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一邊物價(jià)指數上漲，一邊央行暫不加息，中國進(jìn)入“負利率時(shí)代”。據估計，考慮到20%利息所得稅和上漲的物價(jià)指數，目前銀行存款的實(shí)際利率為-1.616%。按目前11萬(wàn)億銀行存款計算，每年大約有200億元的財富從存款者手中悄然流失。
對老百姓來(lái)說(shuō)，存錢(qián)并不只是習慣。靜止的錢(qián)就是流失的錢(qián)，面臨負利率，銀行還會(huì )是百姓資金流向的上上之選嗎？
2004年3月，投資領(lǐng)域似乎也迎來(lái)了春天。去年慘跌至千點(diǎn)附近的股市觸底反彈，在短短4個(gè)月上升到1700點(diǎn)左右。
和資本市場(chǎng)的陽(yáng)春氣象相比，居民的銀行存款卻在負利率的侵蝕下悄悄縮水。從去年年底開(kāi)始，這種狀況已經(jīng)持續近4個(gè)月。
所謂負利率，即物價(jià)指數(CPI)快速攀升，導致銀行存款利率實(shí)際為負。據央行2003年貨幣政策執行的“總結陳詞”，2003年前8個(gè)月我國居民消費價(jià)格總水平同比持續小幅增長(cháng),但從9月份開(kāi)始快速上升,持續到今年1月份，CPI同比增幅已經(jīng)達到3.2%。
央行的《貸幣政策執行報告》還指出：2004年同比價(jià)格上漲的遞延效應為2.2%，也就是說(shuō)，2004年即使沒(méi)有任何新的漲價(jià)因素，全年物價(jià)上漲也會(huì )達到2.2%。
而目前銀行一年期存款利率為1.98%，考慮20%利息所得稅和物價(jià)上漲因素，實(shí)際利率為-1.616%(即1.98%×0.8-3.2%)。
這意味著(zhù)自1996年以來(lái)，中國首次出現存款實(shí)際負利率的狀況。按目前11萬(wàn)億銀行存款計算，每年大約有200億元的財富從存款者手中悄然流失。
紙面上的“負利率時(shí)代”
這是一個(gè)驚人的數字。放在銀行的錢(qián)正在悄悄的縮水，如果按理論行事，目前銀行柜臺的窗口前，應該擠滿(mǎn)了取錢(qián)的市民。
但理論通常是蒼白的。雖然有各種分析文章在告訴市民，負利率時(shí)代將引領(lǐng)中國進(jìn)入理財多元化，銀行里的11萬(wàn)億存款將解放到資本市場(chǎng)或者其他領(lǐng)域。但事實(shí)是，所謂的負利率及其連鎖反應，目前仍然是經(jīng)濟學(xué)者紙上的公式。并沒(méi)有動(dòng)搖工薪階層的儲蓄習慣。
“2004年前兩個(gè)月，我們行的存款上漲了1800多萬(wàn)�！敝袊y行北京某支行的柜員張冰告訴記者。
在另一個(gè)對經(jīng)濟脈動(dòng)比較敏感的城市 上海，銀行存款依然保持著(zhù)穩步上升的常態(tài)。據上海市中國銀行天鑰橋路分行的職員透露，今年年初該行的銀行存款比去年同期增長(cháng)150%。
據中國銀行廣東省支行2004年初的財務(wù)報表，從去年年底到今年2月。該行的個(gè)人存款額增幅很大�！耙呀�(jīng)完成今年儲蓄任務(wù)的47.7%，比上年末增加了90個(gè)億�！惫┞氃撔型馐驴频睦羁嬖V記者。
這個(gè)現象似乎與經(jīng)濟學(xué)者口中的“負利率時(shí)代”不相吻合。在銀行存款隱型縮水的時(shí)候，老百姓仍然固守著(zhù)多進(jìn)少出的理財原則。
儲蓄不僅僅是習慣
“錢(qián)在縮水？感覺(jué)不到�！彪m然是一家知名大學(xué)的法學(xué)教授，但陳軍麗仍然不清楚負利率對靜止的錢(qián)的傷害。她堅持著(zhù)每月存錢(qián)的習慣�！按驽X(qián)主要為孩子將來(lái)的教育打算，這是一筆主要支出。而且社會(huì )保障體系不健全，防病防災也得留一筆�！�
“老百姓存錢(qián)是現行社會(huì )福利制度下的一種必然。負利率是一些學(xué)者通過(guò)專(zhuān)業(yè)公式測算出來(lái)的，而且物價(jià)指數與銀行利率之間的差距并不大，短期內還達不到動(dòng)搖儲蓄習慣的程度�！敝袊鐣�(huì )科學(xué)院金融發(fā)展研究室主任易憲容說(shuō)。
