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　　●江南春持股約10.55%

　　據2007年底分眾傳媒的股東結構分析，江南春持股約10.55%，2007年底前分眾傳媒獲得風(fēng)險投資入股情況：

　　2003年5月

　　日本軟銀與維眾(中國)看好分眾，對其注入首輪風(fēng)險資本

　　2004年4月

　　獲得鼎輝國際投資、TDF基金以及DFJ、中經(jīng)合、麥頓國際投資聯(lián)手提供的1250萬(wàn)美元風(fēng)險投資

　　2004年11月

　　美國高盛公司、英國3i公司、維眾(中國)又共同投資3000萬(wàn)美元入股分眾

　　解盤(pán)

　　小摩看空：“媒體融合”概念不適合中國市場(chǎng)

　　摩根大通分析師韋迪對這一交易提出質(zhì)疑，認為投資者應該回避新浪股票。

　　韋迪認為，分眾傳媒大多數業(yè)務(wù)的增長(cháng)速度與傳統電視廣告業(yè)務(wù)相當，預計明年為10%，而新浪互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)為22%，這項交易將拖累新浪較高的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(cháng)速度。

　　韋迪還認為“媒體融合”的概念不適合中國市場(chǎng)。韋迪解釋到，例如歷史上分眾傳媒最初的跨互聯(lián)網(wǎng)、商場(chǎng)等平臺銷(xiāo)售廣告的計劃以及新華財經(jīng)傳媒的“媒體融合”計劃也沒(méi)有成功。

　　除此之外，韋迪還認為這一交易將分散新浪管理層精力，由于分眾傳媒最近開(kāi)始重組商場(chǎng)廣告業(yè)務(wù)，所以這要求新浪付出更多精力。

　　聲音

　　TOM集團CEO楊國猛：

　　“中國有希望做出首個(gè)真正意義的跨媒體平臺”

　　“國外的用戶(hù)習慣與我們有所不同，他們用戶(hù)獲得資訊的方式非常方便，電信業(yè)、包括各個(gè)媒體渠道的發(fā)展也非常成熟，他們的資訊是到處跑，反而不需要跨媒體獲得資訊，而且各個(gè)渠道成熟之后，融合反而難。

　　中國固網(wǎng)建設基礎差，跨媒體反而是水到渠成的事情，用戶(hù)習慣已經(jīng)養成，而對國外集團來(lái)說(shuō)，還需要把羊從外面趕進(jìn)欄里去、培養用戶(hù)習慣。

　　目前是一個(gè)非常好的時(shí)間點(diǎn)，無(wú)論是從用戶(hù)還是從技術(shù)準備來(lái)說(shuō)都已經(jīng)成熟，關(guān)鍵是能否提供這樣的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與服務(wù)�！�

　　大摩看多：雙方交易將拓展新浪客戶(hù)群

　　行業(yè)評估：積極

　　1)該交易是中國第一大互聯(lián)網(wǎng)廣告品牌和第一大戶(hù)外廣告品牌間的合作。我們預計，2008年新浪在中國網(wǎng)絡(luò )廣告市場(chǎng)的份額將達到25%(搜狐為18%)，而分眾傳媒在中國戶(hù)外廣告市場(chǎng)的份額將達到17%.

　　2)兩家企業(yè)均面向高端用戶(hù)，分眾傳媒廣告業(yè)務(wù)涵蓋辦公樓宇內90%的專(zhuān)業(yè)員工，而40%新浪的廣告瀏覽者擁有大專(zhuān)學(xué)歷，整體水平僅為5%.

　　3)該交易可提供交叉銷(xiāo)售機會(huì )，因為兩家企業(yè)均主要面向知名品牌廣告主。新浪為1000家客戶(hù)提供廣告服務(wù)，而分眾傳媒為3000家客戶(hù)提供服務(wù)。

　　但同時(shí)，摩根報告也指出，對以下方面持謹慎態(tài)度：

　　1)兩家企業(yè)的整合工作，新浪是中國領(lǐng)先的內容供應商，而分眾傳媒則無(wú)內容資產(chǎn)。

　　2)大部分分眾傳媒高管將以相對獨立的形式繼續在被并購部門(mén)任職。

　　3)新浪同時(shí)還收購了分眾傳媒賣(mài)場(chǎng)廣告網(wǎng)絡(luò )(占分眾傳媒總銷(xiāo)售額的7%)，而這部分業(yè)務(wù)的毛利率較低(2008年第三季度為22%)，且回款日期較長(cháng)(260天以上)。

　　股票影響：新浪收購溢價(jià)10%至25%

　　該交易將提升新浪凈利潤漲幅(45%至60%)，基于達成交易時(shí)的新浪股價(jià)(29美元)，與我們預期的2009年每股贏(yíng)利比(本益比)為29倍，而所收購分眾傳媒業(yè)務(wù)的本益比為8倍至9倍，相當于溢價(jià)10%至25%.

   來(lái)源：南方都市報