始于2000年的用電增速超過(guò)發(fā)電裝機增速，累計到上年底超過(guò)20.3個(gè)百分點(diǎn)，電荒、煤荒、運力緊張，再次成為國民經(jīng)濟快速發(fā)展的瓶頸。來(lái)自“投資中國論壇——電力行業(yè)與資本市場(chǎng)”研討會(huì )的信息，這次電荒將為社會(huì )資本提供了良好的投資機會(huì )。
長(cháng)江電力模式
2003年11月，在中國A股市場(chǎng)發(fā)行上市的長(cháng)江電力股份有限公司(600900)，募集資金100.018億元人民幣收購了三峽工程開(kāi)發(fā)總公司4臺發(fā)電機組，一只巨大的“靴子”砸向大盤(pán)的同時(shí)，卻提升了大盤(pán)藍籌股的價(jià)格中樞，一個(gè)具有代表性的價(jià)值投資品種展現給投資者。公司副總經(jīng)理張定明頗為得意地在“投資中國論壇——電力行業(yè)與資本市場(chǎng)”研討會(huì )上說(shuō)，集團公司通過(guò)出售、轉讓三峽發(fā)電資產(chǎn)實(shí)現“資產(chǎn)與資金”之間的快速轉換，滾動(dòng)開(kāi)發(fā)上游水力資源，預計可獲得1200億元現金收入，長(cháng)江電力此將成為具有價(jià)格競爭優(yōu)勢的大型能源藍籌股。
張定明表示：“通過(guò)上市股權融資，為公司收購機組，迅速擴大規模提供了財務(wù)可行性，爭取了相關(guān)的外部政策條件。未來(lái)長(cháng)江電力將利用資本市場(chǎng)提供的制度環(huán)境和各種市場(chǎng)工具，繼續收購三峽陸續投產(chǎn)機組，并按優(yōu)勢互補的原則并購火電及其他類(lèi)型的合適電源資產(chǎn)，改善電源結構，提高綜合競爭力，實(shí)現規模與效益的快速同步擴張�！�
電力行業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，長(cháng)江電力的快速發(fā)展，為其他全國性電力集團的改制、發(fā)展創(chuàng )造了一個(gè)極具參考價(jià)值的模式。
國家電力監管委員會(huì )(以下簡(jiǎn)稱(chēng)電監會(huì ))總會(huì )計師盧春泉則在研討會(huì )主題發(fā)言時(shí)說(shuō):“大型國有企業(yè)實(shí)施大公司、大集團戰略，通過(guò)公司制改造、并購或買(mǎi)殼上市等資本運營(yíng)方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本從外在的信用聯(lián)系走向內在的資本融合�！�
中國國電集團公司副總經(jīng)理朱永則認為，利用資本市場(chǎng)的力量，將發(fā)電集團公司重組改制甚至上市是發(fā)電集團加快發(fā)展的必由之路。他透露：“集團重組改制的主要模式有三種：其一，將集團公司資產(chǎn)持續不斷地注入到現有上市公司中，逐漸實(shí)現集團公司整體改制；其二，剝離不良資產(chǎn)與非主業(yè)資產(chǎn)到存續企業(yè)中，整合集團公司的主營(yíng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體上市；其三，集團公司以全部資產(chǎn)改制上市�！�
與會(huì )專(zhuān)家一致認為，在未來(lái)電力行業(yè)的發(fā)展中，資本市場(chǎng)將起到越來(lái)越重要的作用。發(fā)行股票、企業(yè)債、可轉債等各種手段將借道資本市場(chǎng)大力推進(jìn)電力改革。
而對于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，優(yōu)秀電力企業(yè)上市為投資者增加了具有長(cháng)期戰略?xún)r(jià)值的投資品種，給了投資者更多機會(huì )和選擇。
一次難得的機遇
中國電力工業(yè)的發(fā)展速度是世界罕見(jiàn)的。電力裝機容量從1億千瓦邁上2億千瓦的臺階用了7年時(shí)間；而從2億千瓦邁上3億千瓦的臺階，只用了5年時(shí)間。2003年，全國總裝機容量達到38450億千瓦，位居世界第二。為實(shí)現2020年國民經(jīng)濟翻兩番的宏偉目標，2005年發(fā)電裝機應達到4.3億千瓦，2020年應達到9億千瓦。今后18年里平均每年要新增裝機近3000萬(wàn)千瓦，比歷史上電力發(fā)展最快的1992-2002年年均多增1200萬(wàn)千瓦。
