中新網(wǎng)12月15日電 最新一期的《證券市場(chǎng)周刊》刊載報道稱(chēng)，增強人民幣匯率彈性的重要性，將有助于提高貨幣政策的有效性、減輕經(jīng)濟波動(dòng)對實(shí)際經(jīng)濟活動(dòng)和物價(jià)水平的影響、更有效地利用外匯儲備等等。中國當前經(jīng)常賬戶(hù)基本平衡，人民幣目前的匯率水平?jīng)]有被嚴重低估。中國應該參照國際經(jīng)驗采取一些短期內有助于降低升值壓力的措施，將升值預期降到最低點(diǎn)，并在適當的時(shí)候增強人民幣匯率彈性。
文章提出，增強匯率彈性后，人民幣匯率的走勢如何，是逐漸地持續升值，還是短期升值后貶值，貶值幅度如何？這些都是市場(chǎng)非常關(guān)心的問(wèn)題。這些問(wèn)題的答案在很大程度上取決于目前中國經(jīng)濟的發(fā)展是否已經(jīng)達到了要求實(shí)際匯率持續升值的階段。如果對這個(gè)問(wèn)題的回答是肯定的，那么人民幣浮動(dòng)區間的放寬將意味著(zhù)貨幣的持續升值。但如果目前的升值壓力多半來(lái)自于投機性因素，或對人民幣匯率長(cháng)期走勢的非理性判斷，那么，提高匯率彈性后人民幣很可能出現短暫升值，甚至過(guò)度調整(overshooting)，但不會(huì )持續走強。研究得出的結論是，人民幣持續升值不存在基本面支持。
文章指出，實(shí)際匯率(即名義匯率經(jīng)國內外相對物價(jià)水平調整后的匯率)反映的是一國貿易品與非貿易品的相對價(jià)格。隨著(zhù)一國經(jīng)濟的發(fā)展和開(kāi)放，國際競爭使其貿易品部門(mén)(如制造業(yè))的勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅提高，引起工資上漲，在充分就業(yè)的情況下，勞動(dòng)力市場(chǎng)的競爭使非貿易品部門(mén)(如服務(wù)業(yè))的工資也得到提高，從而提高非貿易品價(jià)格。而貿易品部門(mén)受制于國際競爭，產(chǎn)品價(jià)格難以相應提高(只能靠勞動(dòng)生產(chǎn)率的不斷提高消化工資上漲的壓力)。這樣，非貿易品與貿易品的比價(jià)將持續上升，即實(shí)際匯率升值。這時(shí)，名義匯率應該相應升值，否則將導致通貨膨脹。這就是Balassa-Samuelson效應。
文章稱(chēng)，中國目前尚未出現Balassa-Samuelson效應。雖然貿易品生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率有較大的提高，但工資增長(cháng)速度較低，在珠江三角洲地區的一些外向型企業(yè)的工資甚至出現10年不變的現象。雖然近來(lái)某些地區制造業(yè)出現民工短缺，造成對工資的向上壓力，但豐富的廉價(jià)勞動(dòng)力資源使貿易品部門(mén)(如制造業(yè))的工資壓力難以傳導到非貿易品部門(mén)(如服務(wù)業(yè))。因此，中國在今后相當長(cháng)一段時(shí)期內不具備匯率持續升值的基本面支撐。
文章指出，從失業(yè)率角度來(lái)看，日本、新加坡和中國臺灣省在80年代的失業(yè)率一般保持在2% ，勞動(dòng)力市場(chǎng)供求相對比較緊張。因此，制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的迅速增長(cháng)大幅提高了該行業(yè)工資水平，并通過(guò)偏緊的勞動(dòng)力市場(chǎng)傳導到非貿易品行業(yè)，推高了非貿易品部門(mén)的工資及產(chǎn)品價(jià)格。這一系列變化的最終結果是非貿易品部門(mén)相對于貿易品部門(mén)產(chǎn)品的相對比價(jià)不斷上升。
文章還指出，中國真實(shí)失業(yè)率高。從總量上來(lái)說(shuō)，中國勞動(dòng)力供給充裕。貿易品部門(mén)工資的提高難以傳導到非貿易品部門(mén)，從而不會(huì )導致實(shí)際匯率的持續升值。(哈繼銘 范維維)
