中新網(wǎng)5月20日電 瑞士信貸第一波士頓(CSFB)亞洲區首席經(jīng)濟學(xué)家陶冬在最新一期《財經(jīng)時(shí)報》上載文指出，4月份就業(yè)數據沖走了經(jīng)濟急劇放緩的陰霾，更預示著(zhù)聯(lián)邦儲備局加息的步伐可能加快。
文章稱(chēng)，4月非農業(yè)就業(yè)凈增274000個(gè)，同時(shí)二三月份就業(yè)也調高9300個(gè)，這3個(gè)月平均新增就業(yè)240000個(gè)，遠高過(guò)市場(chǎng)預期，可以與一年前經(jīng)濟增長(cháng)超過(guò)5%時(shí)的就業(yè)市場(chǎng)相媲美。不僅就業(yè)數量大增，每個(gè)工人的工作時(shí)間在增加，每個(gè)工作小時(shí)的工資也在以8年來(lái)最快的速度上升�？傊�，美國的勞工市場(chǎng)相當紅火，消費者收入增長(cháng)理想，相信前兩個(gè)月出現的零售放緩是暫時(shí)性的，美國經(jīng)濟的內部需求依然旺盛。
一個(gè)月的數字未必完全反映一個(gè)趨勢，經(jīng)濟數據也會(huì )出現反復。但是，在企業(yè)加價(jià)能力有限的今天，勞動(dòng)成本突然上漲，已經(jīng)使聯(lián)儲的神經(jīng)一下子繃緊，因為這意味著(zhù)生產(chǎn)力增長(cháng)的放緩。幾年前格林斯潘用生產(chǎn)力上升為理由，認定通脹(尤其是成本通脹)不會(huì )出現，于是，利率一降再降
勞動(dòng)力市場(chǎng)的升溫和生產(chǎn)力的下降，無(wú)可避免地促使聯(lián)儲重新審視它的加息步伐，因為勞動(dòng)力成本是影響美國消費物價(jià)指數的重要因素。筆者將對今年年底美國聯(lián)儲基金利率的預測由3.5%提高到4%，明年年底由4.5%提高到5%。今年6月，美國利率再升0.25%的可能性很高，下半年可能進(jìn)一步加息三次，每次0.25%。
美國聯(lián)儲的加息活動(dòng)已持續了相當一段時(shí)間，其利率水平正�；^(guò)程中比較容易和比較透明的一段已成為過(guò)去，貨幣當局的行動(dòng)模式已由“有分寸的”(measured)加息轉為“適當的”(appropriate)貨幣政策。換言之，聯(lián)儲不會(huì )每次開(kāi)會(huì )必加息0.25%，調控步伐開(kāi)始與經(jīng)濟數據掛鉤。如果通脹壓力上升，聯(lián)儲加快升息步伐——如果經(jīng)濟數據偏軟，聯(lián)儲可能開(kāi)會(huì )但不加息。隨著(zhù)聯(lián)儲行動(dòng)模式的變化，市場(chǎng)對利率走勢也會(huì )開(kāi)始出現更大的分歧，經(jīng)濟數據的起落必然更大地影響美國國債市場(chǎng)和市場(chǎng)預期。筆者認為，利率上揚的力度和時(shí)機明顯地比上一階段更難捉摸。
難以捉摸不代表沒(méi)有方向。筆者認為通貨膨脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)將決定下一步貨幣政策的走勢，央行的第一任務(wù)畢竟是維持物價(jià)水平相對平穩。石油、原材料價(jià)格的上漲在傳向消費產(chǎn)品，中國出口商在繼去年秋季廣交會(huì )后，在春交會(huì )上再次大幅提價(jià)，便反映著(zhù)這種趨勢。美國各地雇人難也逐漸顯現。如此背景下，即使其他經(jīng)濟指數偏軟，聯(lián)儲加息的可能仍然很大。
