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　　中國的第一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在實(shí)現一次平臺式的“蛻變”：通過(guò)多年多元化發(fā)展埋伏下多個(gè)“潛在盈利點(diǎn)”，同時(shí)在某一兩個(gè)細分領(lǐng)域樹(shù)立了核心優(yōu)勢。它們急需通過(guò)分拆上市踏上高速成長(cháng)的“快車(chē)道”，突出核心業(yè)務(wù)的價(jià)值，并吸納更多的資金，引爆其他業(yè)務(wù)的潛在“盈利點(diǎn)”。

　　但值得推敲的幾個(gè)問(wèn)題是：歐美企業(yè)——譬如微軟、Google、迪士尼等都沒(méi)有這種做大后分拆的現象？為何中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在市場(chǎng)并不十分好的情況下分拆上市？分拆上市是否已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)界的中國特色、形成一股分拆上市浪潮，并將影響中國整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)格局？

　　短短半年，納斯達克“中國概念股”第四次分拆旗下業(yè)務(wù)上市。搜狐、中華網(wǎng)、盛大、新浪在納斯達克你方拆罷我登場(chǎng)，令美國投資者對中國互聯(lián)網(wǎng)刮目相看。與2000年前后首次上市時(shí)的“流血慘淡”相比，時(shí)隔九年后的二次上市，“中國概念股”顯得風(fēng)光無(wú)限。

　　而據記者不完全統計，目前，在海外上市的知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，巨人網(wǎng)絡(luò )、完美時(shí)空、網(wǎng)易、金山都有意將旗下業(yè)務(wù)分拆上市，中國互聯(lián)網(wǎng)很可能再次迎來(lái)一波海外上市浪潮。

　　“今年在納斯達克有超過(guò)三分之一的IPO來(lái)自中國，”新浪CEO曹?chē)鴤ピ诮邮苌虾ＷC券報采訪(fǎng)時(shí)透露，納斯達克總裁親口告訴他這一消息。曹用“難以想象”來(lái)形容他的驚訝。

　　“到底是因為國際資本對中國感興趣，還是中國對納斯達克感興趣，現在不太清楚�！辈�?chē)鴤シQ(chēng)，“在經(jīng)濟不景氣的現在，這么多的中國企業(yè)去納斯達克上市，不知道是否只有中國公司才有能力上市�！�

　　對于曹?chē)鴤サ囊苫�，業(yè)內專(zhuān)家的解釋是：近期中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分拆上市的密集上演，反映出中國的第一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在實(shí)現一次平臺式的“蛻變”：通過(guò)多年多元化發(fā)展埋伏下多個(gè)“潛在盈利點(diǎn)”，同時(shí)在某一兩個(gè)細分領(lǐng)域樹(shù)立了核心優(yōu)勢。它們急需通過(guò)分拆上市踏上高速成長(cháng)的“快車(chē)道”，突出核心業(yè)務(wù)的價(jià)值，并吸納更多的資金，引爆其他業(yè)務(wù)的潛在“盈利點(diǎn)”。

　　但值得推敲的幾個(gè)問(wèn)題是：歐美企業(yè)——譬如微軟、Google、迪士尼等都沒(méi)有這種做大后分拆的現象？為何中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在市場(chǎng)并不十分好的情況下分拆上市？分拆上市是否已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)界的中國特色、形成一股分拆上市浪潮，并將影響中國整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)格局？

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)引爆分拆激情

　　今年4月2日，國內門(mén)戶(hù)網(wǎng)站搜狐公司率先將旗下網(wǎng)游業(yè)務(wù)——暢游公司分拆，并在美國納斯達克上市，這也是美國今年以來(lái)的第一單IPO。在這個(gè)時(shí)間上市，業(yè)內對暢游公司未來(lái)的股價(jià)很擔憂(yōu)，但誰(shuí)都沒(méi)想到，暢游股價(jià)一路攀升，其股價(jià)從19美元一路高漲到48美元。而。而且，更讓人始料未及的是，在金融危機的陰霾還未散去之際，暢游的IPO在如此短的時(shí)間內激發(fā)了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)極大的分拆上市熱情——

　　不到半年的時(shí)間，9月25日，盛大網(wǎng)絡(luò )將旗下游戲業(yè)務(wù)——盛大游戲在美國納斯達克掛牌上市，并創(chuàng )造了今年美國IPO募集資金之最。

