中新網(wǎng)6月8日電 最新一期《證券市場(chǎng)周刊》載文指出，杭州錦江集團收購一家煤炭上市公司——安源股份(600397)，以垃圾發(fā)電起家的錦江集團，希望安源股份成為其做大垃圾發(fā)電的融資平臺。安源股份是錦江集團第一次真正的A股收購之旅。
錦江集團不是一家普通的民營(yíng)企業(yè)，2003年，其董事長(cháng)鈄正剛以1.76億美元的凈資產(chǎn)位居當年福布斯中國富豪榜第51位。
錦江集團的發(fā)展勢頭非常迅猛，業(yè)務(wù)涉足環(huán)保能源、輕紡、藥業(yè)、造紙，總資產(chǎn)達50多億元。該集團已在浙江、山東、安徽、河北、河南、遼寧建了十幾座垃圾發(fā)電廠(chǎng)。鈄正剛決心未來(lái)幾年內在全國建70座左右的垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)。
與浙江一些企業(yè)家不愿上市、遠離資本市場(chǎng)的想法不同的是，參股或控股一家上市公司是鈄正剛的夢(mèng)想。在早前試圖重組凱地絲綢、中國鳳凰(000520)受挫之后，鈄正剛瞄準了安源股份。
2005年1月9日，萍礦集團與錦江集團、上�？禎櫷顿Y管理有限公司(下稱(chēng)上�？禎�)簽署了《合資經(jīng)營(yíng)協(xié)議書(shū)》和《資產(chǎn)出資作價(jià)協(xié)議》，合資成立新錦源投資有限公司(下稱(chēng)新錦源)，萍礦集團以其持有安源股份13505.67萬(wàn)股國有法人股及其他資產(chǎn)作價(jià)出資投入新錦源公司，并得到國資委批復同意。在新公司中，三家公司的股權比例為：萍礦集團45%，錦江集團39%，上�？禎�16%。
上�？禎櫴且患�2003年3月份在上海青浦注冊的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為“投資管理，投資咨詢(xún)，實(shí)業(yè)投資”。上�？禎櫷顿Y管理公司注冊資本為1.5億元，其中自然人陳勝林出資6000萬(wàn)，浙江正才實(shí)業(yè)有限公司出資3000萬(wàn)，浙江康瑞投資有限公司出資6000萬(wàn)。其中，浙江正才公司所在的錦江大廈正是杭州錦江集團總部所在地。據錦江集團內部人士介紹，浙江正才實(shí)業(yè)的法人代表王元路正是杭州錦江集團的副總經(jīng)理，在集團內部分管環(huán)保能源方面的業(yè)務(wù)。由此可見(jiàn)，浙江正才實(shí)業(yè)很可能為錦江集團旗下公司。
今年4月27日，新錦源在江西萍鄉市獲企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執照并成立。
5月10日，安源股份公告稱(chēng)，鑒于新錦源接受萍礦集團出資中包含了其所持有的公司國有法人股13505.6688萬(wàn)股，其實(shí)質(zhì)為上市公司收購行為，且已觸發(fā)30%的要約收購上限。對此，新錦源同意向除萍礦集團以外的公司所有股東發(fā)出全面收購要約。資料顯示，萍礦集團所持股份占安源股份總股本的61.4%。
做大垃圾發(fā)電
鈄正剛何以如此青睞安源股份？
市場(chǎng)分析人士認為，錦江集團已經(jīng)發(fā)展成為國內最大的垃圾發(fā)電民營(yíng)企業(yè)，對煤炭資源的需求逐漸加大，而此時(shí)由于受到礦區煤炭資源日益枯竭的威脅，安源股份的價(jià)值正在降低，錦江集團在這個(gè)時(shí)機介入安源股份，不僅可以低價(jià)獲得一家上市公司平臺，而且還有希望獲得江西萍鄉礦業(yè)集團對自己的支持，從中獲得更多更豐富的煤炭資源。與安源股份合作，錦江集團可以接近原料產(chǎn)地，充分利用當地的煤矸石資源，為垃圾發(fā)電提供煤炭資源的支撐。
杭州錦江集團的王元路告訴媒體，和萍鄉礦業(yè)集團聯(lián)合成立投資公司的目的是因為“錦江集團的主導產(chǎn)業(yè)和煤炭產(chǎn)業(yè)有緊密的結合”。錦江集團雖然間接控制了安源股份，但此時(shí)的安源股份已經(jīng)成為一家以玻璃為主業(yè)的公司，兩家企業(yè)如何實(shí)現“緊密結合”呢？市場(chǎng)人士認為，控股安源股份只是第一步，錦江集團的目的肯定不是僅局限在參與安源股份的重組上。錦江集團在這個(gè)時(shí)機介入安源股份，目的是希望獲得江西萍鄉礦業(yè)集團對自己的支持，并和當地政府搞好關(guān)系，以便于做出下一步的舉動(dòng)，從中獲得更多更豐富的煤炭資源。
