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　　中信建投通信行業(yè)研究報告也認為，今年我國電信固定資產(chǎn)累計投資將大幅增至3000億元之上，“估計國內2008-2010年的電信固定資產(chǎn)累計投資將達約9000億元，年均投資額約3000億元，較2007年的2280億元增約32%，其中今年投資額估計約3400億元，較2007年增約50%”。

　　巨額投資將令哪些子行業(yè)明顯受益？方璐認為，無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )設備、網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化、光通信設備、測試儀表及系統、運營(yíng)商網(wǎng)管系統等五或將受益明顯。

　　方璐預計，今年我國無(wú)線(xiàn)網(wǎng)全網(wǎng)投資將達1652億元，同比增速29%；網(wǎng)優(yōu)覆蓋投資額將由2007年的66億元上升到2011年的126億元；由于寬帶與移動(dòng)捆綁勢必成為未來(lái)數年運營(yíng)商競爭利器，因此，相關(guān)的光通信投資也將持續增長(cháng)；測試設備行業(yè)投資約占運營(yíng)商無(wú)線(xiàn)網(wǎng)全網(wǎng)投資的5%，若按照2008、2009年國內無(wú)線(xiàn)網(wǎng)資本開(kāi)支1278億元、1652億元推算，國內通信測試設備同期市場(chǎng)規模分別為63.9億元和82.6億元；2G或2.5G時(shí)代，運營(yíng)商網(wǎng)管系統基于語(yǔ)音業(yè)務(wù)和有限的數據功能設計，3G業(yè)務(wù)開(kāi)展后，需要提供更強的數據能力，因此，現有的網(wǎng)管系統必將進(jìn)行升級。

　　利好兌現還是待續？

　　去年11月初始，隨著(zhù)市場(chǎng)對3G發(fā)牌的預期越來(lái)越強，3G板塊表現明顯超越大盤(pán)。

　　統計數據顯示，去年11月第一個(gè)交易日，3G板塊指數由1328.48點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，截至12月23日，達1805.79點(diǎn)，漲幅超過(guò)35%，而同期上證指數漲幅僅10.7%。

　　今年1月7日，3G牌照發(fā)放，已連續兩日翻紅的大盤(pán)收陰。次日，大盤(pán)再跌46點(diǎn)，收報1878.18點(diǎn)，跌幅2.38%。而此兩連陰的罪魁禍首則首推3G通信板塊大跌，其中，1月7日，3G板塊跌幅超過(guò)5.5%。

　　3G牌照發(fā)放，對于3G板塊來(lái)說(shuō)是利好兌現還是待續？

　　“牌照發(fā)放預期確已兌現，但并非利好出盡�！狈借锤嬖V記者。3G投資序幕正式揭開(kāi)，將對今年優(yōu)勢設備商的業(yè)績(jì)增長(cháng)構成實(shí)實(shí)在在支撐。

　　但方璐也承認，短期內，行業(yè)相對估值存在向下調整壓力。調整壓力除主要來(lái)自于3G預期兌現外，還有2010年運營(yíng)商資本開(kāi)支增速將年放緩，甚至可能負增長(cháng)的預期。

　　“由于市場(chǎng)對于今年投資增長(cháng)的明確預期，即使短期回調，行業(yè)相對溢價(jià)也難以回落到去年10月的低點(diǎn)�！狈借粗赋�，雖然，市場(chǎng)預期部分設備商業(yè)績(jì)受2010年電信投資增速下滑影響較大，今年估值難以提升。但部分子行業(yè)優(yōu)勢公司，依靠細分行業(yè)的持續增長(cháng)，市場(chǎng)份額提升及海外收入的增長(cháng)，今明兩年均可保持穩健增長(cháng)。

　　“3G牌照下發(fā)后，板塊下跌在預料中，經(jīng)過(guò)短期調整后，下一波行情的驅動(dòng)力則來(lái)自于今年之后的業(yè)績(jì)推動(dòng)，對于僅受益于短期投資拉動(dòng)而獲得高收益的設備商，可謂利好出盡，而對于因3G業(yè)務(wù)開(kāi)展而具有持續性盈利增長(cháng)的公司，或將受到市場(chǎng)追捧�！闭猩套C券通信行業(yè)分析師曾斌告訴記者。

　　陳政認為，部分行業(yè)優(yōu)勢公司后續的利潤持續增長(cháng)也許有新的驅動(dòng)力——擴大內需的需要�！笆袌�(chǎng)對行業(yè)基本面的3G因素已有較充分、合理的樂(lè )觀(guān)預期，而今年是國內需求周期頂點(diǎn)�！币虼�，他認為通信設備行業(yè)整體現已缺乏明顯超預期投資機會(huì )。

　　“相對于2009年利潤而言，15-20倍市盈率較為合理�！标愓�認為。而以去年底收盤(pán)價(jià)為基準，其相對于2009年利潤而言，3G板塊重點(diǎn)公司中除中天科技(600522.SH)、中興通訊(000063.SZ)、亨通光電(600487.SH)、東信和平(002017.SZ)的市盈率保持在20倍以下外，其余皆超過(guò)合理市盈率范圍。

　　陳政表示，擴大內需政策背景下，獲得超預期增長(cháng)機會(huì )的公司，才會(huì )在激烈的行業(yè)競爭之中凸顯出投資價(jià)值。

　　“3G牌照今年初發(fā)放，表明政府部門(mén)考量電信業(yè)政策的出發(fā)點(diǎn)發(fā)生微秒轉變，即‘擴大內需’至少近期內壓倒‘自主創(chuàng )新’成為第一政策出發(fā)點(diǎn)�！标愓�表示，隨著(zhù)國內外經(jīng)濟形勢在去年四季度后更趨嚴峻和政府針對性提出“擴大內需”政策方針，加快3G發(fā)牌、啟動(dòng)3G投資和消費內需，成為支持3G發(fā)牌的最大理由，也逐漸取得決策層認可，成為政府部門(mén)考量電信業(yè)技術(shù)和投資政策的第一出發(fā)點(diǎn)。 （羅 諾）