催生負利率的主要因素是物價(jià)指數上漲。導致這波上漲行情的“元兇”并非供求關(guān)系失衡，而是投資過(guò)熱。鋼材等基建材料，以及房地產(chǎn)等大宗商品的上漲更為明顯。而百姓生活必需的糧油產(chǎn)品，自去年10月有一波上漲行情后，已經(jīng)得到平抑。這削弱了負利率對儲蓄習慣的撼動(dòng)。
陳軍麗堅持儲蓄的另一個(gè)原因是：“沒(méi)有什么好的投資渠道，錢(qián)放進(jìn)銀行更有安全感�！�
這是中國老百姓投資領(lǐng)域的一個(gè)尷尬。
炒樓，炒外幣都是小圈子行當，行規尚未明確，比較有普及性的投資領(lǐng)域當屬股市。但對投資散戶(hù)來(lái)說(shuō)，這更是個(gè)銷(xiāo)蝕財富的無(wú)底洞�！岸壥袌�(chǎng)從設立至今，已經(jīng)虧損8900億，其中以散戶(hù)的錢(qián)居多�！币讘椚菡f(shuō)，“目前股市飄紅，但以人為本的市場(chǎng)規則仍然沒(méi)建立起來(lái)，誰(shuí)敢往里投錢(qián)�！�
根據中信指數提供的歷年股指，測算出的2002年股市投資回報率為-0.1589。2003年回報率為0.0572。而同期銀行存款相應的回報率都穩定在0.015，并且風(fēng)險值為0。對“安全第一”的中國百姓來(lái)說(shuō)，銀行顯然是比股市更省心的理財場(chǎng)所。
即使今年年初，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，給股市定下了誠信發(fā)展的大氣候，但“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的投資者仍然以持幣觀(guān)望居多，涉水一試偏少。
股市未來(lái)預期的不確定也影響了另一種投資方式：基金。
基金作為一種機構投資的方式，將大量散戶(hù)的錢(qián)化整為零，形成合力用于投資。但基金的投資場(chǎng)所主要為二級市場(chǎng)。股市不被信任，導致基金很難有所作為。
據中信指數提供數據的測算結果，2002年，投資基金的回報率為-0.1945。據了解，在2003年年末，一個(gè)國內比較有名的基金公司的年度總結會(huì )上，各個(gè)基金經(jīng)理紛紛表示，去年業(yè)績(jì)不盡人意，會(huì )場(chǎng)氣氛極為壓抑沉重。
債券市場(chǎng)的情況更加沒(méi)有起色。中信指數的測算結果表明，2003年，債券市場(chǎng)的投資回報率仍為負值。
“過(guò)去的回報將會(huì )影響投資者對未來(lái)的判斷�！币讘椚菡f(shuō)。股市，基金，債券三大投資方式的歷史表現不盡人意，讓老百姓的錢(qián)在銀行里靜悄悄縮水。
個(gè)人投資意識在負利率時(shí)代漸漸蘇醒
日前，中國人民銀行行長(cháng)周小川出席全國人大二次會(huì )議期間對媒體表示，近期沒(méi)有計劃提高利率。一邊是物價(jià)指數漲勢已定，一邊是央行表示暫不加息，銀行存款遭受負利率侵蝕似乎已成定局。
“這種情況如果持續，個(gè)人投資意識將慢慢蘇醒�！鄙赉y萬(wàn)國證券公司一位不愿具名的分析員說(shuō)，“在有限的選擇中，回報率和風(fēng)險性比股票更優(yōu)的基金將成為首選�！�
因此在今年年初，基金發(fā)售出現“小陽(yáng)春”局面。2004年開(kāi)年兩個(gè)月，中國銀行廣東省分行代售的基金額比去年同期增長(cháng)10個(gè)億，已經(jīng)完成了全年的計劃額�！半m然比不上存款的增長(cháng)速度，但相對比基金發(fā)售早期無(wú)人問(wèn)津的局面，已經(jīng)是很大的突破了�！痹撔型馐驴坡殕T李俊濤說(shuō)。
3月8日，國內有史以來(lái)發(fā)行規模最大的一只基金 南方現金增利基金認購戶(hù)數達14.37萬(wàn)戶(hù)，其中95%以上為個(gè)人投資者，這使得國內基金總規模逼近2000億元。
“但相對11萬(wàn)億的銀行存款，發(fā)售基金這條渠道非常單薄�！币讘椚菡f(shuō)，“而且大部分基金的最終流向都是資本市場(chǎng)。盡快建立誠信規則的金融市場(chǎng)，才是解放11萬(wàn)億銀行存款的癥結�！�
稿件來(lái)源：中國《新聞周刊》作者陳曉