錦江集團對煤炭需求旺盛，鈄正剛希望通過(guò)加強和煤礦企業(yè)的合作來(lái)打造一體化的煤電鋁產(chǎn)業(yè)鏈條。2003年底，鈄正剛通過(guò)其在開(kāi)曼注冊的公司“開(kāi)曼鋁業(yè)”向河南三門(mén)峽投資，正式涉足氧化鋁行業(yè)。
電力是完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈能否順利發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)，電費在電解鋁中占成本的比例高達40%左右，電價(jià)的高低直接決定著(zhù)企業(yè)的利益，因此，許多電解鋁生產(chǎn)企業(yè)為了降低成本，一般都采用建立自備電廠(chǎng)的方式解決用電需求。因此，在當前我國還是以煤炭發(fā)電為主的前提下，煤炭資源顯得尤為重要。杭州一家證券公司投行部負責人表示，鈄正剛收購安源股份，除了獲得資源外，更可能是在為其垃圾發(fā)電資產(chǎn)尋找出路。
鈄正剛沒(méi)有雄厚財力像上海、深圳等地一樣引進(jìn)外國技術(shù)和設備建造垃圾發(fā)電廠(chǎng)；于是把眼光轉向了國內，把浙大的循環(huán)流化床技術(shù)推向商業(yè)化。在垃圾焚燒行業(yè)里，國內的技術(shù)和設備一直在坐冷板凳。但鈄拿自己的余杭錦江熱電廠(chǎng)做試驗，沒(méi)想到，未及一年，余杭電廠(chǎng)改造成功。錦江自稱(chēng)其為“城市生活垃圾焚燒新技術(shù)及發(fā)電示范工程”。
此后，鈄正剛將國產(chǎn)技術(shù)進(jìn)一步推廣，在國內投資數個(gè)電廠(chǎng)。他希望將垃圾發(fā)電廠(chǎng)的資產(chǎn)推上資本市場(chǎng)，融資——投資，將垃圾發(fā)電行業(yè)做大。上述機構人士介紹，2004年，錦江集團曾找有關(guān)機構，想收購一家A股上市公司，但當時(shí)，該機構手中沒(méi)有好的殼資源，未進(jìn)一步合作�！昂髞�(lái)聽(tīng)說(shuō)他們想參與重組中國鳳凰，也沒(méi)有結果�！碑敃r(shí)流傳的信息是：錦江集團是用5家垃圾電廠(chǎng)的資產(chǎn)和中國鳳凰的石化資產(chǎn)進(jìn)行置換。
今年2月23日，錦江集團身影出現后，安源股份公布了重大資產(chǎn)置換公告，公司將以作價(jià)21397萬(wàn)元的煤電資產(chǎn)與萍鄉礦業(yè)集團公司的玻璃廠(chǎng)整體資產(chǎn)進(jìn)行置換，市場(chǎng)判斷，錦江集團接下來(lái)也許將會(huì )對安源股份做出新的定位。
項杭育說(shuō)，錦江集團“主要是做垃圾發(fā)電”，如果錦江集團要對安源股份重新定位的話(huà)，垃圾發(fā)電資產(chǎn)也許是最大的期待。但項杭育沒(méi)有明確透露錦江集團后續對安源股份如何資產(chǎn)重組，其中一個(gè)敏感的問(wèn)題是：目前，國內垃圾發(fā)電多數虧損。
菏澤廠(chǎng)一葉知秋
據了解，錦江集團在浙江、山東、河南、安徽等地投資建成6家垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)，還有兩家正在建設之中。錦江集團副總經(jīng)理任光惠說(shuō)：“垃圾發(fā)電多數是虧損運營(yíng)�！�
山東省菏澤垃圾電廠(chǎng)是省內第一家利用垃圾焚燒發(fā)電和供熱的投資項目，也是錦江集團全部采用國產(chǎn)技術(shù)和設備投資建設的第一座國產(chǎn)化垃圾發(fā)電示范廠(chǎng)，也曾經(jīng)被山東省計委列為示范工程。
