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　　投資市場(chǎng)信息咨詢(xún)機構ChinaVenture日前發(fā)布的2009年一季度中國私募股權投資市場(chǎng)投資規模數據顯示，2009年一季度中國私募股權投資市場(chǎng)延續了去年走勢，投資規模與投資金額均大幅下降。機構投資策略趨于保守，多選擇抗周期性強的傳統行業(yè)進(jìn)行投資。對于以中小企業(yè)為主的中國市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，成長(cháng)資本(Growth capital)類(lèi)型投資依然占據主導地位。

　　機構投資策略趨于保守

　　ChinaVenture 數據顯示，一季度中國私募股權投資市場(chǎng)投資規模與投資金額均大幅下降。其中，披露投資案例12起，環(huán)比減少40.0%；投資金額為4.05億美元，環(huán)比減少49.1%，平均單筆投資金額為3378萬(wàn)美元，環(huán)比降低15.2%。

　　對于整體經(jīng)濟步入底部的一季度來(lái)說(shuō)，投資行為明顯減少的原因在于，募集與退出兩頭難的問(wèn)題無(wú)法得到解決。盡管市場(chǎng)偏軟使得企業(yè)預期估值大幅降低，但與此同時(shí)，機構退出愈發(fā)困難。去年成功募資的機構同樣面臨巨大投資壓力，沒(méi)有良好的業(yè)績(jì)自然無(wú)法繼續募集資金。

　　因此，機構投資策略趨于保守，多選擇抗周期性強的傳統行業(yè)進(jìn)行投資。根據ChinaVenture數據統計，2009年第一季度中國私募股權投資市場(chǎng)12起案例分布在7個(gè)行業(yè)。其中，制造業(yè)依然為主要投資行業(yè)，投資案例數量5起；農林牧漁業(yè)次之，有2起投資案例。

　　2009年，國內經(jīng)濟結構的調整深化，產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級的要求增強，將是促進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的長(cháng)期因素。同時(shí)，雖然2009年中國宏觀(guān)經(jīng)濟進(jìn)入下行周期，但農業(yè)產(chǎn)品為剛性需求，表現出較強的抗周期性，加之國家出臺相應的惠農政策，給予農林牧漁業(yè)一個(gè)有利的發(fā)展契機，有效結合農村市場(chǎng)使得產(chǎn)業(yè)一體化將極大程度地促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。

　　Growth Capital仍占主要地位

　　ChinaVenture數據顯示，一季度中國私募股權投資市場(chǎng)披露的12起案例中，采用Growth Capital投資類(lèi)型的案例數量為7起，占總投資案例數量58.3%；投資金額2.43億美元，占總投資金額49.1%，主要集中在制造業(yè)、能源及礦業(yè)以及房地產(chǎn)等行業(yè)。采用PIPE投資類(lèi)型案例數量為4起；投資金額6205萬(wàn)美元。采用Buyout投資類(lèi)型的案例數量?jì)H有1起，投資金額為1億美元。

　　歐美等國私募股權投資類(lèi)型多以Buyout為主，而中國私募股權市場(chǎng)Growth Capital仍占主要地位，大量的Growth Capital投資處于擴張及擴張后期的企業(yè)，可以給這些具有高成長(cháng)性的中小企業(yè)提供資金，以幫助其發(fā)展壯大。

　　在制造業(yè)中，弘毅投資聯(lián)合中國建材等出資10億元人民幣成立北方水泥，弘毅所占股權達到10%，其在戰略和國際化管理方面的優(yōu)勢可與中國建材形成良好的互補，中國建材亦可通過(guò)此次投資可以完成在全國的水泥整體布局。

　　在農林牧漁業(yè)中，鼎暉投資與KKR以合資成立項目公司方式，共同向奶牛養殖企業(yè)現代牧業(yè)增資1億美元。這是自三聚氰胺事件以來(lái)，中國乳業(yè)企業(yè)首度獲得外資投資。KKR對現代牧業(yè)的投資也預示著(zhù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合時(shí)代的到來(lái)。

　　另一個(gè)傳統行業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)行業(yè)同樣備受關(guān)注。匯豐直投以3500萬(wàn)美元再度增資永輝集團，使其股權達到24%，創(chuàng )造了國外私募基金對內地超市投資金額的最高紀錄。

　　中資基金規模將不斷發(fā)展壯大

　　ChinaVenture數據統計，2009年第一季度中國私募股權投資市場(chǎng)中資投資案例數量6起，占總投資案例數量比例環(huán)比上升25.5%。但就投資金額而言，外資仍占有較大優(yōu)勢。

　　但中國政府逐步放松對券商、保險等金融機構在股權投資方面的政策限制，推動(dòng)了境內中資基金的募資熱潮。此前，全國社�；�金獲批參與投資市場(chǎng)化股權投資基金，并已完成對私募股權基金投資的第一單；同時(shí)，繼上年度中信證券﹑中金公司獲準開(kāi)展直接股權投資試點(diǎn)后，今年以來(lái)又有華泰、國信等八家符合條件的證券公司相繼獲準開(kāi)展直投業(yè)務(wù)；2008年11月，保險機構獲得國務(wù)院批準投資未上市企業(yè)股權，將穩妥開(kāi)展保險資金投資金融企業(yè)和其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權試點(diǎn)；2008年12月，銀監會(huì )發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開(kāi)辦并購貸款業(yè)務(wù)，使商業(yè)銀行資金進(jìn)入股權投資領(lǐng)域成為可能；此外，國務(wù)院特批的第二、第三批產(chǎn)業(yè)基金也已經(jīng)進(jìn)入募集階段。 (徐暢)