為了貫徹落實(shí)國務(wù)院轉發(fā)中國證監會(huì )《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知》(國發(fā)[2005]34號文)和五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權分置改革的指導意見(jiàn)》，促進(jìn)上市公司建立、健全激勵約束機制，我會(huì )研究起草了《上市公司股權激勵規范意見(jiàn)》(試行)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規范意見(jiàn)》)，擬對上市公司實(shí)施股權激勵的程序和信息披露予以規范�，F將有關(guān)問(wèn)題說(shuō)明如下：
一、起草背景
上市公司股權分置改革試點(diǎn)工作完成后，我會(huì )和國資委、財政部等五部委聯(lián)合推出了《關(guān)于上市公司股權分置改革的指導意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》)�！吨笇б庖�(jiàn)》指出，完成股權分置改革的上市公司可以實(shí)施管理層股權激勵，上市公司管理層股權激勵的具體實(shí)施和考核辦法，以及配套的監督制度由證券監管部門(mén)會(huì )同有關(guān)部門(mén)另行制定。國務(wù)院轉發(fā)中國證監會(huì )《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知》中也明確指出，上市公司要探索并規范激勵機制，通過(guò)股權激勵等多種方式，充分調動(dòng)上市公司高級管理人員及員工的積極性。
良好的股權激勵機制能充分調動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性，將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結合在一起，從而減少管理者的短期行為，使其更加關(guān)心企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展。根據我會(huì )的調查，實(shí)踐中已有部分上市公司實(shí)施了股權激勵，但是，由于我會(huì )及其他部門(mén)均未出臺相關(guān)規則，一些公司在實(shí)施過(guò)程中出現過(guò)度分配的傾向，相應的決策程序和信息披露缺少應有規范，而更多的公司則因缺乏相關(guān)法律依據而難以建立有效的股權激勵機制，因此，亟待出臺有關(guān)規則，推動(dòng)上市公司建立股權激勵機制，同時(shí)對股權激勵的實(shí)施程序和信息披露予以規范。
修訂后的《公司法》在資本制度、回購公司股票和高級管理人員任職期內轉讓股票等方面均有所突破，上市公司實(shí)施股權激勵的法律障礙得以消除；股權分置改革工作的全面展開(kāi)，將逐步增強證券市場(chǎng)的有效性，為上市公司實(shí)施股權激勵構筑良好的市場(chǎng)基礎�？梢哉f(shuō)，制定上市公司股權激勵規則的條件已經(jīng)具備。目前，國資管理部門(mén)也正在起草國企管理層股權激勵辦法，作為深化國有企業(yè)改革的配套措施。
二、《規范意見(jiàn)》的主要內容
《規范意見(jiàn)》以促進(jìn)和規范上市公司股權激勵機制的發(fā)展為目的，以股票和股票期權為股權激勵的主要方式，從實(shí)施程序和信息披露角度予以規范。
(一)上市公司實(shí)施股權激勵計劃的基本要求
股權激勵計劃的激勵對象必須是公司員工，具體對象由公司根據實(shí)際需要自主確定，可以包括上市公司的董事、監事、高級管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，以及公司認為應當激勵的其他員工，但是有污點(diǎn)記錄的人員不能成為激勵對象，以督促高管人員勤勉盡責。此外，財務(wù)報告虛假和有重大違法違規行為的上市公司不能實(shí)施股權激勵計劃。
在股票來(lái)源方面，《規范意見(jiàn)》明確了公開(kāi)發(fā)行時(shí)預留股份、向高管人員發(fā)行股份和回購本公司股份三種方式。在股票數量方面，參考了國際上的一些通行做法，規定上市公司全部有效的股權激勵計劃所涉及的股票總數不得超過(guò)已發(fā)行股本總額的10%；其中個(gè)人獲授部分原則上不得超過(guò)股本總額的1%，超過(guò)1%的需要獲得股東大會(huì )特別批準。
(二)股票激勵計劃
股票激勵計劃一般以業(yè)績(jì)或時(shí)間為條件，上市公司向激勵對象授予的股票，只有在激勵對象達到業(yè)績(jì)目標或服務(wù)達到一定期限時(shí)才能出售�！兑幏兑庖�(jiàn)》對董事和高級管理人員的業(yè)績(jì)條件作了強制性的規定。對于其他激勵對象，激勵是否與業(yè)績(jì)掛鉤由上市公司自行安排。
在時(shí)間方面，《規范意見(jiàn)》也對董事和高級管理人員所獲授的股票規定了禁售期，要求在本屆任職期內和離職后一個(gè)完整的會(huì )計年度內不得轉讓?zhuān)怨膭疃潞透呒壒芾砣藛T長(cháng)期持股，將個(gè)人收益與公司業(yè)績(jì)掛鉤，克服任職期內的短期行為。對其他激勵對象獲授股票的禁售期由上市公司自行規定。
(三)股票期權激勵計劃
股票期權的行權價(jià)格以股權激勵計劃草案摘要公布前30個(gè)交易日的平均市價(jià)與公布前一日的市價(jià)孰高原則確定，以避免股價(jià)操縱。為了避免激勵對象有短期套現行為，《規范意見(jiàn)》要求權利授予日與可行權日之間應保證至少1年的等待期。
考慮到激勵對象，尤其是高管人員屬于公司內幕信息知情人，易出現內幕交易和操縱股價(jià)行為，《規范意見(jiàn)》以定期報告的公布和重大事件的披露為時(shí)點(diǎn)，設立了行權窗口期，激勵對象只有在窗口期內才能行權。
(四)實(shí)施程序和信息披露
股權激勵計劃的實(shí)施程序為薪酬委員會(huì )擬定股權激勵計劃草案后，提交董事會(huì )審議，最后由股東大會(huì )批準。為了讓中小股東盡可能參加表決，獨立董事應當向所有股東征集投票權。公司應當聘請律師就股權激勵計劃的可行性、合法合規性發(fā)表意見(jiàn)，以充分發(fā)揮中介機構的專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)和市場(chǎng)監督作用。
為了增加透明度，保障廣大中小股東的知情權，《規范意見(jiàn)》規定了嚴格的信息披露制度，不僅要求上市公司在董事會(huì )、股東大會(huì )形成決議后及時(shí)披露，還要求在定期報告中詳細披露報告期內股權激勵計劃的實(shí)施情況。
三、對其他相關(guān)問(wèn)題的說(shuō)明
(一)采取先試點(diǎn)、后逐步推開(kāi)的方式
上市公司股權激勵對證券市場(chǎng)有效性和公司治理水平的要求較高，境內上市公司開(kāi)展股權激勵是一項制度創(chuàng )新，因此，擬采取先試點(diǎn)、后逐步推開(kāi)的方式，試點(diǎn)一段時(shí)間后總結經(jīng)驗，對《規范意見(jiàn)》加以完善，以較為穩妥地推行該項制度。
(二)試點(diǎn)期間以完成股權分置改革為實(shí)施股權激勵的前提
《指導意見(jiàn)》已明確指出，完成股權分置改革的上市公司可以實(shí)施管理層股權激勵。在股權分置情形下，上市公司股價(jià)往往不能夠反映其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，高管人員的經(jīng)營(yíng)成果無(wú)法通過(guò)股價(jià)來(lái)體現，股權激勵難以達到預期效果。因此，試點(diǎn)階段只允許已完成股權分置改革的上市公司實(shí)施股權激勵，待全面推行后可以考慮取消該限制。
來(lái)源：證監會(huì )網(wǎng)站