　　緊接著(zhù)在10月份，新浪分拆其房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)CRIC上市納斯達克，并表現靚麗：首日開(kāi)盤(pán)價(jià)12.28美元，之后一路攀升至14.2美元，比發(fā)行價(jià)大漲18.33%，而當天納斯達克指數微跌0 .76%�！斑@次上市非常理想”，曹?chē)鴤ビ谩斑^(guò)程完美，結果滿(mǎn)意”來(lái)評價(jià)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的分拆上市。在這家新上市公司中，新浪占有33%的股權，按此折算，相當于其房產(chǎn)業(yè)務(wù)募資7128萬(wàn)美元。而可以對比的是，新浪整體業(yè)務(wù)2000年上市時(shí)，募集到的資金僅有6800萬(wàn)美元。也就是說(shuō)，新浪上市9年后，一個(gè)小小的業(yè)務(wù)類(lèi)別的價(jià)值已經(jīng)超過(guò)了當初整個(gè)公司的價(jià)值。

　　記者調查發(fā)現，事實(shí)上，在今年已經(jīng)發(fā)生的四起分拆上市中，“中國概念”已經(jīng)募集到13.9億美元，這個(gè)數字是2000年新浪、搜狐和網(wǎng)易三大門(mén)戶(hù)總融資額的6倍左右。

　　一位投行人士稱(chēng)，2004年是中資公司赴美上市的一個(gè)分水嶺。在此之前，1993年到2003年的 10年間，總共僅有16家，2004年開(kāi)始了一次熱潮；但到2008年因為受金融危機影響，全年總共只有4家中資公司赴美上市，并且都是在當年第一季度完成，其實(shí)是2007年未完成項目的延續。然而，從今年7、8月開(kāi)始，IPO市場(chǎng)復蘇，中資公司赴美上市的熱情空前高漲起來(lái)。不過(guò)，截至9月份的數據顯示，今年在美國上市的公司數量為28家公司，遠低于2007年的169家和2004年的216家，甚至也低于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后2002年的80家。

　　業(yè)內專(zhuān)家稱(chēng)，今年去納斯達克上市的中國企業(yè)中，分拆上市占據大半份額。在分拆上市的這些企業(yè)中，把網(wǎng)游業(yè)務(wù)分拆出去的又占據了大半。這是因為，在企業(yè)成長(cháng)的過(guò)程中，發(fā)展了不同的業(yè)務(wù)，比如游戲這個(gè)行業(yè)前景非常好，分拆了以后，投資者能夠更加清楚地知道自己所投對象的前景，雖然是同一個(gè)公司，但不同業(yè)務(wù)的市盈率并不一樣。

　　有不少觀(guān)點(diǎn)認為，這種拆分上市的發(fā)展模式有可能成為企業(yè)主流。尤其對于業(yè)務(wù)不斷做大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)講，這種模式更有利于公司的管理和發(fā)展。

　　這也是認為自己業(yè)務(wù)已經(jīng)足夠大了的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的主流看法。

　　其實(shí)從今年4月搜狐將游戲業(yè)務(wù)“暢游”單獨上市開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“內創(chuàng )業(yè)”和“控股平臺”趨勢就越來(lái)越明顯。內創(chuàng )業(yè)，就是一個(gè)新業(yè)務(wù)在 公司里獨立存在和成長(cháng)，一旦長(cháng)成就獨立上市。此次盛大游戲的上市就屬此列�？毓善脚_則更多，典型代表是阿里巴巴，目前阿里巴巴集團下面有淘寶、支付寶、阿里軟件及已實(shí)現上市的阿里巴巴B2B公司等子公司。兩者不同之處在于，作為控股平臺的阿里巴巴集團并不運作實(shí)際業(yè)務(wù)，但盛大、搜狐等公司總部則運營(yíng)著(zhù)多種業(yè)務(wù)。

　　對于分拆的好處，搜狐董事長(cháng)張朝陽(yáng)認為，首先，搜狐游戲收入持續增長(cháng)已經(jīng)成為第五大網(wǎng)絡(luò )游戲公司，具備了與其他游戲公司獨立競爭的實(shí)力，為了更有利于游戲業(yè)務(wù)獨立競爭，搜狐才做出分拆的決定，搜狐游戲公司的目標是成為第一大網(wǎng)絡(luò )游戲公司。 其次，游戲業(yè)務(wù)獨立上市以后，搜狐旗下將有兩個(gè)上市公司，這豐富了搜狐在資本市場(chǎng)的金融工具，使得搜狐在資本市場(chǎng)上更具靈活性。第三，分拆上市以后，搜狐雖然釋放了部分股份到資本市場(chǎng)上，但是搜狐仍然是其控股股東，其業(yè)績(jì)依然會(huì )反映在搜狐的業(yè)績(jì)中。