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“事已至此，管理層真的是難辭其咎！”9月9日起，滬市綜指破了1300點(diǎn)。幾天來(lái)，這一數字讓社會(huì )各界久久不能平靜，同時(shí)越來(lái)越多的人將矛頭指向了政府監管部門(mén)
2004年9月9日，疲弱已久的滬深股市大盤(pán)在開(kāi)盤(pán)后一路下行，迅速跌破了1300點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng )下了五年來(lái)的新低。隨后幾天，股市一直處于衰潰性的下跌中。1280點(diǎn)無(wú)聲跌破了，1260點(diǎn)依然沒(méi)有組織起任何抵抗……跌破1300點(diǎn)市場(chǎng)成交量并未萎縮，反而有所放大，說(shuō)明有恐慌性?huà)伇P(pán)開(kāi)始殺出；與此同時(shí)整個(gè)市場(chǎng)的恐慌氣氛開(kāi)始彌漫擴散……
跌破1300點(diǎn)的股市是處于一種“衰潰”性下跌狀態(tài)，為什么用“衰潰”這個(gè)詞而不用市場(chǎng)常用的“崩潰”一詞呢？因為“衰潰”更體現了當前市場(chǎng)下跌的真實(shí)現實(shí)。
顯然“崩潰”這種迅速而有力的突然潰退是不太符合中國股市現狀的。中國股市的病癥是先天殘疾、后天又遭虐待，一直處于功能紊亂中。
在2001年又受到了一次重大打擊(國有股減持)，此后的幾年中，它仍然沒(méi)有得到好的調養和醫治。最終在重重壓力下，由于一個(gè)小小事件的打擊，中國股市衰潰了……
導火線(xiàn)：內部座談?dòng)涗浶姑?/b>
9月6日，在市場(chǎng)中流傳著(zhù)一個(gè)消息，中國證券監管委員會(huì )(證監會(huì ))官員在深圳證交所與幾大券商的一次內部座談上表示：“對當前的市場(chǎng)表現，聽(tīng)到兩種不同觀(guān)點(diǎn)，一是認為與前幾次一樣，市場(chǎng)還會(huì )在1300點(diǎn)止跌；二是認為當前的股價(jià)結構、包括券商的流動(dòng)性都不同于以往，因而，市場(chǎng)跌破1300的可能很大。對此，想聽(tīng)聽(tīng)大家的看法，要聲明的是，不是為了托市。另外，請大家考慮，當前市場(chǎng)，是先救命，還是先治��？”
據說(shuō)，與會(huì )者紛紛認為，多年來(lái)，中國證券監管政策的目標就是：到處泄氣！這已形成了慣性。市場(chǎng)本身也在變化，在泄氣的過(guò)程中，很多積累的矛盾終究會(huì )爆發(fā)出來(lái)……投資者對中國上市公司失去了信心。很多上市公司掩蓋業(yè)績(jì)、不給投資者回報，在這種情況下，投資者憑什么還把錢(qián)投給它們？
“長(cháng)短期結合，標本兼治�！迸c會(huì )官員最后總結的這段話(huà)，“正確”得無(wú)法質(zhì)疑，但又虛無(wú)得不可琢磨。參與座談的基金公司和券商的老總情緒低落，大家都希望政府管理層能有強有力的政策出臺，扭轉當前的市場(chǎng)狀況。但顯然政府管理層的態(tài)度令人失望。其實(shí)市場(chǎng)各方都潛意識認為，1300點(diǎn)能否守住非常關(guān)鍵。而1300點(diǎn)已經(jīng)成為中國股市中所有人的心理底線(xiàn)。破了這條線(xiàn)，整個(gè)股市可能會(huì )“江河直下”。
當有媒體“好事者”，將這次會(huì )議總結為“證監會(huì )將不再托市救市”，這樣的信息被傳達到市場(chǎng)中，一下成了引發(fā)市場(chǎng)衰潰的導火索……
“創(chuàng )新”政策掏空了市場(chǎng)的信心與資金
中國股市有幾千萬(wàn)人在其中參與交易，有萬(wàn)億的資金在其中流動(dòng)，有十幾年的發(fā)展歷史，若說(shuō)這樣一個(gè)市場(chǎng)因為一個(gè)座談會(huì )、一個(gè)官員的一句話(huà)就發(fā)生“衰潰”，顯然是缺乏說(shuō)服力的。問(wèn)題是深圳內部座談?dòng)涗浶姑苁录�，這個(gè)導火線(xiàn)點(diǎn)燃了一個(gè)可怕的東西。
2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》一文，強調要充分認識大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要意義，指出大力發(fā)展資本市場(chǎng)是一項重要的戰略任務(wù)。對此重要文件各個(gè)證券媒體評論、專(zhuān)家學(xué)者、機構、普通投資者等都給予高度評價(jià)，親切地稱(chēng)之為《九條意見(jiàn)》。
尤其是在中國股市經(jīng)過(guò)“國有股減持”后的大幅爆跌，股票市場(chǎng)處于長(cháng)達三年多的低迷，投資者普遍大幅被套、投資損失嚴重、市場(chǎng)信心嚴重喪失、看不清市場(chǎng)發(fā)展前景的關(guān)鍵時(shí)期，出臺了這樣一份高瞻遠矚的指導意見(jiàn)，因此受到了投資者的高度贊揚，許多投資者又重燃信心再次入市買(mǎi)股……
