| “補漏洞，開(kāi)正門(mén)”
國資委有關(guān)人士還表示，《暫行規定》是對去年國資委、財政部、監察部及工商總局四部委在國有企業(yè)產(chǎn)權轉讓大檢查中查出的“自賣(mài)自買(mǎi)、暗箱操作、虛假評估、轉嫁風(fēng)險”等問(wèn)題的“補漏洞，開(kāi)正門(mén)”。
比如，在MBO過(guò)程中，管理層常常會(huì )在職工的安置費用上做文章。96號文規定，“轉讓國有產(chǎn)權的價(jià)款可以?xún)?yōu)先支付解除勞動(dòng)合同職工的經(jīng)濟補償金和移交社會(huì )保障機構管理的社會(huì )保險費，以及償還拖欠職工的債務(wù)和企業(yè)欠繳的社會(huì )保險費�！苯柚@條規定，當管理層有收購意圖時(shí)，為了少付收購現金，就會(huì )盡可能提高職工安置費用標準，可是又不把職工安置費用直接兌付給職工。一種方式是把職工安置費用折成股權，但是同股不同利，即職工不參與分紅，管理層參與全部分紅；另一種方式是把職工安置費用作為對職工的負債管理，并堂而皇之稱(chēng)之為“人走結賬，人在記賬，退休的不算賬”，且不計息。而許多企業(yè)將職工經(jīng)濟補償金作為管理層對職工的負債之后，企業(yè)負債率大幅度提高，導致銀行停止對其貸款，使得職工的經(jīng)濟補償金缺乏保障。
一般來(lái)說(shuō)，管理層總是傾向于無(wú)償占用這筆資源�！斑@種情況很多。一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不好，職工的經(jīng)濟補償金無(wú)法落實(shí)，給企業(yè)埋下無(wú)窮隱患�！眹Y委企業(yè)改革局局長(cháng)劉東生在公開(kāi)場(chǎng)合亦坦承。
針對此，《暫行規定》明確規定，不得將職工安置費等有關(guān)費用從凈資產(chǎn)中抵扣；不得以各種名義的折扣優(yōu)惠壓低國有產(chǎn)權轉讓價(jià)格。
在資金來(lái)源方面，大多數管理層往往將企業(yè)資產(chǎn)向銀行抵押，用這筆抵押貸款收購企業(yè)，風(fēng)險由企業(yè)承擔。這就是所謂的“空手套白狼”，經(jīng)營(yíng)者投入無(wú)幾，一夜之間傳奇地搖身變?yōu)椤俺鲑Y人”。
“從我們以往接觸國有產(chǎn)權轉讓情況看，當管理層有收購意向時(shí)，他會(huì )用五花八門(mén)的手段壓低資產(chǎn)價(jià)格�！币晃粯I(yè)內人士透露，這些手段之一是應收賬款打折。即應收賬款應收未收，予以核銷(xiāo)；雙方私下達成協(xié)議，收購時(shí)對應收賬款打折，待收購行為結束后再收取應收賬款。當完成MBO、日后再和其他企業(yè)重組時(shí)，他再把自己的資產(chǎn)提高，在新公司又成為大股東，仍可保留自己的職務(wù)地位。
鑒于此，《暫行規定》在“資金來(lái)源”方面，對管理層作出更嚴格的規定：不得采取信托或委托方式間接受讓企業(yè)國有產(chǎn)權；受讓國有產(chǎn)權時(shí)應當提供其受讓資金來(lái)源的證明，不得向包括標的企業(yè)在內的國有及國有控股企業(yè)融資，不得以這些企業(yè)的國有產(chǎn)權或資產(chǎn)為管理層融資提供保證、抵押、質(zhì)押、貼現等。
定價(jià)瓶頸
在MBO熱論中，轉讓價(jià)格始終是爭議焦點(diǎn)，而監管層一直未出臺明確的定價(jià)標準。業(yè)內人士呼吁，定價(jià)問(wèn)題已成國資改制瓶頸。
目前，常用的定價(jià)方法有折現現金流法、市盈率法、交易類(lèi)比法、清算價(jià)值法、賬面價(jià)值調整法、重置成本法等。實(shí)際情況是，目標公司估值只作為成交價(jià)格的參考�！霸u估結果差異太大，很難說(shuō)明問(wèn)題。加強評估業(yè)的監督是一方面，改進(jìn)評估方法至關(guān)重要�！毙煊狼奥蓭熣f(shuō)。
中國的評估機構大多數采用的是重置成本法，針對的是固定資產(chǎn)，是靜態(tài)的評估�！霸谖鞣絿�，最主要的資產(chǎn)評估方法是收益評估法�！钡虑跁�(huì )計師事務(wù)所企業(yè)管理咨詢(xún)中國區主管合伙人施能自告訴《財經(jīng)》：對于公司來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是能夠帶來(lái)多少現金流，收益評估法正是根據對企業(yè)的未來(lái)收益及成本的預測，評估企業(yè)的未來(lái)價(jià)值，是動(dòng)態(tài)的評估。
《暫行規定》對這個(gè)業(yè)內頗有爭議的定價(jià)問(wèn)題并未涉及，但《財經(jīng)》同時(shí)獲悉，關(guān)于評估業(yè)監督管理的有關(guān)規定，國資委也正在制定之中。加強評估業(yè)的監督管理固然是一個(gè)方面，提升評估業(yè)的技術(shù)水平可能是更需推進(jìn)的并舉。
對于此次《暫行規定》公布，輿論多持肯定態(tài)度�！皣Y改革不建立這樣的游戲規則，既會(huì )造成資產(chǎn)流失，又影響改革的推進(jìn)�！a漏洞，開(kāi)正門(mén)’應是正舉�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰耐顿Y界資深人士如是評價(jià)。(張宇哲)
|
