上周五，上證綜指盤(pán)中探至1000點(diǎn)。在證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史中，1000點(diǎn)或許僅僅只是一個(gè)整數，但眼下這個(gè)數字無(wú)疑是市場(chǎng)的一個(gè)重要心理關(guān)口，許多機構和普通投資者更愿意將它視作對市場(chǎng)的一次重大考驗。從這個(gè)角度而言，大盤(pán)在千點(diǎn)面前的走向，也許將對未來(lái)產(chǎn)生深遠影響。
歷史比較：相同點(diǎn)位與半價(jià)估值
單從點(diǎn)位而言，目前已經(jīng)回到1997年初的水平。上一次見(jiàn)到千點(diǎn)，是在1997年2月21日,當時(shí)，A股市場(chǎng)剛從1996年底的暴跌中恢復過(guò)來(lái)，開(kāi)始了氣勢如虹的上漲。從此，上證綜指再也沒(méi)有運行在千點(diǎn)以下。
同是千點(diǎn)，但市場(chǎng)狀況卻已今非昔比。申銀萬(wàn)國研究所的數據統計顯示，目前的市場(chǎng)，估值水平大約只有“5.19”行情前的一半。截至5月31日，上海A股的平均價(jià)格為4.97元，其中低于2元的股票共有28家；平均市盈率(扣除虧損股)為15.7倍，其中低于10倍的有73家；平均市凈率(扣除負資產(chǎn)股)為1.66倍，其中低于1倍的有179家。這幾個(gè)關(guān)鍵指標比“5.19”前夕的市場(chǎng)相應低了45.5%、45.3%和47%。
撫今追昔，招商證券在其最近推出的《A股市場(chǎng)投資策略報告》用充滿(mǎn)感性的語(yǔ)言寫(xiě)道：近10年來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了復蘇、繁榮、調整直到蕭條的完整循環(huán)。這一循環(huán)，正可視為市場(chǎng)從幼稚走向成熟，不斷尋找自身定位的一個(gè)艱辛歷程。
現實(shí)分析：調控壓力與預期亂局
面對沉重的大盤(pán)，多數機構認為，宏觀(guān)調控的壓力和市場(chǎng)預期的混亂是造成股指不斷下調的主要因素。
在國家連續出臺宏觀(guān)調控政策的背景下，機構對經(jīng)濟景氣見(jiàn)頂的擔憂(yōu)正與日俱增，并擔心由此帶來(lái)上市公司利潤增速下滑。招商證券指出，由于宏觀(guān)調控政策存在滯后效應，4月份以來(lái)政府針對鋼鐵、房地產(chǎn)及出口出臺的一系列調控措施，其效應要在5、6月份才能逐步顯現。目前的經(jīng)濟高位運行難以持續，隨著(zhù)出口和投資增速的逐步回落，經(jīng)濟增長(cháng)速度回落將是必然趨勢，而企業(yè)利潤增速已經(jīng)出現明顯的下滑趨勢。這種擔憂(yōu)體現在股市中，就是一批藍籌股的股價(jià)下滑。從1100點(diǎn)至1000點(diǎn)以來(lái)，藍籌股成為市場(chǎng)下跌的重災區。
現在的市場(chǎng)對在股權分置改革下如何給A股市場(chǎng)定位產(chǎn)生了較大的分歧。天治基金認為，目前的股市正處于估值混亂的階段，投資者拋出某只股票的理由不是股價(jià)是否高估，而是因為其股價(jià)相對高位，這種市場(chǎng)心態(tài)對市場(chǎng)走勢的壓力非常之大。
未來(lái)展望：反彈愿望與資金壓力
對后市較為樂(lè )觀(guān)的機構認為，千點(diǎn)對大盤(pán)能夠形成一定的支撐。海通證券吳一萍說(shuō)，目前個(gè)股不分青紅皂白地跳水、新股破發(fā)等現象都已經(jīng)顯現出恐慌和絕望的情緒，但行情往往是在絕望時(shí)產(chǎn)生的，所以，不一定等到擊穿千點(diǎn)，行情可能就會(huì )爆發(fā)，市場(chǎng)很可能出現探底回升的震蕩走勢。平安證券也預計，當前的最后一跌將在三個(gè)月內完成，之后將有一波井噴式的反彈。
不過(guò)，申銀萬(wàn)國研究所擔心資金面的缺血會(huì )制約大盤(pán)反彈的欲望。他們指出，目前市場(chǎng)的供求關(guān)系出現嚴重失衡，由于股市低迷，大量資金流出，因此對近期行情仍然持延續調整的觀(guān)點(diǎn)。
(稿件來(lái)源：上海證券報，作者：葉展)
