促進(jìn)金融市場(chǎng)建設
我國資產(chǎn)證券化試點(diǎn)期間，資產(chǎn)支持證券將首先在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。這主要是基于以下兩個(gè)原因：
第一，資產(chǎn)證券化是一項復雜的系統工程，資產(chǎn)支持證券的發(fā)行、交易具有比普通債券更為復雜的特點(diǎn)，要求從事此類(lèi)證券投資活動(dòng)的機構具有專(zhuān)門(mén)的知識和技能，它比較適合于機構投資者的參與。在我國，銀行間債券市場(chǎng)是機構投資者的市場(chǎng)，這樣，資產(chǎn)支持證券首先在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行流通，就是順理成章的事情。
第二，我國銀行間債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年規范發(fā)展，初步具備資產(chǎn)支持證券發(fā)行流通所需要的市場(chǎng)環(huán)境。一是銀行間債券市場(chǎng)的規模達到5萬(wàn)多億元人民幣；二是銀行間債券，市場(chǎng)的成員已經(jīng)達到4000余家，其中1000余家是各類(lèi)金融機構，識別風(fēng)險和抵御風(fēng)險的能力較強；三是銀行間市場(chǎng)在交易結算系統的制度安排科學(xué)合理，能夠有效防范制度性風(fēng)險。
資產(chǎn)證券化的開(kāi)展需要良好的市場(chǎng)條件，反過(guò)來(lái)，資產(chǎn)證券化的開(kāi)展，也將極大地促進(jìn)金融市場(chǎng)的建設。首先，資產(chǎn)證券化將為培育機構投資者創(chuàng )造良好的市場(chǎng)環(huán)境。機構投資者是金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要條件，必須大力培育機構投資者。這種培育，最主要的就是創(chuàng )造一種有利于機構投資者成長(cháng)的環(huán)境。資產(chǎn)證券化對機構投資者提出了新的需要，它必然促進(jìn)機構投資者風(fēng)險識別和抵御能力的提高。
其次，資產(chǎn)證券化將促進(jìn)各類(lèi)市場(chǎng)中介機構的發(fā)展。資產(chǎn)支持證券是一種資產(chǎn)作為償付基礎的證券，它在信用評級、信息披露、會(huì )計處理等等方面與其他有價(jià)證券不盡相同，對信用評級機構、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等等市場(chǎng)中介機構的要求更高。在我國資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，這些中介機構已經(jīng)得到一定程度的發(fā)展，但是問(wèn)題仍然不少。資產(chǎn)證券化的開(kāi)展，客觀(guān)上要求中介機構提高素質(zhì)，特別是提高公信力，這必將促進(jìn)其發(fā)展。
再次，資產(chǎn)證券化將促進(jìn)機構投資者隊伍的發(fā)育。資產(chǎn)支持證券雖然屬于固定收益類(lèi)證券，與債券有相似之處，但實(shí)際操作時(shí)要復雜得多，要求投資者有更多的專(zhuān)業(yè)知識、市場(chǎng)運作經(jīng)驗，這將有力地促進(jìn)證券市場(chǎng)上的機構投資者的成長(cháng)。去年以來(lái)，我國在培育機構投資者隊伍方面已經(jīng)下了很多功夫，推動(dòng)商業(yè)銀行設立基金管理公司、發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金、引入國外合格機構投資者等等，都是為培育機構投資者所做的努力。資產(chǎn)證券化的出現，無(wú)疑是一種新的努力。
來(lái)源：《中國證券報》 作者：沈磊
