證券投資基金法今天正式實(shí)施。這項法規的出臺,也使得基金投資債市的最低比例是否被取消備受關(guān)注。
涉及三、四百億資金
根據原《證券投資基金管理辦法暫行規定》,一只基金投資國債的比例不得低于該基金資產(chǎn)凈值的20%。在今日實(shí)施的基金法中,卻并未對基金投資債券的最低比例進(jìn)行規定。業(yè)內人士猜測,這一規則上的變化,將改變股票型基金對債市的投資策略,導致大量債市資金離場(chǎng)。
據申銀萬(wàn)國證券研究所分析顯示,以2004年一季度基金投資組合計,目前封閉式基金規模大約為900億元；在開(kāi)放式基金方面,如果不計債券基金及貨幣市場(chǎng)基金,其凈值規模為1345億元�？紤]到部分新發(fā)行的開(kāi)放式基金尚未完成建倉,因此目前整個(gè)基金市場(chǎng)上完成建倉的基金總凈值規模在1500億元至2000億元之間。據此推算,按20%的最低債券持倉比例計,基金進(jìn)入債券市場(chǎng)的規模在300億元至400億元之間。
按既定合約辦
但是,記者昨日在采訪(fǎng)中了解到,不少基金經(jīng)理表示基金法實(shí)施后仍然繼續執行20%的國債投資比例下限。
一些基金經(jīng)理表示,盡管在基金法中并未提及投資債券的最低比例,但是目前大家都還在等待基金法實(shí)施細則的出臺。
銀河收益基金經(jīng)理毛衛文表示,其實(shí)不論基金法還是其后出臺的實(shí)施細則中是否對基金投資債券比例進(jìn)行限定,短期內基金的運作還是要按照基金成立時(shí)制定的基金契約執行。而在基金契約中,都已對基金對各金融品種投資的上、下限進(jìn)行了嚴格限定,其中包括國債投資比例不得低于20%。
從這一點(diǎn)上看,基金若要在實(shí)際操作上降低對債市投資比例,還必須走法律程序,即首先要修改基金契約,才能更改債券投資比例,而對基金契約的修改則尚待基金持有人大會(huì )批準。因此,至少在短期內,基金對原20%債券倉位的調整受到了法律上的限制。
沖擊不大
另?yè)嘘P(guān)業(yè)內人士透露,20%的最低債市投資比例被取消的可能性較大。在此前提交討論的基金法實(shí)施細則的征求意見(jiàn)稿中,也沒(méi)有提及基金投資債券的最低比例限制。即便如此,這一規則的改變,對債市沖擊仍然不大。
首先在基金法出臺前,證監會(huì )曾于今年2月初下文,允許政策性金融債計入國債投資比例。當時(shí),由于政策性金融債期限短,而且收益率明顯高于交易所和銀行間市場(chǎng)的國債品種,因此,基金公司已經(jīng)普遍對原來(lái)的國債品種進(jìn)行了一次大規模的換倉。
據申萬(wàn)研究所統計顯示,一季度各債券基金明顯縮短了組合久期,持倉品種集中于短期金融債上。由于多數基金公司對旗下的股票基金和債券基金的債券投資采取統一管理模式。所以,股票基金在債券上的投資方向應與債券基金保持一致。也就是說(shuō),對于股票型基金而言,前期已經(jīng)對債券倉位進(jìn)行調整,再度進(jìn)行大規模換倉的可能性不大。
其次,債券仍然是股票型基金短期融資和流動(dòng)性管理的重要工具。對于股票型基金而言,即使股票投資價(jià)值凸現,也不可能對債券進(jìn)行徹底清倉。一家合資基金管理公司的債券投資管理人士告訴記者,由于基金目前手中大量持有央行票據和短期金融債,因此對債券的倉位調整策略仍?xún)A向于持有到期。
(稿件來(lái)源：上海證券報，作者：秦宏)
