、海外市場(chǎng)的日漸復蘇、新興市場(chǎng)的逐步崛起、競爭格局的重新調整將使得相關(guān)企業(yè)利潤有望繼續增長(cháng)。

　　我國通信設備市場(chǎng)景氣度高

　　2009年第一季度全球通信設備市場(chǎng)規模同比下降9%，光通信市場(chǎng)同比下降11%，手機銷(xiāo)量同比下降8.6%。中國設備商海外市場(chǎng)份額繼續呈上升趨勢，華為已成為全球移動(dòng)通信設備第三大提供商，中興排列第五；光通信設備華為已成為第一大供應商；手機領(lǐng)域海外制造商仍占主導地位。

　　今年1—4月，電信固定資產(chǎn)投資規模647.8億元�熗�比增長(cháng) 16.8%，增速比去年同期上升11.8個(gè)百分點(diǎn)，移動(dòng)通信為主要投資領(lǐng)域。在中國移動(dòng)設備市場(chǎng)，本土供應商已占絕對主導地位，中興、華為、大唐已成為主要供應商。

　　光纖光纜市場(chǎng)供不應求，價(jià)格上升，國內廠(chǎng)商占主導地位并向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。手機市場(chǎng)一季度環(huán)比增長(cháng)9%，海外制造商仍占主導地位，但國產(chǎn)手機市場(chǎng)份額開(kāi)始回升，尤其是在3G領(lǐng)域，國產(chǎn)手機占主導地位。

　　2009年上半年上市公司業(yè)績(jì)符合預期。通信系統設備、光纖光纜及增值服務(wù)行業(yè)一季度保持了良好的增長(cháng)態(tài)勢，尤其是光纖光纜行業(yè)，在成本降低及光纖價(jià)格上漲雙重因素的帶動(dòng)下利潤增長(cháng)幅度達到86%。運營(yíng)業(yè)在競爭加劇、收入增速下降、投資加大及新業(yè)務(wù)尚處于導入期的多重因素的影響下，財報難有靚麗的表現，運營(yíng)商利潤增長(cháng)速度大幅下滑。

　　二級市場(chǎng)表現符合預期

　　二級市場(chǎng)上，上半年光纖光纜行業(yè)跑贏(yíng)大盤(pán)，增值服務(wù)子行業(yè)與大盤(pán)基本同步，系統設備子行業(yè)收益率低于大盤(pán)，運營(yíng)業(yè)跑輸大盤(pán)。通信設備指數和通信運營(yíng)指數上半年均跑輸滬深300指數。原因大致有三個(gè)：一是通信行業(yè)上市公司在去年底由于3G牌照發(fā)放的預期，曾經(jīng)有過(guò)一輪上漲行情；二是由于5月后市場(chǎng)風(fēng)格轉向藍籌股，而通信類(lèi)上市公司多是中小市值股票；三是因為2009年以來(lái)通信營(yíng)業(yè)收入持續低迷，固定資產(chǎn)投資增幅明顯低于市場(chǎng)預期，市場(chǎng)更擔心2009年以后通信投資將出現回落。

　　電信營(yíng)業(yè)收入增速仍無(wú)起色，電信固定資產(chǎn)投資增長(cháng)低于預期。電信業(yè)務(wù)收入增速下滑的原因主要有三個(gè)：一是經(jīng)濟放緩的影響；二是競爭加劇導致的資費下降；三是我國電信行業(yè)已進(jìn)入低增長(cháng)階段。電信固定資產(chǎn)投資低于預期的原因有三個(gè)：一是我國通信固定資產(chǎn)投資前半年力度一般較��；二是雖然無(wú)線(xiàn)設備投資增長(cháng)較快，但是其在總投資中的占比為40%左右，其他接入設備和傳輸設備的投資增長(cháng)率較低，拉低了整體的增長(cháng)率；三是由于3G投資啟動(dòng)之初，設備商為了占領(lǐng)市場(chǎng)，價(jià)格競爭激烈，產(chǎn)品售價(jià)降幅較大。

　　增值服務(wù)業(yè)顯投資價(jià)值

　　我國電信業(yè)已經(jīng)度過(guò)了快速發(fā)展時(shí)期，進(jìn)入穩步發(fā)展階段。目前，設備制造商的機會(huì )在于，首先是實(shí)施業(yè)務(wù)轉型，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸；其次是發(fā)揮自身競爭優(yōu)勢，搶占其他廠(chǎng)商的市場(chǎng)份額，迫使某些現有廠(chǎng)商退出競爭讓出市場(chǎng)。我國通信設備企業(yè)的發(fā)展目前走的是第二條路，依靠自身低成本、反應快、融資易的優(yōu)勢，擴大全球市場(chǎng)占有率。尋找投資目標的關(guān)鍵在于看其是否具有可持續競爭優(yōu)勢，是否能提高市場(chǎng)占有率。

　　江南證券分析師認為，隨著(zhù)3G投資達到高峰期，投資設備商的最佳時(shí)機逐漸過(guò)去，下半年重點(diǎn)應關(guān)注位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的受益企業(yè)，主要是通信服務(wù)類(lèi)、企業(yè)信息化類(lèi)和增值服務(wù)類(lèi)的中小企業(yè)。通信服務(wù)類(lèi)企業(yè)下游客戶(hù)高度集中，成長(cháng)的關(guān)鍵在于市場(chǎng)和渠道。增值服務(wù)行業(yè)應沿著(zhù)創(chuàng )新的思路，尋找創(chuàng )新能力強，在市場(chǎng)定位、業(yè)務(wù)類(lèi)型和商業(yè)模式等方面有創(chuàng )新之處的上市公司，重點(diǎn)看好無(wú)線(xiàn)增值業(yè)務(wù)和企業(yè)信息化市場(chǎng)。

　　東海證券分析師認為，全年繼續看好通信設備業(yè)，關(guān)注增值服務(wù)業(yè)。

　　分析師指出，2009年全球整體市場(chǎng)規模不會(huì )有大的增長(cháng)，但存在產(chǎn)品及區域的結構性的增長(cháng)機會(huì )。全球移動(dòng)通信設備市場(chǎng)、亞太地區的增長(cháng)尤其是中國3G投資的大規模啟動(dòng)為中國通信設備企業(yè)躋身全球一流通信設備商提供了歷史性的發(fā)展機遇。國內移動(dòng)通信、光通信市場(chǎng)將保持快速增長(cháng)，中國通信設備商將分享到大部分增長(cháng)，但手機行業(yè)生態(tài)仍難有根本性改變。電信運營(yíng)業(yè)競爭加劇，將形成新的行業(yè)格局。另一方面，2009年中國電信運營(yíng)業(yè)將繼續保持低位增長(cháng)的態(tài)勢，投資建網(wǎng)、3G業(yè)務(wù)、全業(yè)務(wù)運營(yíng)以及重建新的行業(yè)格局將貫穿整個(gè)行業(yè)全年的運行，3G業(yè)務(wù)有望在第三季度推出，由于增長(cháng)處于低位，大規模3G投資將帶來(lái)費用和折舊的增加。

　　因此，2009年電信運營(yíng)業(yè)仍將處于播種期，業(yè)績(jì)增長(cháng)將面臨的壓力。除此之外�熾S著(zhù)3G網(wǎng)絡(luò )建設粗具規模及3G業(yè)務(wù)的逐步推出，國產(chǎn)手機及增值服務(wù)提供商將獲得新的增長(cháng)機遇，這也將是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。林劍