電力工業(yè)如此快速增長(cháng)最根本的原因是需求的強勁增長(cháng)。發(fā)改委能源研究所研究員吳鐘瑚預計，2004年甚至更長(cháng)時(shí)間內，影響電力需求增長(cháng)的因素仍將推動(dòng)電力需求快速發(fā)展。2004年GDP實(shí)際增長(cháng)可能達到7.5% ，與之相對應的用電量預計增長(cháng)9% 。他認為，2004年全國用電量需求預計達到20600-22670億千瓦時(shí)(2003年為18910億千瓦時(shí))，考慮備用和抑制的需求約需發(fā)電裝機4.4億千瓦左右。2005年GDP預計增長(cháng)7.5%，用電量增長(cháng)8%，達到2.2-2.4萬(wàn)億千瓦時(shí)；2010年GDP預計增長(cháng)7.2%，用電量增長(cháng)6%，達到3萬(wàn)億千瓦時(shí)。
然而，在電力行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，仍然存在許多不確定因素，這也是電力行業(yè)備受關(guān)注的原因之一。
發(fā)展中的問(wèn)題
電煤是2003年電力、煤炭?jì)纱笮袠I(yè)的熱點(diǎn)之一，電煤也是影響電力企業(yè)成本的主要因素之一。中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )專(zhuān)家朱成章介紹，2004年以來(lái)，電煤矛盾有進(jìn)一步激化的趨勢，各地要求電煤價(jià)格上漲的幅度普遍高于發(fā)改委協(xié)調的每噸12元，已經(jīng)簽訂的電煤合同難以實(shí)現，合同兌現率為近年最高水平。因此，電煤仍將成為2004年電力企業(yè)最大的一個(gè)不確定因素。
電價(jià)是關(guān)乎電力企業(yè)盈利水平的最重要的指標之一，投資者格外關(guān)注電價(jià)走勢。發(fā)改委經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展研究所副所長(cháng)劉樹(shù)杰從電價(jià)的形成機制、電價(jià)改革的基本思路等方面分析了電價(jià)未來(lái)的走勢，他認為，因為中國電源建設投資千差萬(wàn)別，很難確認電價(jià)水平是否合理。新一輪電價(jià)改革的目標是非自然壟斷環(huán)節市場(chǎng)化，即發(fā)、售電價(jià)由市場(chǎng)競爭形成。
朱成章認為，電價(jià)調高是必然趨勢，從電煤、各項成本管理、環(huán)保等方面來(lái)看，電價(jià)有0.14元的上漲空間。
另外，電力體制改革仍未完成，一些關(guān)鍵性改革進(jìn)展緩慢也是電力行業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題。電監會(huì )電力體制改革辦公室副主任王強表示，目前改革面臨的主要問(wèn)題是：供求關(guān)系緊張對改革提出挑戰；電力市場(chǎng)體系、市場(chǎng)主體的培育過(guò)程漫長(cháng)；電力項目、電價(jià)的審批機制難以適應市場(chǎng)化的要求。至于區域電力市場(chǎng)建設，由于各種條件限制，目前仍然停留在方案設計和技術(shù)準備階段。
電力企業(yè)的投融資改革也是電力行業(yè)發(fā)展中面臨的問(wèn)題之一。朱永表示，2003年，5大發(fā)電集團取得了有史以來(lái)的最好成績(jì)，發(fā)電量達6951億千瓦時(shí)，比去年同期增長(cháng)14.2%，占全國發(fā)電量的36.4%，動(dòng)工建設電源項目5000萬(wàn)千瓦左右，其中全國12個(gè)水電基地的開(kāi)發(fā)全面鋪開(kāi)。但是仍然有一些因素制約著(zhù)發(fā)電集團的發(fā)展，除了體制改革外，電力企業(yè)發(fā)展資金缺乏、管理模式不健全是其中重要因素。因此，重組改制將是發(fā)電集團加快發(fā)展的必由之路。
(稿件來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊 作者：陳玉潔)
