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　　6月28日，財政部、商務(wù)部等七部委聯(lián)合下發(fā)了《家電以舊換新實(shí)施辦法》, 對家電以舊換新的補貼辦法、補貼金額、操作流程及組織實(shí)施等內容作出了具體規定�！掇k法》規定家電“以舊換新”的試點(diǎn)時(shí)間為2009年6月1日到2010年5月31日，之后將向全國推廣。

　　所涉企業(yè)和監管部門(mén)分工明確，操作流程簡(jiǎn)明快捷。從之前“家電下鄉”的推廣情況來(lái)看，消費者領(lǐng)取補貼手續復雜將直接影響政策實(shí)施的效果，此次出臺的“以舊換新”實(shí)施細則給我們的最大感受就是分工明確、簡(jiǎn)便快捷，在“以舊換新”的過(guò)程中，消費者直接參與的環(huán)節不多，通過(guò)交售舊品，購置新品就可直接獲得補貼，這間接提高了消費者購買(mǎi)的積極性，同時(shí)財政部等七部委職責分工共同組織工作的開(kāi)展，體現了國家的重視程度，也提高了方案的可操作性。

　　與“家電下鄉”的細則具有一定相似之處。通過(guò)將“以舊換新”和“家電下鄉”兩個(gè)政策的實(shí)施細則進(jìn)行對比，我們發(fā)現，“以舊換新”的操作部分借鑒了“家電下鄉”的簡(jiǎn)化程序，比如直接由家電銷(xiāo)售企業(yè)代主管部門(mén)審核，以減少審批的環(huán)節。此外，在補貼資金的分配上也是由財政負責80%，地方財政負責20%。

　　運費補貼的具體方式和舊家電回收價(jià)格仍未明確。針對運費補貼的方式，細則表示將按回收企業(yè)交售舊家電的數量定額補助，具體補貼辦法由財政部另行研究確定。此外，細則僅表示由回收企業(yè)以“合理價(jià)格”回收舊家電，我們認為舊家電的回收價(jià)格是消費者受惠的一部分，模糊的規定有可能直接影響消費者參與的積極性。

　　政策效果有望超預期。我們認為，隨著(zhù)“以舊換新”細則的明朗化，未來(lái)政策將取得較好的效果，原因在于：1)結合家電產(chǎn)品的銷(xiāo)售歷史和生命周期來(lái)看，我國主要家電產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入更新?lián)Q代的高峰期，居民的更新需求比較旺盛。2)家電產(chǎn)品每年的較大的報廢量預示著(zhù)廣闊的市場(chǎng)空間。3)在細則出臺以前，家電企業(yè)和渠道已經(jīng)開(kāi)始積極地開(kāi)展換購活動(dòng)，消費者購買(mǎi)熱情高。4)試點(diǎn)地區家電普及早、消費能力強的特點(diǎn)保證了政策的初期效果，市場(chǎng)信心持續提振將加快居民需求的釋放。5)2009年中央計劃支出20億元進(jìn)行補貼，則總補貼金額可能會(huì )達25億，假設以平均補貼320元/臺計算，可拉動(dòng)家電消費750萬(wàn)臺以上。

　　加快產(chǎn)品升級換代，推進(jìn)企業(yè)技術(shù)革新和生產(chǎn)結構調整�！耙耘f換新”進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段后，居民家電消費的目標將直接轉向換代產(chǎn)品，如液晶電視、滾筒洗衣機、節能空調或雙開(kāi)門(mén)、對開(kāi)門(mén)冰箱等，這將推動(dòng)家電企業(yè)加快技術(shù)升級，并根據市場(chǎng)變化實(shí)時(shí)調整生產(chǎn)計劃。我們認為，技術(shù)轉型迅速、換代產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高的企業(yè)受益明顯，如海信電器、青島海爾等，但是值得注意的是，短期內彩電企業(yè)因受制于面板供應短缺，供應上較其他子行業(yè)偏弱。

　　初步形成系統的家電回收體系，節能減排良性循環(huán)。此次細則中提到的家電回收企業(yè)和拆解處理企業(yè)在“以舊換新”的過(guò)程中起著(zhù)關(guān)鍵性的作用，我們認為，目前我國家電的回收利用與發(fā)達國家仍有差距，但此次“以舊換新”的推廣將加快家電回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，預計未來(lái)在政府的指導下，日益規范化的回收體系將更加有利于家電更新需求的釋放，“以舊換新“帶來(lái)的節能減排效應也會(huì )十分明顯。

　　仍需重點(diǎn)關(guān)注普及程度高、更新需求大的家電產(chǎn)品及相關(guān)受益上市公司�！耙耘f換新”主要針對的是更新需求，短期內對城鎮居民的影響偏大，因此在城鎮普及率和更新需求偏高的彩電和洗衣機受益最大，其次是冰箱、空調和電腦，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注海信電器、美的電器、合肥三洋和青島海爾。同時(shí)我們發(fā)現近幾年空調在城鎮的保有量增長(cháng)比較突出，更新需求逐年上升，因此未來(lái)幾年空調在政策中的受益潛力最大。