周二大盤(pán)再度重挫，上證指數擊穿1500點(diǎn)并創(chuàng )出反彈以來(lái)的新低，收盤(pán)時(shí)也未能拉回千五關(guān)口之上。破位后的大盤(pán)究竟如何運行，已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認為，在上證指數1500點(diǎn)之下，空頭繼續肆虐的空間較為有限。
大盤(pán)連續破位探因
從宏觀(guān)經(jīng)濟形勢看，目前正處于一個(gè)相對敏感時(shí)期。5月下旬召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，加強宏觀(guān)調控的決心不能動(dòng)搖，力度不能減弱，工作不能松懈。這表明宏觀(guān)調控的壓力仍不小。國家信息中心預測二季度GDP增長(cháng)率將超過(guò)11%，扣除去年同期非典因素影響后的實(shí)際增長(cháng)率為9.2%，已經(jīng)明顯低于去年四季度9.9%和今年一季度9.8%的增長(cháng)水平。我們認為，這是一個(gè)相對良性的數據。但是，一些不確定因素并不能排除：一方面，固定資產(chǎn)投資占GDP比重接近50%，增長(cháng)速度雖然明顯下降，但30%的絕對增長(cháng)速度并不低，仍有調控的空間；另一方面，物價(jià)指數的增長(cháng)預期增加了宏觀(guān)政策的不樂(lè )觀(guān)預期。
去年6月以來(lái)，CPI和PPI指數一直處于不斷上升過(guò)程中，今年4月，CPI和PPI指數再度創(chuàng )出同比新高，增長(cháng)率分別達到了3.8%和16%。因此，考慮到宏觀(guān)經(jīng)濟及其加息等因素仍存在一定的不確定性，多數機構投資者仍在觀(guān)望之中。
除了宏觀(guān)調控的因素外，近期受到市場(chǎng)關(guān)注的還有證監會(huì )監查券商“定向理財”業(yè)務(wù)以及QDII管理辦法即將出臺�？梢哉f(shuō)，近期的市場(chǎng)受到了包括宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、資金面和未來(lái)政策預期等諸多因素的影響，出現持續的弱勢應不難理解，但市場(chǎng)的反應超出了市場(chǎng)預期。
千五下方空間有限
客觀(guān)地說(shuō)，在諸多不確定因素的影響下，對市場(chǎng)調整的具體點(diǎn)位和時(shí)間做出準確而具體的判斷是有難度的，但這并不妨礙我們對其進(jìn)行基本分析和趨勢把握。我們認為，上證指數1500點(diǎn)附近屬于低風(fēng)險區域，向下的空間較為有限。
在做出本輪調整的大致區域判斷前，我們應首先把握市場(chǎng)總的趨勢。雖然近期大盤(pán)出現了較為激烈的走勢，但我們仍然堅持認為去年11月的1312點(diǎn)(11月19日的最低點(diǎn))是一波行情的轉折點(diǎn)。那么，市場(chǎng)調整的極限位置就有了計量的基礎。自2003年11月開(kāi)始的跨年度行情累計上漲465點(diǎn)，從理論上分析，0.618是充分調整的位置，其對應的點(diǎn)位是1489點(diǎn)，這在周二已經(jīng)見(jiàn)到。從歷史的經(jīng)驗看，70%調整是較為罕見(jiàn)的，照此幅度計算，對應的點(diǎn)位也就在1450點(diǎn)，與目前位置也就40個(gè)點(diǎn)的距離。
如果從市場(chǎng)投資價(jià)值、市場(chǎng)成本等角度分析，在1500點(diǎn)之上就應該企穩了。應該說(shuō)，局部的差異是可以理解的，也是市場(chǎng)允許的范圍內，特別是在一個(gè)反應激烈的市場(chǎng)中。
等待是最好的策略
由此可見(jiàn)，上證指數1500點(diǎn)附近應當屬于相對底部區域。也就是說(shuō)，在目前點(diǎn)位上，技術(shù)性反彈隨時(shí)可能發(fā)生。而宏觀(guān)經(jīng)濟所引發(fā)的不確定因素，以及海外股市的劇烈波動(dòng)，又增添了一些不確定的市場(chǎng)面因素。
我們可以用這樣一句話(huà)來(lái)概括：目前市場(chǎng)正處于一個(gè)技術(shù)面與基本面雙重矛盾的階段。對此，我們的應對策略是:一方面，從技術(shù)上看，目前位置由于持股風(fēng)險不大，而反彈隨時(shí)可能發(fā)生，投資者不宜過(guò)分悲觀(guān)，至少目前位置已不宜殺跌，建議保持50%左右甚至以上的倉位，輕倉的投資者可擇機介入部分潛力品種，如數字電視、小盤(pán)次新股等；另一方面，由于存在諸多不確定因素，后市仍存在震蕩的可能，投資者在操作上一定要注意“隨行就市”，密切關(guān)注盤(pán)中熱點(diǎn)的變化。也就是說(shuō)，短線(xiàn)的波動(dòng)決定了市場(chǎng)機會(huì )的短線(xiàn)特征，投資者一定要注意節奏控制。
(稿件來(lái)源：證券時(shí)報，作者：平安證券何本虎)
