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　　2009年12月以來(lái)，受益于出口預期的好轉和國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持，信息設備、信息服務(wù)、電子元器件行業(yè)的表現明顯強于大市。我們認為，這一方面體現出市場(chǎng)對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度關(guān)注，另一面也是當前市場(chǎng)風(fēng)格轉換的內在體現。隨著(zhù)2010年相關(guān)政策的推進(jìn)，電子電信行業(yè)有望長(cháng)期保持強于A(yíng)股的走勢。

　　出口好轉或將持續

　　2009年1月-12月，電子元器件行業(yè)中自動(dòng)數據處理設備累計出口額1223.6億美元，累計同比下跌9.38%，比11月份13.21%的跌幅有所收窄。集成電路出口數量累計566億個(gè)，累計同比漲幅達到16.77%，比前11個(gè)月提高了6.2個(gè)百分點(diǎn)。出口數量的提升也使出口總額實(shí)現了大幅增長(cháng)。2009年11月份，國內元器件產(chǎn)品出口38.37億美元，同比增長(cháng)2.09%，首次實(shí)現單月增長(cháng)。環(huán)比恢復增長(cháng)3.48%，2009年1月-11月，電子元器件產(chǎn)品出口353.52億美元，同比下降21.05%，降幅較1月-10月縮小3.44個(gè)百分點(diǎn)。

　　在通信行業(yè)中，2009年11月，微型計算機當月產(chǎn)量為2131.33萬(wàn)臺，同比增長(cháng)63.74%，達到新高。程控交換機的產(chǎn)量達到344.02萬(wàn)臺，同比增長(cháng)-13.14%，比上月縮小了14.24%。

　　上述數據都表明，電子通信行業(yè)的生產(chǎn)在快速恢復。我們認為，其中很重要的一個(gè)原因就是來(lái)自外圍經(jīng)濟的好轉。美國的零售補庫存進(jìn)程在加速，新興市場(chǎng)國家的消費能力在快速回升，這在很大程度上刺激了部分外向型的電子通信廠(chǎng)商的生產(chǎn)。在沒(méi)有大的外部沖擊下，我們認為世界經(jīng)濟持續向上的態(tài)勢正在牢固，這也會(huì )給新興的電子通信行業(yè)的發(fā)展提供更為有利的發(fā)展空間。

　　政策支持

　　將打開(kāi)上升空間

　　1月13日，國務(wù)院召開(kāi)會(huì )議，決定加快推進(jìn)電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合，并提出了推進(jìn)三網(wǎng)融合的階段性目標。我們認為，三網(wǎng)融合帶來(lái)的受益者包括電信運營(yíng)商、廣電和通信設備商，對廣電運營(yíng)商的影響在于整合廣電的網(wǎng)絡(luò )。電信資費的下調、3G業(yè)務(wù)的推廣、稅收政策的優(yōu)惠等都將推動(dòng)電子通信行業(yè)的快速擴張。隨著(zhù)國家對過(guò)剩行業(yè)限制的加強，今年將有不少新興產(chǎn)業(yè)成為銀行授信的新寵，在資金來(lái)源上也將比過(guò)去更為充裕。

　　不過(guò)從目前來(lái)看，行業(yè)輪動(dòng)和市場(chǎng)熱點(diǎn)追捧，使得目前信息設備、信息服務(wù)和電子元器件的漲幅明顯，過(guò)高的價(jià)格也使三大板塊的市盈率明顯高于歷史均值。截至2009年底，按整體法算，上述三行業(yè)的PE分別為48.66倍、51.79倍和59.73倍，無(wú)論橫向還是縱向比，并不具備明顯優(yōu)勢。我們建議關(guān)注出口比例較高、增長(cháng)較為確定性的公司，如川大智勝、三安光電和輝煌科技。