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中國新聞周刊:中國股市趟過(guò)一條河還有五座山

2005年06月20日 11:24

  (聲明:刊用《中國新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書(shū)面授權并注明摘自中國新聞社《中國新聞周刊》。)

  股權分置試點(diǎn)的啟動(dòng),意味著(zhù)中國股市開(kāi)始過(guò)河。過(guò)河之后,不可避免的就是前面排著(zhù)的五座大山,不管爬得過(guò)去爬不過(guò)去,都得爬

  股權分置是一種中國特色,也是中國股市和以美國為代表的西方發(fā)達國家成熟股市的差異所在。由于三分之二的股份不流通,因而出現了流通股股東和非流通股股東的利益沖突。這就將全世界都解決不了的大小股東利益沖突更加復雜化了。

  股權分置這個(gè)問(wèn)題不解決不行,解決了卻不等于解決了中國股市的出路。和股權分置問(wèn)題相比,中國股市至少有五個(gè)問(wèn)題的迫切性要排在股權分置改革之前。

  問(wèn)題之一是法律放縱。由于中國股市國有控股上市公司占絕大多數,更由于中國股市的定位一度成為解貧脫困的渠道,因此法律環(huán)境非常糟糕。上市公司弄虛作假成災,侵害公眾利益肆無(wú)忌憚,而違規成本極低。

  問(wèn)題之二是上市公司質(zhì)量。由于問(wèn)題一的存在,因此1370多家上市公司當中績(jì)優(yōu)的少、垃圾的多;具有投資價(jià)值的少,具有投機價(jià)值的多。以國外投行的標準看,有價(jià)值的公司不及十分之一。

  問(wèn)題之三是上市公司結構。由于問(wèn)題二的存在,上市公司中小公司多,大公司少,能夠對市場(chǎng)起價(jià)值中樞穩定作用的藍籌股更少。由于市場(chǎng)承接力有限,優(yōu)質(zhì)大型國企只能選擇海外上市,反過(guò)來(lái)又導致A股市場(chǎng)邊緣化。問(wèn)題之四是機構投資者。機構投資者是管理層一直超常規培育的對象,目前基金的規模已經(jīng)達到4000億,持有的股票市值已經(jīng)占流通市值的22%以上,但是由于結構單一,操作理念雷同,基金在市場(chǎng)上不但起不到平衡器的作用,反而加劇了大盤(pán)的震蕩幅度。正是基金重倉股的斬倉才導致了上證指數跌破千點(diǎn)。因此改善機構投資者的結構,引入長(cháng)線(xiàn)資金已成燃眉之急。

  問(wèn)題之五是券商危機。由于歷史的遺產(chǎn)和現實(shí)的失誤,券商的資金黑洞高達1000億左右。長(cháng)期熊市的結果是,券商全行業(yè)的虧損,而且虧損幅度在不斷加大,已然構成局部金融危機。關(guān)停并轉是查處違規券商的辦法之一,但是對尚屬規矩的大券商的財政注資和央行再貸款,也是必須走的拯救之路?梢赃@么說(shuō),作為資本市場(chǎng)承上啟下橋梁的券商,其危機一天不化解,中國股市就一天不能走出低迷。

  股權分置試點(diǎn)的啟動(dòng),意味著(zhù)中國股市開(kāi)始過(guò)河。過(guò)河之后,不可避免的就是前面排著(zhù)的五座大山,不管爬得過(guò)去爬不過(guò)去,都得爬。

  文章來(lái)源:《中國新聞周刊》 作者:水皮(作者系財經(jīng)評論人)

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