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　　全年凈利潤首次突破1000億元，每天凈賺逾3億元——這些令人驚嘆的數字，將是這家全球最大移動(dòng)運營(yíng)商的最后輝煌，還是新一輪擴張的序曲？

　　3月19日，中移動(dòng)(0941.HK)公布的2008年財報顯示，當年營(yíng)業(yè)額達4123億元，同比增長(cháng)15.5%；凈利潤1128億元，同比增長(cháng)29.6%，平均每天實(shí)現凈利潤3.09億元。

　　在席卷全球的金融風(fēng)暴中，這份財報漂亮得近乎完美，但它并沒(méi)有改變看空者們的預測——宏觀(guān)經(jīng)濟放緩、市場(chǎng)日近飽和，以及日益激烈的市場(chǎng)競爭，都將成為中移動(dòng)業(yè)績(jì)可能出現拐點(diǎn)的關(guān)鍵因素。

　　其中一個(gè)關(guān)鍵的懸念是，在風(fēng)雨欲來(lái)的3G市場(chǎng)爭奪戰中，中移動(dòng)和TD-SCDMA能否力挽狂瀾？

　　這場(chǎng)爭奪戰已悄然開(kāi)局。

　　同在3月19日，聯(lián)通紅籌(0762.HK)公布數據稱(chēng)，其2月份GSM發(fā)展新客戶(hù)164萬(wàn)。這一數字是前一月份的將近2倍。運營(yíng)商內部人士表示，這意味著(zhù)新聯(lián)通完成內部整合之后，已經(jīng)開(kāi)始在市場(chǎng)上發(fā)力。而3月23日，電信也宣布在江蘇開(kāi)始3G正式商用。

　　中移動(dòng)的“天花板”

　　“2008年，重大自然災害給通信服務(wù)帶來(lái)了困難，全球金融危機給業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)造成了一定沖擊，行業(yè)格局的變化對集團的影響也初步顯現。但中移動(dòng)克服了困難，業(yè)務(wù)保持健康發(fā)展，盈利水平良好�！敝幸苿�(dòng)總裁王建宙在致股東書(shū)中表示。

　　財報數據顯示，截至2008年12月31日，中國移動(dòng)營(yíng)業(yè)額為人民幣4123億元，同比增長(cháng)15.5%，平均每日收入11.26億元；EBITDA為人民幣2165億元，增長(cháng)11.6%；用戶(hù)總數超過(guò)4.57億，增長(cháng)23.8%。每股基本盈利達到5.63元人民幣，2008年全年派息每股2.743港元。

　　截至2008年底，中移動(dòng)所持凈現金為1825億元，較去年增加19%。

　　在外界看來(lái)，中移動(dòng)近年來(lái)財務(wù)步調謹慎，甚至將2G設備的折舊期限從7年縮短為5年，利潤難免受到壓制，因此，在去年的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下，中移動(dòng)仍能實(shí)現超1000億元凈利潤，已符合甚至超出預期。

　　“盡管如此，對中移動(dòng)來(lái)說(shuō)，天花板正越來(lái)越近�！盉DA分析師張宇表示，中移動(dòng)的新增用戶(hù)已經(jīng)放緩，ARPU(平均每月每戶(hù)收入)仍舊持續下降、MOU(平均每月每戶(hù)使用分鐘數)的增長(cháng)即將遭遇瓶頸，“利潤很高，但投資回報率將會(huì )下降”。

　　根據中移動(dòng)的財報數據，截至2008年12月底，中國移動(dòng)當年用戶(hù)數量增加8791萬(wàn)，至4.573億，平均每月凈增客戶(hù)超過(guò)730萬(wàn)戶(hù)，客戶(hù)規模達到4.57億戶(hù)，用戶(hù)總數的市場(chǎng)份額達到了78%，新增用戶(hù)份額更高達88%。

　　但值得注意的是，今年1月份，中移動(dòng)的新增用戶(hù)份額已降至78%。而在分析師們看來(lái)，未來(lái)這一比例還會(huì )下降。

　　另一方面，2008年，中移動(dòng)用戶(hù)總通話(huà)分鐘數為24413.1億分鐘，平均每月每戶(hù)通話(huà)分鐘數為492分鐘，平均每月每戶(hù)收入(ARPU)為人民幣83元，較2007年的ARPU值89元有所下降。

　　在張宇看來(lái)，已經(jīng)接近500分鐘的MOU已經(jīng)難以進(jìn)一步提高，即使因價(jià)格戰略有上漲，但對ARPU和利潤都不會(huì )有太大貢獻，同時(shí)，由于中移動(dòng)目前主要發(fā)展農村新用戶(hù)，所以MOU和ARPU還將被繼續攤薄。

　　事實(shí)上，在中移動(dòng)發(fā)布年報后，摩根士丹利、高盛、瑞銀等分析機構均已發(fā)布報告稱(chēng)，雖然中移動(dòng)年報符合預期，但第四季度的業(yè)績(jì)表現卻令人失望。

　　根據財報，中移動(dòng)去年四季度的凈利潤同比增速大幅下降到11%，遠低于29.6%的全年增速。這意味著(zhù)業(yè)績(jì)正在趨于惡化。王建宙則在財報中表示，下降原因主要是國際金融危機造成國內出口的減少和農民工返鄉，直接影響國際電話(huà)通話(huà)量減少和新增客戶(hù)量降低。

　　3G火藥味

　　不過(guò)，這也是中移動(dòng)的競爭對手們也需要直面的問(wèn)題——在共同的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下，整個(gè)通訊行業(yè)都有不景氣的隱憂(yōu)。

　　“電信和新聯(lián)通的業(yè)績(jì)可能比中移動(dòng)更為糟糕�！比疸y3月20日發(fā)布的分析報告稱(chēng)，宏觀(guān)經(jīng)濟放緩以及彈性“最佳時(shí)期”消失推動(dòng)的價(jià)格彈性疲軟，是整個(gè)行業(yè)在競爭加劇環(huán)境下的主要風(fēng)險。

　　而據運營(yíng)商內部人士透露，在中國東部省市，尤其是浙江、廣東等地，三大運營(yíng)商的收入都大幅下降，甚至有出現移動(dòng)通信業(yè)務(wù)的負增長(cháng)。而據瑞銀預計，廣東、江蘇、浙江和福建等省份貢獻了運營(yíng)商收入和流量的約40%，所以東部省市因宏觀(guān)經(jīng)濟放緩導致商業(yè)活力減少后，運營(yíng)商業(yè)績(jì)受影響明顯。

　　3月10日，中國電信已經(jīng)發(fā)布盈利預警稱(chēng)，公司正在對“小靈通資產(chǎn)計提重大減值損失”，因此，預期“2008年12月31日止年度之財務(wù)業(yè)績(jì)將較2007年大幅下跌”。

　　而在這些全行業(yè)所面臨的共性問(wèn)題之外，更加值得關(guān)注的是，3G所帶來(lái)的變局正在對三大運營(yíng)商的力量對比帶來(lái)變數。