中新網(wǎng)4月18日電 上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長(cháng)、教授金德環(huán)今日在《解放日報》上載文指出，對于股權分置問(wèn)題，管理層上周二終于發(fā)話(huà)“已具備啟動(dòng)試點(diǎn)條件”。一時(shí)間市場(chǎng)信心大振，滬深股市95%股票次日報漲。但漲勢僅僅持續了兩天，受有關(guān)擴容消息影響，上周四、五兩天，股市接連下跌。這也說(shuō)明：中國股市的問(wèn)題絕不僅僅是股權分置問(wèn)題。
滬深連續四年下跌，上證綜指在去年6月底跌破1400點(diǎn)以后，至今在1200點(diǎn)上下徘徊。文章指出，如果說(shuō)，四年以前的2242點(diǎn)包含了較多的泡沫，那么股市連續下跌已經(jīng)擠壓掉了這種泡沫，許多股票價(jià)格已接近或跌破了它的凈資產(chǎn)，即使屬于矯枉過(guò)正也理應止跌回升。但股市依然故我，原因究竟何在？投資者在期盼什么？從國家政策層面看，國九條推出已一年有余，中國股市曾回升到1780點(diǎn)左右，但隨后又掉頭下滑。管理層在過(guò)去一年中推出了不少救市措施，但投資者為何不領(lǐng)情？
有人認為，中國股市要像國家對商業(yè)銀行注資那樣去注入資金才能挽救。筆者以為這種簡(jiǎn)單模仿恐怕不會(huì )見(jiàn)效。因為像建行、中行還不是上市公司，如果它們已經(jīng)掛牌上市的話(huà)，投資者聽(tīng)到連續的高管落馬和巨款蒸發(fā)這類(lèi)案件，恐怕再多的資金也擋不住其股價(jià)的狂瀉。也有人認為只要解決了股權分置，股市就可以好轉。實(shí)際并不那么簡(jiǎn)單。如果沒(méi)有嚴格的公司治理制度和監管措施，股權分置，股份全流通了，能保證公司大股東不侵害中小股東權益了嗎？恐怕后果更嚴重，其本身就可能引起股市下跌。
中國股市暴露的種種問(wèn)題都與中國現存的企業(yè)制度，以及股市的運作制度連接在一起。股市運作機制客觀(guān)上要求有最市場(chǎng)化的體制加以保障。因為股票交易價(jià)格必須充分體現交易雙方的意愿。價(jià)格一旦被扭曲，就會(huì )引起市場(chǎng)動(dòng)蕩。但中國的轉軌經(jīng)濟是一個(gè)包含了計劃色彩的市場(chǎng)經(jīng)濟。在市場(chǎng)經(jīng)濟體制建立之初，既缺乏充分保護市場(chǎng)體制的法制，又沒(méi)有市場(chǎng)內自發(fā)形成的微觀(guān)經(jīng)濟組織，轉軌的企業(yè)和轉軌的制度以及轉軌的運作模式都不可避免含有計劃色彩。于是，轉軌中的股票市場(chǎng)頻頻出現價(jià)格扭曲也就不足為怪。問(wèn)題在于，去年下半年以來(lái)，管理層推出的許多利好政策，基本不涉及基礎性制度缺陷，再加上今年以來(lái)眾多上市公司高管落馬，進(jìn)一步加劇了投資者的不認同感。
文章稱(chēng)，管理層應該“長(cháng)短結合”來(lái)治理并改善中國股市。短期，運用政府干預手段將市場(chǎng)指數維持在一定的點(diǎn)，因為過(guò)度低迷的市場(chǎng)可能引發(fā)市場(chǎng)進(jìn)一步狂跌，進(jìn)而影響社會(huì )穩定。長(cháng)期內，政府應當像當年治理通貨膨脹那樣拿出一個(gè)治理股市的3年或5年規劃，徹底解決國有上市公司的治理結構和股權分置問(wèn)題，以及上市公司管理層激勵問(wèn)題。另外還應當盡快制定出嚴格的公司監管法律法規，在保證激勵的基礎上，嚴懲一切違法違規行為。特別要強調的是，隨著(zhù)上市公司質(zhì)量逐步提高，公司績(jì)效的上升，政府應當逐步放松對股指波動(dòng)的干預，最終實(shí)現政府的完全退出。
