從今年1月1日香港銀行開(kāi)辦個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)以來(lái)，已有9個(gè)多月了。在該業(yè)務(wù)開(kāi)展前，香港業(yè)界懷著(zhù)一片希望，希望以此來(lái)繁榮香港的金融市場(chǎng)。但實(shí)際上，其結果并不令人十分滿(mǎn)意。很簡(jiǎn)單，如此之小的業(yè)務(wù)，不做不是，做又不是。試想，總額僅62億元人民幣，與香港3.5萬(wàn)億個(gè)人存款相比，簡(jiǎn)直可忽略不計。最近香港特區政府提出，希望在香港開(kāi)展人民幣債券業(yè)務(wù)。這種希望是好，但要開(kāi)展起來(lái)并不是件容易的事情。那么，香港的人民幣業(yè)務(wù)為何開(kāi)展不起來(lái)？
最近有香港的媒體指出，隨著(zhù)香港的人民幣回流數量逐月地減少，顯示香港銀行及市民對人民幣認同感大增，在港人民幣的存儲已經(jīng)進(jìn)入穩定階段�？吹竭@則在網(wǎng)上廣泛轉載的報道，實(shí)在想不明白香港的人民幣與人民幣回流有多少關(guān)聯(lián)性，也不知道該報道到底要說(shuō)明什么？如果對這個(gè)問(wèn)題理解不清，是容易導致誤解的。如果香港民眾或企業(yè)以此為依據來(lái)決策，我想是不合適的。
可以說(shuō)，自從香港銀行開(kāi)展個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)以來(lái)，香港的人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)展總算還是順利的，人民幣的回流機制也正在發(fā)生一定的作用。但人民幣回流機制確立之后，是不是香港的人民幣業(yè)務(wù)完全納入香港銀行運作體系呢？如果納入了，在香港的人民幣這樣一個(gè)流通量或交易量，要發(fā)展成人民幣離岸中心可能是十分遙遠的事情；如果沒(méi)有納入，那么香港的許多人民幣業(yè)務(wù)又是如何運行的，它們?yōu)槭裁床患{入正式銀行體系內流通？
實(shí)際上，在香港的人民幣如何流動(dòng)并不是件簡(jiǎn)單的事情，更不是人民幣回流機制一確立就能夠順其而為的事情�？纯聪愀鄣教幎际堑耐鈳耪覔Q店，我們只要稍微做一些了解與觀(guān)察，對香港的人民幣流通就會(huì )有所認識�？梢哉f(shuō)，在確立香港銀行可以經(jīng)營(yíng)個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)、確立人民幣回流機制之后，并非在香港的人民幣都會(huì )納入正式銀行體系運行，何也？
首先就在于人民幣與港幣的兌換成本與匯率的差別。找換店人民幣與港幣的價(jià)格無(wú)論是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出都要好于正式銀行。即港幣賣(mài)出而買(mǎi)入人民幣時(shí)價(jià)格要比銀行高，當港幣買(mǎi)入賣(mài)出人民幣時(shí)價(jià)格比銀行要低。人民幣與港元買(mǎi)入賣(mài)出的價(jià)格相差這樣小，情況就是如此。別看這樣一點(diǎn)匯價(jià)差別，對小宗買(mǎi)賣(mài)的人來(lái)說(shuō)(如換幾千元、幾萬(wàn)元)相差不會(huì )太大，但是，對于那些大宗買(mǎi)賣(mài)的人來(lái)說(shuō)，差別就甚遠了。比如，做上一筆1000萬(wàn)元的生意，0.5個(gè)點(diǎn)就有5萬(wàn)元。
還有找換的手續費、匯款的手續費及匯款的便利問(wèn)題。由于幾十年來(lái)的傳統與慣例，找換店不僅服務(wù)好便利，而且所達成交易成本低、信用可以保證。比如你要換一筆錢(qián)匯到國內什么地方，不僅匯款手續費全免，而且能夠在短時(shí)間內讓你收到匯款。一般來(lái)說(shuō)，你早上9點(diǎn)辦理的匯款，在全國中等以上的城市12點(diǎn)以前就可以收到。以上兩個(gè)方面的條件，正式銀行體系在短期內是無(wú)法與找換店競爭的。
再就是，目前流入香港的人民幣或國內流入香港的資金，可能有不少是不合法的，這些不合法的資金，一旦進(jìn)入正式銀行體系，不僅該資金的流動(dòng)要受到銀行嚴格的監視，而且這些資金要想洗白是困難的。因此，國內不少不合法的資金流入香港后，它們是不可能輕易地進(jìn)入香港正式的銀行體系的。
當然，隨著(zhù)人們對人民幣升值的預期，2003年以來(lái)有不少“熱錢(qián)”經(jīng)由香港進(jìn)入國內。為了防止國外大量的熱錢(qián)進(jìn)入中國內地，國家外匯管理局對外幣進(jìn)入國內銀行體系采取了一定的措施，如在國內銀行外幣兌換人民幣的登記制度等。這自然為外幣進(jìn)入國內銀行體系增加審查關(guān)口，同時(shí)也給一些外資企業(yè)帶來(lái)不便利，如在珠江三角洲的香港企業(yè)。這必然會(huì )迫使這些企業(yè)在港幣與人民幣的兌換中，多不愿通過(guò)正式的銀行體系進(jìn)行而通過(guò)香港的找換店進(jìn)行。這樣做盡管會(huì )有一些風(fēng)險，但比進(jìn)入國內銀行交易不僅兌換便利，而且交易成本低。
總之，從目前香港銀行人民幣存款量(僅62億元)，還是找換店的人民幣與港元的匯價(jià)來(lái)看(買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)十分小)，目前在香港的人民幣不會(huì )太多，人民幣基本上處于緊缺的狀態(tài)。而且即使在香港流通的人民幣也多數沒(méi)有進(jìn)入香港正式的銀行體系。因此，僅僅用一兩個(gè)資料來(lái)斷定人民幣在香港的情況，來(lái)斷定香港民眾對人民幣的偏好如何是不足取的。
還有，有媒體還認為，香港銀行業(yè)為拚搶人民幣存款而紛紛打出高息牌來(lái)說(shuō)明人民幣對香港民眾的吸引力，這更是離題遠了。因為，在香港這個(gè)自由的市場(chǎng)，投資收益率是與國際金融市場(chǎng)看齊的，那么多的投資機會(huì )，香港沒(méi)有哪一個(gè)民眾會(huì )以百分之零點(diǎn)幾的收益率來(lái)衡量個(gè)人貨幣持有。在香港，高息貨幣隨時(shí)都可以?xún)稉Q，為什么要考慮這零點(diǎn)幾的利息差而持有人民幣呢？
由于國內資本項目的管制，盡管香港銀行可以經(jīng)營(yíng)個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)并確立回流機制，但在香港的人民幣流通格局基本上沒(méi)有多少改變，香港人民幣的流通仍然多通過(guò)找換店進(jìn)行。我們既要看到這種回流機制對香港金融市場(chǎng)之影響，也不可高估其作用。
因此，目前要在香港真正的開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)，并非僅是以正式的制度安排來(lái)考慮，最為根本的是人民幣為什么能夠在現行銀行制度外運行？這些運行僅是通過(guò)政府的金融管制就能改變其現狀嗎？如果不能夠，為什么不可以通過(guò)更好的疏導辦法來(lái)吸引香港人民幣進(jìn)入正式的銀行體系？而且，香港還要發(fā)展人民幣債券市場(chǎng)，問(wèn)題所在大家想明白了嗎？(來(lái)源：香港商報；作者:易憲容）
