中新網(wǎng)8月8日電 據《中國證券報》報道，物價(jià)、信貸和外匯產(chǎn)品創(chuàng )新，是中國人民銀行最新出爐的二季度貨幣政策執行報告的引人注目之處。對此，專(zhuān)家們從不同角度作出了解讀。
外匯占款壓力依然存在
央行報告認為，CPI三季度可望保持平穩下降，但四季度將有所上升。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松認為，央行對通貨膨脹的擔心，在于對貨幣投放渠道的擔憂(yōu)。因為現在還沒(méi)有從根本上改變通過(guò)外匯儲備投放基礎貨幣的格局。今年上半年內需下降，并轉化為外需上升，貿易順差創(chuàng )出歷史新高，如果下半年消費、服務(wù)業(yè)等方面的內需跟不上的話(huà)，在投資受到抑制的情況下，可能會(huì )將已經(jīng)形成的產(chǎn)能進(jìn)一步擠壓到國際市場(chǎng)，必將形成大量貿易順差，再加上持續的資金流入，將導致外匯儲備的持續大幅增長(cháng)。由此，大量外匯占款的投放仍不可避免。雖說(shuō)目前的匯率形成機制改革會(huì )減緩這種趨勢，但沒(méi)有從根本上改變這種趨勢。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉則表示，不同意央行對四季度價(jià)格走勢的判斷。他說(shuō)，通貨緊縮始終是中國經(jīng)濟長(cháng)期存在的壓力，今年四季度物價(jià)不可能出現上漲，除非四季度地方政府集中出臺關(guān)于水電等公共產(chǎn)品的價(jià)格調整措施，否則全年物價(jià)漲幅會(huì )保持在2%以下。
緊信貸、寬貨幣格局將持續
在央行2004年四季度貨幣政策報告中，央行2005年貨幣信貸預期目標是全部金融機構新增人民幣貸款2.5萬(wàn)億元。半年過(guò)后，央行在此次報告中則預計，金融機構人民幣貸款2.3萬(wàn)億—2.5萬(wàn)億元。這種調整是否意味著(zhù)現實(shí)中“緊信貸”局面的持續？
鐘偉表示，2.3萬(wàn)億—2.5萬(wàn)億元這個(gè)目標是一個(gè)相當高的信貸增量。雖然從4月份開(kāi)始至今，貨幣供應量已有所回升。但是在“上頭熱、下頭冷”的格局下，全年能否完成既定信貸目標值得懷疑。因為，貨幣政策的傳導機制依然不通暢，銀行資金充足，但大都進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，進(jìn)行拆借和投資債券。目前企業(yè)效益滑坡，利潤增速不斷下降，因此銀行更注意資產(chǎn)風(fēng)險，不愿過(guò)多貸款給企業(yè)。
巴曙松則認為，從央行近幾年全年信貸預定計劃和實(shí)際增長(cháng)情況對比來(lái)看，實(shí)際波動(dòng)很大。央行近3年的貨幣投放都處于歷史較高水平。信貸調控表述為區間形式，反映出央行更多考慮到商業(yè)銀行在資本充足率要求下進(jìn)行資產(chǎn)結構調整的現實(shí):降低信貸投放，轉向貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等金融市場(chǎng)進(jìn)行資金運用。
不過(guò)，巴曙松也指出，信貸的緊縮并不意味著(zhù)金融緊縮。實(shí)際上，企業(yè)可以通過(guò)發(fā)展其他直接融資如短期融資券來(lái)解決資金問(wèn)題。資本約束可以帶來(lái)金融創(chuàng )新，如果沒(méi)有資本約束，商業(yè)銀行就沒(méi)有動(dòng)力進(jìn)行金融創(chuàng )新。而且，資本充足率的問(wèn)題主要集中在一部分中小銀行如城市商業(yè)銀行。這樣，資本充足率對信貸緊縮的效應就不會(huì )那么大。
外匯創(chuàng )新產(chǎn)品有望年底推出
對于央行在報告中提出的“加快發(fā)展外匯市場(chǎng)和各種外匯衍生產(chǎn)品，盡快開(kāi)辦銀行間遠期外匯交易，推出人民幣對外幣掉期等產(chǎn)品”，鐘偉稱(chēng)，現在外匯市場(chǎng)只有4個(gè)本外幣的即期品種和8外幣的即期品種，沒(méi)有任何遠期和掉期品種，這使得只能境內交易的銀行不可能規避匯率風(fēng)險，企業(yè)也只能通過(guò)少量的遠期結售匯來(lái)規避風(fēng)險。今年年底或明年年初很有可能推出這兩個(gè)品種，否則有管理的浮動(dòng)就不能實(shí)現。(記者 郭鳳琳)
