中新網(wǎng)5月18日電 最新一期《瞭望》周刊載文指出，近期又一輪人民幣升值壓力喧囂塵上。國家外匯管理局一位官員認為，在目前的匯率壓力面前，中國必須時(shí)刻保持清醒頭腦。按照他的理解，一方面要認清某些國際勢力施壓人民幣匯率的動(dòng)機和用心，另一方面也要充分利用當前有利的時(shí)機加快推動(dòng)匯率制度的改革——“我說(shuō)他們講錯了，人民幣匯率釘住的不是美元，釘住的是中國經(jīng)濟的健康運行�！�
有管理的浮動(dòng)匯率制度適合中國
1994年1月1日中國實(shí)現匯率并軌，開(kāi)始實(shí)行單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。其主要特點(diǎn)是，匯率形成以外匯市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎，匯率可以在規定的范圍內浮動(dòng)，屬于有管理的匯率。
這位外管局官員表示，但在實(shí)際運行中，尤其是在亞洲金融危機后，人民幣匯率制度主要呈現兩大特點(diǎn)其一是釘住單一的美元，其二是過(guò)度窄幅波動(dòng)。他指出，這使新的人民幣匯率制度的其他特點(diǎn)，如‘市場(chǎng)供求決定’和‘浮動(dòng)’并沒(méi)有得到真正體現。實(shí)際上人民幣匯率制度仍可歸于傳統的固定釘住匯率制度。
事實(shí)上，這種固定釘住匯率制度在中國取得了很大的成功，為中國經(jīng)濟健康運行提供了穩定有序的國際收支環(huán)境，也為世界金融秩序的穩定做出了貢獻，尤其在亞洲金融危機中堅持人民幣不貶值，作用重大。
在這位官員看來(lái)，一種匯率制度是否適合于一個(gè)國家，主要取決于該國特定的時(shí)期和特定的經(jīng)濟環(huán)境，如對外貿易和金融資本流動(dòng)的規模和開(kāi)放度，金融部門(mén)和金融市場(chǎng)的發(fā)展階段，可能面臨的自然資源沖擊和該國的政治目標。
他說(shuō)，目前中國面臨新的經(jīng)濟環(huán)境，繼續維持固定釘住匯率制度，其成本是很大的。從長(cháng)期看，隨著(zhù)對外國金融機構的市場(chǎng)準入放寬，人民幣逐漸走向自由兌換，資本的流動(dòng)性、本外幣資產(chǎn)的替代性都會(huì )逐步增加。人民幣匯率的決定因素將變得更為復雜，現行匯率制度調整空間小，央行對匯率的管理將越來(lái)越困難。
相比較，浮動(dòng)匯率具有可以保持貨幣政策獨立性減少政府干預，增加匯率決策機制透明度、緩沖外部沖擊的優(yōu)點(diǎn)。但浮動(dòng)匯率的缺點(diǎn)和其優(yōu)點(diǎn)一樣突出，他認為，“在中國尚未具備浮動(dòng)匯率制度所需要的條件和環(huán)境下，如果采用，將大大加大經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )穩定的成本�！币虼�，有管理的浮動(dòng)匯率制度更適合于中國。
有管理的浮動(dòng)匯率不需要政府率先公布或宣布匯率目標，而是通過(guò)積極干預來(lái)達到目的，避免了釘住匯率制度的公信力問(wèn)題。另一方面適合目前中國的經(jīng)濟和金融環(huán)境。而且，目前人民幣匯率制度本身就是浮動(dòng)匯率機制，可以避免制度調整所帶來(lái)的成本。
時(shí)機選擇和實(shí)施策略
匯率的退出有主動(dòng)退出和被動(dòng)退出兩種。按照加利福尼亞大學(xué)伯克利分校國際經(jīng)濟學(xué)家巴瑞·艾欣格林對29個(gè)放棄固定匯率制度、選擇更為靈活的匯率制度的國家進(jìn)行比較研究，發(fā)現其中23個(gè)國家在這一轉換過(guò)程中伴隨著(zhù)金融危機，其中一個(gè)最重要的原因就是太遲退出固定匯率制度，是金融市場(chǎng)的變動(dòng)迫使政府采取上述轉換所造成。所以，積極主動(dòng)選擇好的改革時(shí)機顯得非常重要。
外管局的官員稱(chēng)，按照國際金融經(jīng)驗，成功退出時(shí)機的選擇主要應考慮幾個(gè)因素。其一，選擇貨幣處于“強勢”處境、存在匯率升值壓力時(shí)進(jìn)行，不是選擇在市場(chǎng)力量已經(jīng)明顯地意識到該匯率的脆弱性以及投機者認為攻擊時(shí)機比較成熟的時(shí)候；其二，選擇貨幣沒(méi)有貶值壓力，該國有凈資本流入的時(shí)機；其三，需要謹慎的頭寸管理以及提供有效的規避風(fēng)險工具。
他的判斷是，目前中國從釘住匯率制度向有管理的浮動(dòng)匯率制度退出具備有利的一面，“主要是由于中國有良好的國際收支狀況，持續的對外貿易發(fā)展動(dòng)力，以及外國直接投資保持較快的增長(cháng)勢頭。更重要的是，中國有良好的基本經(jīng)濟面和理想的經(jīng)濟增長(cháng)預期�！�
在具體政策策略上，他認為，首先要逐步擴大匯率浮動(dòng)區間。這個(gè)區間的范圍，除了考慮匯率政策目標、國際收支狀況、外匯儲備和國內利率等因素，還必須考慮中國宏觀(guān)經(jīng)濟承受匯率波動(dòng)的程度，不成熟的金融部門(mén)和金融市場(chǎng)，缺乏現代企業(yè)制度以及匯率風(fēng)險意識。
其次，要完善央行外匯干預機制。在轉換過(guò)程中，央行仍有必要運用貨幣政策對匯率進(jìn)行調控，使外匯市場(chǎng)平穩運行和匯率接近其均衡匯率水平。不過(guò)，只要波動(dòng)在區間內，央行就沒(méi)有必要進(jìn)行干預。
另外，匯率改革是釘住單一貨幣還是一攬子貨幣？業(yè)界爭議較大。這位官員按照其研究認為，釘住一攬子貨幣理論上漂亮，實(shí)踐上難以實(shí)現，“許多變量下，要拿捏準確幾乎不可能�！彼J為，“軟”釘住美元，即對美元短期保持穩定和長(cháng)期浮動(dòng)，就中國而言，是一種最佳選擇。(王健君)
