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　　●上半年通信業(yè)累計完成電信業(yè)務(wù)總量同比增長(cháng)11.8%；實(shí)現電信業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)2.3%；其中，二季度電信業(yè)務(wù)總量和收入同比增長(cháng)12.7%和2.7%，增速高于一季度的10.8%和1.9%，行業(yè)已現復蘇跡象

　　●代表全球主流的中國聯(lián)通WCDMA即將全面正式商用，將是我國3G市場(chǎng)初始階段的最大推動(dòng)力，預計年底我國3G用戶(hù)數將達到750萬(wàn)-1000萬(wàn)之間

　　●目前通信業(yè)平均市盈率接近50倍，處于歷史較低水平�？紤]到我國通信設備企業(yè)正處于上升期，且三大運營(yíng)商仍處3G建設初期，因此，3G概念股估值依然相對合理

　　⊙國盛證券策略分析師 肖永明

　　在試商用4個(gè)月之后，中國聯(lián)通旗下3G業(yè)務(wù)正式集中商用的時(shí)間終于敲定，將于9月28日在全國285個(gè)城市啟動(dòng)WCDMA業(yè)務(wù)規模放號，較此前預期的10月初有所提前，這標志著(zhù)中國聯(lián)通正式加入國內3G業(yè)務(wù)角逐。

　　經(jīng)濟恢復帶動(dòng)通信業(yè)復蘇

　　在寬松宏觀(guān)經(jīng)濟政策推動(dòng)下，2009年我國宏觀(guān)經(jīng)濟開(kāi)始了穩步恢復，且恢復速度逐步加快。經(jīng)濟的穩步恢復有益于通信行業(yè)的復蘇。根據工信部統計數據，上半年通信業(yè)累計完成電信業(yè)務(wù)總量同比增長(cháng)11.8%；實(shí)現電信業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)2.3%；新增固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)13.6%。其中，二季度電信業(yè)務(wù)總量和收入同比增長(cháng)12.7%和2.7%，增速高于一季度的10.8%和1.9%，由此看通信行業(yè)已出現復蘇跡象。

　　聯(lián)通商用 3G大幕拉開(kāi)

　　代表全球主流的中國聯(lián)通WCDMA即將全面正式商用，WCDMA豐富的終端和很高的在網(wǎng)率，將是我國3G市場(chǎng)初始階段的最大推動(dòng)力。大量在網(wǎng)GSM移動(dòng)用戶(hù)將在自然換機的過(guò)程中提前采購WCDMA的3G終端，3G終端升級速度將領(lǐng)先于運營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò )升級。因此，聯(lián)通的加入將掀起我國3G市場(chǎng)的加速階段成熟的WCDMA網(wǎng)絡(luò )將帶動(dòng)3G市場(chǎng)的全面加速，預計年底我國3G用戶(hù)數將達到750萬(wàn)-1000萬(wàn)之間。

　　3G股估值合理

　　個(gè)股首推通信設備細分業(yè)

　　目前通信業(yè)平均市盈率接近50倍，處于歷史市盈率較低水平。分類(lèi)估值看，當前設備供應商重點(diǎn)公司2009、2010年平均市盈率為21倍、19倍，國際通信設備行業(yè)平均市盈率大概在16和17倍�？紤]到我國通信設備企業(yè)正處于上升期，目前通信設備業(yè)估值仍處于合理水平；國內運營(yíng)商2009、2010年平均市盈率為18倍、17倍，而國際通信運營(yíng)商行業(yè)平均市盈率大概為11和10倍。且三大運營(yíng)商仍處于3G建設初期，未來(lái)競爭格局和盈利能力都將有所削弱，因此從估值角度看，目前運營(yíng)商估值略高于合理價(jià)值�？傮w看，A股3G概念股估值依然相對合理。

　　按照3G業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)程，首先是主設備、光纖光纜、配套設備等迅速發(fā)展，然后是服務(wù)外包、網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化、終端和增值服務(wù)的快速跟進(jìn)。而今年上半年主設備、光纖光纜、配套設備等顯著(zhù)受益，增長(cháng)較快，而后續受益的板塊應該是服務(wù)外包、網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化及增值服務(wù)有望成為3G時(shí)代后續景氣行業(yè)。此外，具有顯著(zhù)競爭優(yōu)勢的主流運營(yíng)商也值得關(guān)注。