中新網(wǎng)1月31日電 最新一期《證券市場(chǎng)周刊》載文指出，近日，在深圳召開(kāi)的一次公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商會(huì )議上，中國人民銀行貨幣政策司司長(cháng)張曉慧談到，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作成本壓力日增，央行或會(huì )采用其他手段來(lái)調控貨幣供應，其中不排除用存款準備金率調整的可能性。張的講話(huà)引起了市場(chǎng)對近期可能上調存款準備金率的猜測。而近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的行為更加重了市場(chǎng)人士的擔憂(yōu)，“貨幣政策會(huì )否再次趨緊？”但是一些專(zhuān)家認為，近期及一季度調整存款準備金率的可能性并不大。
公開(kāi)市場(chǎng)操作方向變化
文章提到，近周來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度方向發(fā)生了明顯變化。上周央行凈投放資金300億元，與前周凈回籠1000億元資金形成了比較明顯的反差。由于公開(kāi)市場(chǎng)操作放松，加上央行官員的表態(tài)，于是有市場(chǎng)人士擔心，這可能是央行為將來(lái)上調存款準備金率做準備，以防止貨幣政策突然調整引發(fā)市場(chǎng)劇烈震動(dòng)�！把胄写伺e或許意味著(zhù)將調升存款準備金率，這就好比說(shuō)‘我要收縮了，在這之前先投放一些錢(qián)，以便于你們做好準備’�！� 湘財證券債券分析師胡偉東如此認為。
文章指出，市場(chǎng)有此擔憂(yōu)恰恰表明，由于目前經(jīng)濟處于非常關(guān)鍵的階段，央行的一舉一動(dòng)可能大大影響宏觀(guān)經(jīng)濟的未來(lái)走勢，因此，任何稍有異常的跡象都可能被看作是央行調整思路的變化。
近期調整可能性不大
文章提到，歷史數據顯示，通常春節臨近之際，央行為市場(chǎng)提供更多流動(dòng)資金比較正常。投放貨幣的行為本身可以看作為應付春節過(guò)多提現，央行提前為商業(yè)銀行提供流動(dòng)性資金。2004年春節前周央行也是凈投放290億。因此更多的分析認為，近期及一季度調整存款準備金率的可能性并不大。
文章指出，“存款準備金率調整主要針對信貸問(wèn)題，而不主要針對貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性�，F在信貸總量增速已趨于穩定，重要的是信貸結構問(wèn)題，對此存款準備金率調整難以有所作為�！敝袊缈圃航鹑谒芯繂T易憲容表示。
國泰君安的分析師林朝輝以前年9月份及去年4月份央行兩次普調準備金率的經(jīng)驗，來(lái)說(shuō)明近期提高準備金率的可能性基本不存在。因為以歷史經(jīng)驗來(lái)看，調整準備金率的時(shí)機都是當月信貸增速持續快速攀高的時(shí)候，如2004年4月中旬再度宣布普調準備金率的基本形勢是信貸增速高位橫盤(pán)，當年第一季度信貸增幅為20.1%，明顯超出央行16.4%的年度增幅目標。
文章提到，同時(shí)，從2003年8月和2004年4月兩次上調存款準備金率時(shí)的情況看，兩次調整時(shí)宏觀(guān)經(jīng)濟中明顯存在通貨膨脹的風(fēng)險，而近幾個(gè)月來(lái)CPI環(huán)比正在逐月下降，2004年11月CPI同比僅上升2.8%。通貨膨脹的因素基本消除。近期沒(méi)有必要上調存款準備金率。
宏觀(guān)經(jīng)濟運行是風(fēng)向標
文章指出，雖然近期上調存款準備金率的可能性不大，但正如張曉慧所言，并不排除央行今年在出現非常情況下動(dòng)用存款準備金率的可能。這種非常情況的風(fēng)向標是相關(guān)的宏觀(guān)經(jīng)濟數據。
農行的債券分析師李剛認為，今年人民幣升值的預期仍然壓在央行的頭上。隨著(zhù)人民幣升值預期越來(lái)越強烈，外匯流入的壓力只會(huì )越來(lái)越嚴峻，越來(lái)越多的外匯占款要求央行投放更多的貨幣進(jìn)行購匯。2004年末，中國的外匯儲備達到了6099億元，比2003年末增加了2000多億元。2005年的這個(gè)數目很可能還會(huì )繼續攀升。這就對央行票據的對沖發(fā)行構成很大的壓力。
而另一方面，2005年的物價(jià)也在繼續考驗央行的貨幣政策水平。有專(zhuān)家認為，今年通過(guò)調整存款準備金率的方法以代替加息存在較大的可能性，這樣可以避免加息導致的升值壓力。(陳為）
