其一，使國資重回股市。大盤(pán)從1300點(diǎn)破位下行是國資大規模退出的結果，目前這一過(guò)程尚未完結。簡(jiǎn)單化地總結“中航油事件”的教訓，把當前只有15倍市盈率已經(jīng)與國際接軌的股市與高風(fēng)險的國際期貨市場(chǎng)混為一談，是毫無(wú)道理的。當然簡(jiǎn)單地重申允許三類(lèi)企業(yè)入市可能與國資委強調做好主業(yè)的要求相沖突，能否借鑒國際經(jīng)驗在一定點(diǎn)位下(如1300點(diǎn)以下)允許非流通股大股東購買(mǎi)流通股并免除要約收購義務(wù)。這樣做一舉多得，既可使大股東在股價(jià)低估時(shí)有增持的手段、改變其只賣(mài)不買(mǎi)的形象并可調動(dòng)其參與改革的積極性，又帶來(lái)增量資金、增強公眾投資者的入市信心。
其二，政府資金入市作為止跌回升的第一推動(dòng)力。
政府資金入市有500億資金足以，并可集中兵力打殲滅戰。中國石化(A股)一只股票就占A股總市值的11%，再加上長(cháng)江電力、寶鋼股份，三只股票連動(dòng)足以改變大勢。再配合前面提到的非流通股大股東增持流通股，局面一定會(huì )打開(kāi)。
政府資金來(lái)源有幾種辦法，財政劃撥或央行再貸款成立股市穩定基金最好；財政劃給社保執行救市任務(wù)后本利轉為長(cháng)線(xiàn)投資次之；以某種形式發(fā)債成立穩定基金也是個(gè)辦法。
其三，采取鼓勵投資和搞活股市的政策。取消紅利稅等政策多次講過(guò)不再贅述。筆者希望重新采用“T+0”的交易和調整漲跌停板制度�，F在的“T+1”交易實(shí)際上是賣(mài)出當天可買(mǎi)進(jìn)，買(mǎi)進(jìn)當天不能賣(mài)出的制度。所以一有風(fēng)吹草動(dòng)賣(mài)掉股票觀(guān)望最有利。重新采用“T+0”法律上沒(méi)有障礙。漲跌停板制度可限跌不限漲，幅度降至5%，使賣(mài)出風(fēng)險加大。印花稅單向征收，也能起到這種作用。
其四，發(fā)展私募基金。實(shí)踐證明片面發(fā)展公募基金，使投資者行為趨同，是股市過(guò)度下跌的重要原因之一�；鸸灸塬@取固定回報，股市越好資金越多，越差頭寸越緊；分散投資使其有條件對不看好的股票不計成本地拋出，這些特征決定公募基金不是穩定股市的力量。私募基金沒(méi)有固定回報，經(jīng)營(yíng)方式多樣，經(jīng)營(yíng)成果與經(jīng)管者利益攸關(guān)，是重要的買(mǎi)方力量，也容易產(chǎn)生財富效應，增強股市吸引力。
其五，采取鼓勵措施，吸引績(jì)優(yōu)公司參與試點(diǎn)。
應當盡快表明未解決分置的公司再融資一律不批。已經(jīng)批誰(shuí)的，也要結合解決分置一并進(jìn)行。在試點(diǎn)公司的選擇上，要考慮一些在股權分置狀態(tài)下受益的大盤(pán)國企股，這些公司非流通股與流通股比重相差懸殊，其獲得流通權的代價(jià)相對較小。我建議有的公司大股東以自己的股票對流通股10送5，這樣將對股市的穩定產(chǎn)生積極影響。此外，還可允許上市公司利用期權實(shí)現高管的股權激勵機制，調動(dòng)其經(jīng)營(yíng)者參與改革的積極性。
“預則立，不預則廢”，我們不能抱有僥幸心理，覺(jué)得股市跌得差不多了，摸一下千點(diǎn)就會(huì )上去。以往熊市不超過(guò)兩年，這次已超過(guò)4年。要實(shí)現市場(chǎng)轉折，光有政策已不夠，對此要有清醒的認識，決不能抱有幻想。必須開(kāi)閘放水，引入新資金，以至動(dòng)用政府資金直接入市。
來(lái)源；《證券市場(chǎng)周刊》 作者：李振寧（為中國體改研究會(huì )研究員、上海睿信投資管理有限公司董事長(cháng)）
