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　　至昨日，電信三大運營(yíng)商全部公布了去年業(yè)績(jì)，中國聯(lián)通凈利潤同比降35.2%，中國電信凈利潤下降34%，雖然中國移動(dòng)仍保持增長(cháng)，但其2.3%的增長(cháng)率創(chuàng )下了歷史低點(diǎn)。從業(yè)績(jì)可看出，三大電信運營(yíng)商的凈利潤之所以不樂(lè )觀(guān)，在于行業(yè)競爭更為激烈，他們?yōu)闋帗層脩?hù)付出了高額的手機補貼成本。

　　昨日中國聯(lián)通發(fā)布的2009年業(yè)績(jì)報告顯示，2009年中國聯(lián)通盈利95.6億人民幣(下同)，同比增22.1%，每股基本盈利0.402元。同時(shí)中國聯(lián)通表示，2009年因固網(wǎng)語(yǔ)音業(yè)務(wù)下滑，以及3G業(yè)務(wù)處于運營(yíng)初期等因素影響，若按可比口徑計算，則同比下降35.2%。

　　本周一發(fā)布業(yè)績(jì)的中國電信凈利也開(kāi)倒車(chē)，扣除初裝費因素的影響后，其2009年經(jīng)營(yíng)收入為2082.19億元，同比增長(cháng)12.9%。而扣除小靈通資產(chǎn)減值和自然災害等一次性因素影響，凈利潤下降34%，為132.71億元。

　　只有中國移動(dòng)保持凈利增長(cháng)，股東應占利潤達到1151.66億元，同比增長(cháng)2.3%，中國移動(dòng)每天的凈利潤達到3.15億元人民幣，公司EBITDA(扣除利息、稅項及折舊前盈利)達到2290.23億元，比2008年增長(cháng)5.9%，這樣低的增長(cháng)率也創(chuàng )下了歷史新低。

　　為盈利考慮，三大運營(yíng)商今年將削減資本開(kāi)支，中國移動(dòng)去年資本開(kāi)支為1294億元，今年計劃為1230億元，按年跌5%。中國電信今年開(kāi)支持平。

　　研究機構BDA China 稱(chēng)，2009年中國的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )投資增至3710億元人民幣，今年將下降至300億美元。

　　原因：高額手機補貼

　　三大運營(yíng)商凈利開(kāi)倒車(chē)的原因在于，一方面是去年金融危機導致收入增長(cháng)放緩，另一方面，去年3G發(fā)放牌照后導致行業(yè)競爭加劇，三大電信運營(yíng)商為爭搶用戶(hù)支出了高額手機補貼成本。比如中國移動(dòng)去年折舊與其他營(yíng)運支出分別同比增長(cháng)12.1%和16.6%，是導致凈利潤增幅弱于收入增幅的兩大原因。

　　三大運營(yíng)商今年的手機補貼成本仍將居高不下，中國移動(dòng)預計今年的手機補貼將增加至155億元人民幣。中國電信預計今年的手機補貼也將超過(guò)100億元。

　　機構評級

　　摩根大通：除iPhone(手機上網(wǎng))銷(xiāo)售情況外，須留意聯(lián)通今年的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、資本開(kāi)支等預算，估計其移動(dòng)業(yè)務(wù)每月每戶(hù)平均收入(ARPU)為41元，跑贏(yíng)大市。

　　瑞信：中國電訊商競爭溫和，足以支持三家發(fā)展，將其目標價(jià)調升至3.9港元。中電信固網(wǎng)業(yè)務(wù)占比仍高，投資評級只列為中性。

　　美銀美林：移動(dòng)去年業(yè)績(jì)符合預期，但競爭激烈前景未放松。因預期營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支較高，料折舊開(kāi)支升10%。2010-2011年核心盈利會(huì )跌9%。維持中性評級。

　　三大運營(yíng)商2009年凈利潤

　　(單位：億元人民幣)

　　運營(yíng)商凈利同比

　　中國移動(dòng)1151.66 增長(cháng)2.3%

　　中國電信132.71下降34%

　　中國聯(lián)通96.1下降35.2%