本來(lái)投資者是以美好、善良的心態(tài)來(lái)看問(wèn)題的，股市終歸是讓投資者投資的資本市場(chǎng)，是分享經(jīng)濟增長(cháng)成果，投資者財富增加的場(chǎng)所。盡管我國股市是在特殊背景下誕生的，會(huì )有不規范的地方，但這個(gè)股市的本質(zhì)特征不會(huì )錯。人們原本以為終于可能投資有所收獲了。
政策制定是一回事,執行又是另一回事。在過(guò)去的證券市場(chǎng)發(fā)展歷史中，并不乏好政策和原則，但很多的政策原則在執行環(huán)節就完全走了樣。非常不幸，這次的九條政策，在實(shí)踐中又被執行得走了樣，九條意見(jiàn)變成了一條意見(jiàn)：圈錢(qián)
6月25日在市場(chǎng)的強烈質(zhì)疑中，“股權分置”的中小企業(yè)板還是粉墨登場(chǎng)了，股市應聲而下，從1700多點(diǎn)迅速跌穿了1500點(diǎn)……開(kāi)板后的中小企業(yè)板中的上市股票，齊刷刷爆跌三天，短短兩個(gè)多月后的今天，“新八股”的價(jià)位只有開(kāi)盤(pán)日的一半左右。熱情捧場(chǎng)參與中小企業(yè)板的近百億市場(chǎng)資金悉數被套，損失高達50%以上，熱情投資中小企業(yè)板創(chuàng )新最終還被指責為投機性太強……
7月28日又一個(gè)金融創(chuàng )新電廣傳媒的“以股抵債”方案粉墨登場(chǎng)，令市場(chǎng)各方大為震驚，但更熱鬧的是各色人等將“侵奪民財之實(shí)”打扮成了對股民利好，標榜公平公正的股東大會(huì )結果已經(jīng)盡在欠債大股東的掌握中，與法與理皆違背的方案被赫然以96%的高票被通過(guò)(實(shí)際只有4%流通股東參會(huì )投票)……
8月初一波未平又起一波，在市場(chǎng)連續爆跌、市場(chǎng)資金匱乏的情況下，寶鋼股份駭然推出了200多億的“圈錢(qián)”計劃，要將市場(chǎng)中總共剩余的2000多億保證金強行拿走近十分之一……
9月在市場(chǎng)資金匱乏、無(wú)力承接不斷涌上的新股，新股屢屢跌破發(fā)行價(jià)的關(guān)口。政府管理層即將推出所謂的“新股發(fā)行定價(jià)詢(xún)價(jià)制度”，仔細看去還是為“圈錢(qián)”繼續創(chuàng )造條件……
十多年來(lái)，中國股市投資者夢(mèng)想分享國家經(jīng)濟增長(cháng)的成果，夢(mèng)想自身財富增加，但夢(mèng)想一次次破滅又一次次復生又一次次破滅……一個(gè)個(gè)的“金融創(chuàng )新”，都是一個(gè)個(gè)血盆大口的圈錢(qián)創(chuàng )新。這些“圈錢(qián)創(chuàng )新”的政策再次掏空了市場(chǎng)的信心與資金。
被圈錢(qián)？誰(shuí)還再將錢(qián)放進(jìn)去？
政府奇怪的思維邏輯
我國股市從誕生開(kāi)始一直到現在，根本性的基礎體制與制度沒(méi)有任何改變。我國股市是一個(gè)由政府來(lái)主辦的股票市場(chǎng)，參與的主體力量都是國營(yíng)的機構，行政政策主導市場(chǎng)的方向，這在世界范圍內都是鳳毛麟角的。這個(gè)市場(chǎng)最深的病根就是“圈錢(qián)”，這個(gè)市場(chǎng)與國際股市最本質(zhì)的區別就是“股權分置”
股票市場(chǎng)，是人類(lèi)幾千年文明在經(jīng)濟領(lǐng)域中進(jìn)化產(chǎn)生的精華之物，是極為寶貴的金融資源和經(jīng)濟工具。發(fā)達國家的政府雖崇尚自由市場(chǎng)經(jīng)濟，但仍然極為重視股市的風(fēng)吹草動(dòng)，認真應對各種情況，美國政府的市場(chǎng)調控已經(jīng)多次展現了他們的高超手法。但是在我國，當一大堆市場(chǎng)問(wèn)題涌上來(lái)需要政府管理層解決時(shí)，卻出現了“無(wú)為而治”的荒謬辭令。
股權分置的問(wèn)題不得到解決，中國股市就不可能實(shí)現市場(chǎng)化�，F在的股市已經(jīng)沒(méi)有自生、自活的能力，改變這種情況只有依靠政府來(lái)解決。主動(dòng)權不在市場(chǎng)手里，也不在投資者手里，而是在政府手里。管理層應當換位從市場(chǎng)角度思考問(wèn)題，過(guò)度傷害了投資者，肯定就沒(méi)有市場(chǎng)的未來(lái)。如果股市風(fēng)險蔓延，整個(gè)金融體系都要遭受巨大沖擊。首先券商受不了，券商危機將向銀行蔓延，進(jìn)而危及整個(gè)金融體系，中國股市到了它最危險的時(shí)候了……當前最可怕的問(wèn)題是，政府監管層或許還沒(méi)有意識到這個(gè)問(wèn)題。
其實(shí)上證指數跌破1300點(diǎn)，其本質(zhì)原因是政府管理層的一系列政策失誤，是近幾年來(lái)各方勢力對中國股市“掠奪性開(kāi)發(fā)”“竭澤而漁”的必然。中國股市就像一列毛病百出到處冒煙的火車(chē)，稍有理智的人的正常決策都應該是選擇停車(chē)檢修。但不知為什么，在中國股市，如此正常的思維卻被認為是偏激，而駕馭著(zhù)火車(chē)，毫無(wú)目的地繼續高速趕路，卻被認為是正常的理智的。
稿件來(lái)源：中國《新聞周刊》作者張衛星，作者系天則經(jīng)濟研究所資本市場(chǎng)專(zhuān)家組成員
