中新網(wǎng)8月25日電 據《中國證券報》報道，8月24日凌晨，經(jīng)國務(wù)院同意的《關(guān)于上市公司股權分置改革的指導意見(jiàn)》在市場(chǎng)期待中面世。專(zhuān)家認為，指導意見(jiàn)首次明確了關(guān)于含H股、B股上市公司、績(jì)差公司股改的方向性問(wèn)題、以及肯定對價(jià)支付手段，進(jìn)一步消除了市場(chǎng)不確定性預期；同時(shí)，指導意見(jiàn)以五個(gè)部委聯(lián)合發(fā)文的形式出臺，更加堅定了改革的決心和力度。
前兩批試點(diǎn)得到高度肯定
指導意見(jiàn)實(shí)際上是對前兩批試點(diǎn)經(jīng)驗和教訓的總結，前兩批試點(diǎn)里最重要的內容，如改革的指導思想、基本原則等都在指導意見(jiàn)里得到了認可，并成為下面股改全面推開(kāi)的指導。這也是前兩期試點(diǎn)取得的最重要的成果。而證監會(huì )、國資委、財政部、央行、商務(wù)部五部委聯(lián)合發(fā)文的意義，除了體現中央、國務(wù)院對試點(diǎn)工作的肯定，也反映了五個(gè)部委協(xié)調步驟、協(xié)調動(dòng)作的改革方向。
燕京華僑大學(xué)校長(cháng)華生認為，與過(guò)去國有股減持等辦法不同，證監會(huì )是股權分置改革牽頭的部委，其維護資本市場(chǎng)的角色定位更有利于股改順利推進(jìn)。
同時(shí)，指導意見(jiàn)首次明確了關(guān)于含H股、B股上市公司、績(jì)差公司股改的方向性問(wèn)題，首次在這樣的指導性文件中，對對價(jià)支付手段給予積極的評價(jià)，進(jìn)一步消除了市場(chǎng)不確定性預期。指導意見(jiàn)的出臺意味著(zhù)股改從早期試點(diǎn)階段轉向全面制度建設階段，從只有大致框架到逐步形成詳細的可操作的游戲規則。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松認為，這是股改進(jìn)程中一個(gè)階段性的轉變。
試點(diǎn)中出現的問(wèn)題開(kāi)始得到關(guān)注
指導意見(jiàn)除了對兩批試點(diǎn)的經(jīng)驗加以肯定和總結，已經(jīng)出現不好苗頭的一些問(wèn)題也受到了關(guān)注。比如，指導意見(jiàn)第14條、16條提出了股改過(guò)程中對投票和市場(chǎng)的操縱、內幕交易等問(wèn)題。林義相認為，對代表流通股股東但又不是最終投資者的基金公司對股改方案投票的合理性問(wèn)題，市場(chǎng)是有所擔憂(yōu)的，還有未被證實(shí)的券商被收買(mǎi)博取私利的問(wèn)題，也是市場(chǎng)焦點(diǎn)之一，這些問(wèn)題引起關(guān)注，對市場(chǎng)減少操縱是有好處的。巴曙松也認為，這其中許多值得反思和加強監管的地方，應該成為日后日常監管的一個(gè)重要內容。
另外，指導意見(jiàn)第22條提到了證券法、公司法和刑法等法律的修訂，實(shí)際上更多的是針對改革后出現的問(wèn)題，比如大小股東之間的利益問(wèn)題、內部管理人的問(wèn)題。有專(zhuān)家認為，雖然指導意見(jiàn)體現了對這些問(wèn)題的關(guān)注，但畢竟還很粗線(xiàn)條，需要政策的進(jìn)一步明確。
更多的配套政策應該跟進(jìn)
因為這只是一個(gè)指導性的意見(jiàn)，市場(chǎng)人士似乎更關(guān)注下一步將要推出的《上市公司股權分置改革管理辦法》，期待進(jìn)一步明確相關(guān)內容。
比如上市公司的承諾作為對價(jià)支付的手段之一，誰(shuí)來(lái)承諾是有效的，誰(shuí)來(lái)監督承諾的實(shí)施，這些問(wèn)題無(wú)法明確就難以保證承諾的效力。事實(shí)上，已經(jīng)試點(diǎn)的46家上市公司中，已經(jīng)有某上市公司由于受到相關(guān)制度的限制，大股東承諾護盤(pán)失敗。巴曙松認為，既然承諾是對價(jià)的一部分，就應該有相應的對價(jià)的監督執行機制。
建立對價(jià)談判的連續出價(jià)機制是華生從試點(diǎn)之初就一直呼吁的，對于股改方案沒(méi)有通過(guò)的公司下一步如何改革，必然要在規則上加以明確。巴曙松認為，連續出價(jià)不能鼓勵對流通股股東利益的損害，比如非流通股股東可能先出一個(gè)特別差的對價(jià)，因為即使通不過(guò)也還有下一次博弈；但也不能使流通股股東過(guò)于強勢，比如規定非流通股股東第二個(gè)出價(jià)不能低于第一個(gè)等。這里面要綜合考慮多種因素，但一定要有連續的對價(jià)談判的機制。
專(zhuān)家認為，下一步上市公司股改動(dòng)力不足的問(wèn)題可能會(huì )更加突出，因此新老劃斷可以從已經(jīng)解決股權分置的企業(yè)謹慎著(zhù)手，促進(jìn)整個(gè)改革的推進(jìn)，但此前應該出臺全流通下再融資和新股發(fā)行的相關(guān)辦法。(記者麗華)
