(聲明：任何媒體、網(wǎng)站或個(gè)人不得從本網(wǎng)直接下載使用，如欲轉載請與原刊發(fā)媒體聯(lián)系。)
全球各主要經(jīng)濟體紛紛加息，或抽緊流動(dòng)性(兩者并非總是一回事情，如日本央行目前只是抽緊流動(dòng)性，并不加息。中國先是加息，后又通過(guò)央行增發(fā)定向票據和提高準備金率，抽緊流動(dòng)性)引發(fā)的全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，或許剛剛開(kāi)始(從抽緊流動(dòng)性角度而言)，遠未結束，但對市場(chǎng)的影響和震動(dòng)的程度，可能已趨于緩和。市場(chǎng)的這一輪調整對中國經(jīng)濟整體而言，利大于弊，有利于中國經(jīng)濟朝著(zhù)穩健的方向發(fā)展。
首先，全球這一輪加息，普遍比較溫和。目前，各國的通脹并不嚴重，未來(lái)加息幅度有限。加息只是使全球經(jīng)濟增長(cháng)降溫，但不會(huì )帶來(lái)世界經(jīng)濟的全面衰退。因而，中國經(jīng)濟依然面臨良好的周邊環(huán)境，對出口的打擊不會(huì )太大。
其次，這一輪加息和抽緊流動(dòng)性，最主要的效應是擠泡沫，令全球市場(chǎng)更健康。其中大宗原材料商品價(jià)格的大幅調整，有利中國降低成本，增加企業(yè)利潤。中國是一個(gè)資源緊缺國，現在正需要大量進(jìn)口原材料。而中國不僅在商品現貨市場(chǎng)無(wú)定價(jià)權，且企圖通過(guò)商品期貨市場(chǎng)鎖定成本或對沖風(fēng)險也遭到國際大鱷阻擊。中國制成品市場(chǎng)競爭激烈，而中國的進(jìn)口品則由投機市場(chǎng)定價(jià)，中國企業(yè)吃虧不少。這次市場(chǎng)震蕩，商品價(jià)格下跌，為中國生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)利潤。從全球化和資源稟賦來(lái)看，在泡沫時(shí)代，資源出口國，不僅從不斷增加的出口量上獲利，更從商品漲價(jià)中獲益。擠掉泡沫后的全球經(jīng)濟增長(cháng)更有利于中國得益，特別是為中國建立大宗商品的戰略?xún)涮峁╇y得機遇。
再次，加息和抽緊流動(dòng)性，減輕了人民幣升值壓力。低息和流動(dòng)性泛濫時(shí)代，國際投機機構大炒 CARRY TRADE，這些熱錢(qián)流入中國，一方面加劇人民幣升值壓力，另一方面炒房地產(chǎn)，是引發(fā)內地地產(chǎn)過(guò)熱的一個(gè)重要源頭。
第四，也為中國加息，防止經(jīng)濟過(guò)熱提供空間。以前，這些國際熱錢(qián)流入中國，加大中國銀行業(yè)的流動(dòng)性，導致內地信貸膨脹。若人民銀行提高利率，收緊銀根，會(huì )刺激熱錢(qián)進(jìn)一步涌入�，F在美聯(lián)儲加息，日本抽緊流動(dòng)性，減少了人民銀行運用利率杠桿調控內地經(jīng)濟的制肘。
目前，內地正在進(jìn)行新一輪宏調，要考慮到全球加息和抽緊流動(dòng)性帶來(lái)的緊縮效應，控制宏調的幅度和節奏，避免內外部緊縮效應一起發(fā)生共振。
明年，內地金融，尤其是銀行業(yè)將全面開(kāi)放，盡管資本賬戶(hù)開(kāi)放尚無(wú)日程表，但內地的金融風(fēng)險將進(jìn)一步暴露。值得慶幸的是，內地股市通過(guò)股改和市場(chǎng)調整，以及加強監管，逐步趨于健康。其它金融市場(chǎng)和地產(chǎn)市場(chǎng)的建設，卻還需磨練。這些制度建設應與宏調同步進(jìn)行，否則單是宏調難于減除這些領(lǐng)域的風(fēng)險。
(稿件來(lái)源：香港經(jīng)濟導報社論)
