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國際先驅導報記者張皓雯報道“加息不僅將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生較大的近期影響，同時(shí)也將對長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展速度產(chǎn)生一定的負面影響”，“綜合而言，選擇使人民幣升值的做法既可以使過(guò)熱的投資得到有效控制，也可以抑制物價(jià)增長(cháng)過(guò)猛的勢頭，是較為可取的一種政策�！�
2005年1月5日，社會(huì )科學(xué)文獻出版社發(fā)布的世界經(jīng)濟黃皮書(shū)《2004～2005年：世界經(jīng)濟形勢分析與預測》中，中國社會(huì )科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所統計分析研究室主任何新華通過(guò)“China-QEM模型”對利率上升和加息可能對宏觀(guān)經(jīng)濟產(chǎn)生的影響進(jìn)行模擬后，得出上述結論。
據了解，China-QEM是由社科院經(jīng)濟與政治研究所統計分析研究室研制開(kāi)發(fā)的一個(gè)中國宏觀(guān)經(jīng)濟季度模型。它的設計主要以政策分析為目的。該模型已經(jīng)成功用于外部沖擊對中國宏觀(guān)經(jīng)濟影響的分析之中。
何新華介紹，對加息和人民幣升值，共采用了四個(gè)模擬方案，分別是從2004年第四季度開(kāi)始貸款利息率上調一個(gè)百分點(diǎn)；存、貸利息率各上調一個(gè)百分點(diǎn)；人民幣一次性升值10%；人民幣一次性升值15%。結果是：從對GDP增長(cháng)率的影響來(lái)看，選擇人民幣升值在短期內對宏觀(guān)經(jīng)濟影響較大，因而選擇上調利率為好。從對物價(jià)的影響看，利率調整對物價(jià)產(chǎn)生的影響非常小。相比之下，調高人民幣匯率卻可以通過(guò)以人民幣標價(jià)的進(jìn)口品價(jià)格的下降，使工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格得以下降，并進(jìn)一步影響到消費者價(jià)格指數的回落。因此應選擇調整匯率。
黃皮書(shū)中對各種方案經(jīng)過(guò)綜合分析比較后建議，在目前面臨的固定資產(chǎn)投資開(kāi)始回落，但是物價(jià)上漲局面沒(méi)有得到有效遏制的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下，單純采用提高利率的政策不一定是合適的，適度調高人民幣匯率可以在控制固定資產(chǎn)投資規模的同時(shí)，對物價(jià)起到一定的抑制作用。
不過(guò)，何新華同時(shí)指出，由于人民幣匯率上調短期內對GDP增長(cháng)的影響較大，一次到位的調整可能會(huì )對宏觀(guān)經(jīng)濟產(chǎn)生難以承受的沖擊。而分數次調整人民幣匯率的做法，雖然從理論上講對宏觀(guān)經(jīng)濟的影響會(huì )比較小，但將會(huì )使公眾產(chǎn)生匯率升值預期，有可能使通過(guò)匯率調整經(jīng)濟的計劃落空。
