中新網(wǎng)4月26日電 據《中國經(jīng)營(yíng)報》報道，近期，一份針對近千家國際旅行社的商業(yè)調查表明，幾乎所有歐洲國家的旅行社都認為人民幣將升值30%左右。這間接證實(shí)了一個(gè)市場(chǎng)預期，即“美元的泡沫”也許還沒(méi)有完全消除。
與此同時(shí)，業(yè)界有關(guān)人民幣被大大低估的觀(guān)點(diǎn)亦不斷升溫。人民幣真的被低估了嗎？其實(shí)這很難說(shuō)。至少，很多人并沒(méi)有看到人民幣存在長(cháng)線(xiàn)走強的充分理由。
升值理由欠充分
首先，人民幣升值的動(dòng)因之一是由于美元的弱勢。長(cháng)期以來(lái)，美元的不穩定加大了市場(chǎng)對于人民幣的升值預期。當前的“人民幣問(wèn)題”成了所謂“美元陰謀”所產(chǎn)生的惡劣影響的伴生問(wèn)題。筆者認為，如果美國繼續向其他國家轉移“雙赤字”，放任美元劇烈震蕩的話(huà)，其影響不僅波及中國，而且也會(huì )波及所有國家。
其次，人民幣升值的動(dòng)因之二是人民幣超強的購買(mǎi)力水平。通俗地說(shuō)，匯率并非越高越好，但是其購買(mǎi)力一定要有效。其實(shí)，由于購買(mǎi)力的評價(jià)，最終導致美元下跌，形成中國外匯儲備(主要是美元資產(chǎn))相對貶值。因此，購買(mǎi)力水平也不是人民幣可以升值的理由。
第三，人民幣升值的動(dòng)因之三是中國持續性的貿易順差。一季度，中國貿易順差合計165.8億美元，與上年同期貿易差額(為負的86.4億美元)相比，激增252.2億美元。其中，僅3月份，中國貿易順差57.3億美元。這是有外匯統計以來(lái)，中國貿易順差最大的單月增幅。順差意味著(zhù)外匯儲備的持續增加。但更為深入的統計則顯示，中國的對外貿易絕對量很小，約為全球的6%。其中，還有大約40%是圍繞美國進(jìn)行的；大約30%的貿易順差來(lái)自紡織品。如果減去這兩部分外貿成分，中國離外貿逆差并不遙遠。更加不容樂(lè )觀(guān)的是，在中國外貿逆差的合理部分——基礎原材料進(jìn)口的價(jià)格起伏很大。因此，人民幣是調升還是調降，殊難取舍。
第四，人民幣升值的動(dòng)因之四是由于中國長(cháng)期實(shí)行統一“結售匯制度”。為應對結匯風(fēng)險，經(jīng)營(yíng)者其實(shí)也可以相應地持有一部分“資產(chǎn)”，以維護遠期的回報。
立足規避長(cháng)期風(fēng)險
在今后相當長(cháng)一段時(shí)間內，無(wú)論理論上還是實(shí)踐上，中國的匯率政策都應立足于規避長(cháng)期風(fēng)險，重在建立匯率的形成機制，推進(jìn)市場(chǎng)化的改革。其中的操作要點(diǎn)有二：
其一，不管熱錢(qián)進(jìn)退，我們都沒(méi)有必要屈從于外界的壓力。畢竟人民幣是高估還是低估，是一個(gè)交易層面的技術(shù)問(wèn)題，只要我們認真應對，可以采用的辦法還有很多。
其二，我們要留下足夠的退路，要確立人民幣的遠期交易機制，掌握人民幣的定價(jià)權。人民幣定價(jià)之所以受到外部的政治壓力，關(guān)鍵不在定價(jià)水平是高是低。誰(shuí)也無(wú)法精確地計算出何為“均衡匯率”或者“合理匯率”。只要我們放開(kāi)交易機制，匯率的比價(jià)就一定能夠水到渠成。(縹緲)
