中新網(wǎng)7月29日電 據《金陵晚報》報道，普通股民對權威規則發(fā)起了激烈挑戰———南京市股民楊群聲對上海、深圳兩證券交易所共同制定除權除息的規則提起了質(zhì)疑。他向記者表示，在最后萬(wàn)不得已的情況下，準備用法律手段對兩交所提起行政訴訟，來(lái)維護自己作為股民的權益。
起因：面對事實(shí)存質(zhì)疑
1996年，楊群聲像大多數股民一樣進(jìn)入了陌生的股市，對股市充滿(mǎn)了希望。在當時(shí)，大多數股民都追求高分配、高送股�！敖K于有一天，我發(fā)現經(jīng)過(guò)分配后，我賬戶(hù)中的市值竟然減少了，我開(kāi)始注意到這個(gè)問(wèn)題，我找來(lái)了兩證交所的公式進(jìn)行研究�！睏钊郝晫τ浾哒f(shuō)，通過(guò)計算，結果令他吃驚，他發(fā)現經(jīng)過(guò)分配，自己的財富實(shí)際上并未增加，而卻要為分配所得的收益去買(mǎi)那20%稅收的大單，使得自己賬戶(hù)上的資產(chǎn)總額縮水了。
楊群聲向記者表示，按照習慣，投資者都會(huì )去追逐那些高分配的公司(績(jì)優(yōu)股)，市場(chǎng)也在一直宣傳提升上市公司的業(yè)績(jì)，對上市公司的分配給予厚望，結果投資人不僅不能從上市公司分配中獲得財富的增長(cháng)，反而財富還要縮水。上市公司分配越多，投資者的財富縮水就越多。
發(fā)展：走上漫漫維權路
為了解這些事實(shí)，為討一個(gè)說(shuō)法，楊群聲走上了漫漫維權路�！耙婚_(kāi)始，我也不知道這個(gè)公式是哪里制訂的�！睏钊郝曊f(shuō)。
2002年初，楊群聲給證監會(huì )、《上海證券報》、《中國證券報》各寫(xiě)了一封信，可都石沉大海，沒(méi)有回應。在沒(méi)結果的情況下，他找到了證監會(huì )南京特派辦，他才知道這個(gè)公式是兩證交所制定、證監會(huì )批準的。于是楊群聲開(kāi)始寫(xiě)信給兩證交所，這次他的信引起了各方的關(guān)注�！芭c我聯(lián)系的主要是深交所的公司管理部，上交所主要是法律部�！彼麑τ浾哒f(shuō)。
記者見(jiàn)到了兩證交所給楊群聲的回信，上交所表示股東持有的股票價(jià)值包含了將來(lái)分配的預期，理論上股東財富不會(huì )在分配前后發(fā)生變化，上交所承認在考慮稅收的影響下，投資者財富會(huì )減少，除權除息報價(jià)不是原因，而是稅收原因造成的。配股是上市公司融資行為，投資者利益分配前后不受影響。深交所表示除權后長(cháng)期不能填權，繳納20%稅是造成投資者市值縮水的主要原因。兩證交所都聲稱(chēng)這個(gè)公式不考慮稅收影響，是參考國際慣例的�！皩勺C交所的說(shuō)法我會(huì )舉例表達我的觀(guān)點(diǎn)，我國資本市場(chǎng)有自己特殊的情況，國情不同，就不能生搬硬套國際規則，人為造成不公平不合理的局面�！睏钊郝暠硎�。
2003年初，楊群聲開(kāi)始了進(jìn)一步行動(dòng)，他將自己的觀(guān)點(diǎn)以及相關(guān)材料整理出來(lái)，向兩證交所遞交了“申訴書(shū)”，同時(shí)他向中國證監會(huì )遞交了“行政復議申請書(shū)”�！拔沂且麄冎匾暪擅竦穆曇�，這樣他們必須給我回復�！睏钊郝曊f(shuō)道。這次，證監會(huì )在給他的回函中表示將認真研究他的觀(guān)點(diǎn)，并轉達給相關(guān)單位與部門(mén)。兩證交所都正式給了回函。特別是上交所在回函中作了詳細的解釋。楊群聲立即針對兩證交所的觀(guān)點(diǎn)回信進(jìn)行反駁。上交所向楊群聲回復了《關(guān)于上市公司除權、除息的進(jìn)一步說(shuō)明》。但楊并不認為上交所的解釋令他信服。
2003年4月8日，楊群聲再次給證監會(huì )寫(xiě)信，催問(wèn)如何處理，可一直沒(méi)有回應，7月6日他將完整的材料寄給證監會(huì )�！拔椰F在不給他們寫(xiě)信了，我要表達的觀(guān)點(diǎn)很明確了�！睏钊郝曊f(shuō)。楊群聲告訴記者，他已經(jīng)考慮用法律手段來(lái)解決問(wèn)題�！拔乙呀�(jīng)去過(guò)律師事務(wù)所，他們給我很大的幫助，我已經(jīng)準備好了行政訴訟書(shū)，準備起訴兩證交所�！彼f(shuō)�！爱斎�，我希望最好不要走到這一步�！睏钊郝曌詈笳f(shuō)。
關(guān)鍵爭議解析
-楊群聲關(guān)于除權除息的主要觀(guān)點(diǎn)
普通股民因持有某股票而得到上市公司的分配后(包括分紅和送股)，由于二級市場(chǎng)的股票價(jià)格在除權除息后下降，同時(shí)股民還得上繳20%的所得稅，從而個(gè)人財富總額在分配后較分配前不但沒(méi)有增加，反而減少。兩證交所制定的股票除權除息后價(jià)格的計算方法不公平，是不合理的，使股民在享受上市公司分配時(shí)，只得到了分配之形，而不得分配之實(shí)。盡管除權除息后，投資者有可能通過(guò)股價(jià)填權后獲得實(shí)際收益，但首先，填權不是一定會(huì )發(fā)生的，甚至有可能發(fā)生股價(jià)在除權除息后繼續下跌的可能。其二，即使股價(jià)填權，股價(jià)上漲增加了投資者的財富，但這種財富的增加是二級市場(chǎng)中買(mǎi)賣(mài)雙方供需關(guān)系的由不平衡趨向于平衡而產(chǎn)生的，是買(mǎi)賣(mài)雙方的利益轉換，與上市公司分配沒(méi)有多大關(guān)系。
-上交所復函中的主要觀(guān)點(diǎn)
按照國際慣例，除權、除息價(jià)格是不考慮交易費用等情況下，維持除權、除息后公司價(jià)值不變的理論價(jià)格。投資者在享受分配后個(gè)人財富會(huì )減少，是因為稅收原因造成的，不是除權除息的原因�，F行的除權除息計算方法是合理的。除權除息只是為確定股價(jià)漲跌幅度基準而計算的能考價(jià)，股票的價(jià)格是由投資者的交易行為決定的，交易所并不決定股價(jià)，即使交易所不對股價(jià)進(jìn)行除權除息，市場(chǎng)自身也會(huì )按照除權除息規則對股價(jià)作出調整。
-交易所現行除權除息后股價(jià)計算公式
除權除息價(jià)＝犤(除權除息前收盤(pán)價(jià)-現金紅利)＋配(新)股價(jià)格×流通股份變動(dòng)比例犦／(1＋流通股份變動(dòng)比例)
-楊群聲給出的除權除息股價(jià)計算公式
除權除息價(jià)＝(除權除息前收盤(pán)價(jià)＋配股價(jià)×配股率＋每股送股額)／(1＋送股率＋配股率)。其中，公司派發(fā)紅利不進(jìn)行除息。