這個(gè)垃圾電廠(chǎng)由錦江集團與菏澤熱電廠(chǎng)合資興建，項目總投資1.6億元，規模為2×6000千瓦抽凝式汽輪發(fā)電機組，配3×35T／H循環(huán)流化床垃圾焚燒爐，日處理垃圾量500噸-600噸，供熱蒸汽量為每小時(shí)60噸。此外，錦江集團還追加了一個(gè)總投資2.6億元的高中密度纖維板項目，規模為年產(chǎn)10萬(wàn)立方米中高密度纖維板。并計劃在菏澤市投資30億元，興辦從芬蘭引進(jìn)的無(wú)污染麥草制漿項目，同時(shí)上馬與之配套的年產(chǎn)量30萬(wàn)噸的造紙廠(chǎng)和相應的自備電廠(chǎng)。發(fā)展與垃圾發(fā)電廠(chǎng)相配套的投資項目，形成以垃圾發(fā)電廠(chǎng)為龍頭的錦江工業(yè)園。但這個(gè)雄心勃勃的投資項目在2004年中期宣告終結，錦江集團黯然退出。
任光惠說(shuō)，這個(gè)投資，錦江集團嚴重虧損。任說(shuō)，垃圾發(fā)電企業(yè)的盈利模式很簡(jiǎn)單：一是發(fā)電收入；二是政府補貼。據了解，菏澤項目之所以失敗，是發(fā)電收入和政府補貼都沒(méi)有保證。菏澤電廠(chǎng)上網(wǎng)電量不足：由于該項目發(fā)電計劃不足，電廠(chǎng)的生產(chǎn)運行率僅為35%。二是上網(wǎng)電價(jià)低。垃圾發(fā)電成本為0.397元／度，而現執行的臨時(shí)電價(jià)僅為0.285元／度。另外，政府承諾垃圾焚燒的補貼也沒(méi)有到位(垃圾發(fā)電屬于資源綜合利用型企業(yè)，每焚燒1噸垃圾，政府將給予一定補貼)。
2004年6月，錦江集團按照1:1比例退股，從山東省撤出，并表示“現在錦江集團的垃圾發(fā)電也很少再到山東考察項目”。
垃圾發(fā)電盈利之癢
雖然錦江集團的垃圾發(fā)電目前盈利狀況不樂(lè )觀(guān)，但該集團在垃圾發(fā)電方面的投資并沒(méi)有停步，任光惠表示，垃圾發(fā)電長(cháng)遠看是個(gè)有前景的行業(yè)，總有盈利的一天，“我們老板是看到了這個(gè)前景”。
目前，有眾多上市公司也開(kāi)始對垃圾發(fā)電進(jìn)行大規模投資。
近日，中國環(huán)保(HK0290)執行董事李如梁透露，集團旗下東莞垃圾發(fā)電廠(chǎng)總投資額328億元人民幣，其中11億元人民幣為注冊資金，2005年7月估計可以投入營(yíng)運，并于年底前帶來(lái)盈利貢獻。
溫州市民企偉明環(huán)保工程有限公司承建的永強垃圾發(fā)電廠(chǎng)也將在2005年6月投產(chǎn)，屆時(shí)該公司在溫州的垃圾發(fā)電廠(chǎng)將達3座，日處理垃圾能力2000噸。溫州由此將成為全國首個(gè)生活垃圾全部通過(guò)100%焚燒發(fā)電處理的城市。
偉明環(huán)保的垃圾發(fā)電項目投資是采取BOT模式(建設運營(yíng)移交)，25年后電廠(chǎng)無(wú)償劃歸政府管理。該模式使項目可以獲得穩定的投資回報。該公司董事長(cháng)項光明透露，“如果僅靠垃圾發(fā)電收入，公司是虧本的”，但在“補貼垃圾處理費加發(fā)電收入”的盈利模式下，該公司的收入中，垃圾處理費收入和發(fā)電收入將各占一半，每年的毛利率10%左右，年凈利約1500萬(wàn)元。這使該公司10年左右就能收回投資。
任光惠表示，現在，國內垃圾發(fā)電的技術(shù)基本成熟，決定企業(yè)盈利與否的是政府的垃圾處理補貼，只要補貼到位，垃圾發(fā)電企業(yè)一般都可以實(shí)現盈利。
據了解，溫州偉明工程項目，每處理1噸垃圾將補貼發(fā)電企業(yè)73.8元(與填埋處理費相當)，并保證以0.52元/度的價(jià)格收購全部垃圾發(fā)電量。菏澤垃圾電廠(chǎng)現在每噸補貼10元。錦江集團投資的幾個(gè)垃圾電廠(chǎng)，補貼也從30元到50元不等。
任說(shuō)，垃圾發(fā)電企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)大概是：按照錦江集團的國產(chǎn)工藝技術(shù)，日處理垃圾800噸的規模計算，上網(wǎng)電價(jià)要保證在5毛錢(qián)以上、每噸垃圾處理補貼50元以上。而這樣的“要價(jià)”并不算高，目前，在廣東省，這兩個(gè)條件基本都已經(jīng)滿(mǎn)足。
如果垃圾發(fā)電行業(yè)向好，那么，錦江集團如果將垃圾發(fā)電資產(chǎn)置換入安源股份，這家公司的未來(lái)也值得期待。(趙燕凌)
