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　　新年鐘聲已經(jīng)敲響�；赝�受到全球政府救市政策扶持的2009年，以原油為代表的國際大宗商品價(jià)格走出了低谷，上演出了一波可觀(guān)的止跌反彈行情。

　　統計顯示，2009年全年紐約NYMEX原油期貨價(jià)格自年初的每桶44美元左右升至年底的每桶80美元一線(xiàn)，漲幅接近80%。而對宏觀(guān)經(jīng)濟更加敏感的基本金屬漲幅更為明顯，倫敦LM E銅期貨價(jià)格自年初的每噸3080美元漲至年底的7405美元，漲幅高達140%。農產(chǎn)品則相對穩定。以大豆為例，芝加哥C B O T大豆期貨年終價(jià)格每蒲式耳1048美分較年初的每蒲式耳972美分變化不大，漲幅僅為8%；若以年內最高點(diǎn)1291美分計算，最大漲幅為33%。

　　經(jīng)過(guò)一年的止跌反彈，國際大宗商品2010年又會(huì )以什么樣的方式演繹呢？從宏觀(guān)經(jīng)濟、供需情況，以及市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題等方面綜合分析，筆者預計2010年上半年商品高位震蕩的可能性較大，后期隨著(zhù)全球經(jīng)濟情況的進(jìn)一步好轉，則有望再攀新高,不排除農產(chǎn)品在2010年出現補漲可能,但需注意中、美等國何時(shí)收縮流動(dòng)性。這將極大的影響大宗商品上升的勢頭。

　　弱勢美元與通脹預期支撐商品

　　目前，處于危機后的全球經(jīng)濟仍未完全進(jìn)入復蘇階段，只是階段性的利好不時(shí)刺激市場(chǎng)的神經(jīng)。同時(shí)，正面的消息通常會(huì )令投資者認為經(jīng)濟正在改善，從而拋售美元并買(mǎi)入其他高收益貨幣，致使美元指數一路跌至75點(diǎn)之下，為原油價(jià)格的上漲提供強勁支撐力。

　　雖然2009年年底美元出現連續反彈走勢，但2010年美元若想徹底反轉目前的頹勢難度較大。

　　首先，隨著(zhù)經(jīng)濟不斷改善，正面的消息通常會(huì )令投資者拋售美元并買(mǎi)入高收益貨幣，令美元承壓美元；其次，美國為了刺激衰退中的經(jīng)濟，繼續采取“零利率”措施，促進(jìn)了套息交易。加之巨大的貿易赤字，都將成為美元轉強的重要障礙；同時(shí)，各國為了刺激經(jīng)濟快速復蘇，均增加了投資和貨幣供應,市場(chǎng)流動(dòng)性的增加又會(huì )增強未來(lái)的通脹預期。更多的市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì )引發(fā)投資者尋求買(mǎi)入大宗原材料商品作為投資和避險的方式，雖然經(jīng)濟復蘇的速度較慢，市場(chǎng)對大宗商品的真正需求尚未完全恢復。所以，弱勢美元以及通脹預期將在經(jīng)濟緩慢復蘇的過(guò)程中成為原油和其他大宗商品的主要支撐因素。

　　全球經(jīng)濟復蘇緩慢限制商品漲速

　　雖然美國是金融危機爆發(fā)的中心，但它仍然是全球經(jīng)濟的領(lǐng)導者。美國經(jīng)濟中房地產(chǎn)、銀行和就業(yè)是重點(diǎn)關(guān)注的三大領(lǐng)域。

　　首先是房地產(chǎn)。美國的房?jì)r(jià)目前仍然在低位徘徊，房地產(chǎn)開(kāi)工和銷(xiāo)售均處于歷史低位，但是已經(jīng)較2009年年初有明顯好轉。不僅是住房市場(chǎng)，連廣大投資者比較擔心的商業(yè)地產(chǎn)也出現了一定的好轉跡象。但美國家庭償還房貸的壓力仍然沉重，截至12月初，全美每月仍然有超過(guò)30萬(wàn)戶(hù)的房屋出現“斷供”現象。

　　其次是銀行信貸市場(chǎng)。截至2009年12月，為了拯救銀行系統，美聯(lián)儲的資產(chǎn)已經(jīng)從2008年9月份的9400億美元左右迅速膨脹到2.2萬(wàn)以上，其所持有的國債也已經(jīng)從1 .4萬(wàn)億增長(cháng)到2萬(wàn)億左右。從2009年3月份以來(lái)，美聯(lián)儲累計購買(mǎi)美國長(cháng)期國債近2670億美元左右，3000億國債的購買(mǎi)計劃已經(jīng)接近尾聲。除此之外，從2008年9月以來(lái)，美聯(lián)儲一共購買(mǎi)了抵押貸款支持證券近7400億美元，向主要信貸市場(chǎng)注資近1200億美元。但是目前仍然沒(méi)有跡象顯示出美國銀行信貸活動(dòng)強勁復蘇。2009年第三季度全美銀行信用卡的違約率已經(jīng)升至10%以上，房貸違約率升至9%以上，這導致銀行信心難以恢復，美聯(lián)儲流動(dòng)性措施的效果將會(huì )受到影響，這將阻礙經(jīng)濟復蘇的速度。

　　就業(yè)市場(chǎng)與房地產(chǎn)和銀行信貸密切相 關(guān) 。美 國 目 前 的 失 業(yè) 率 已 經(jīng) 達 到10.2%的歷史最高水平，但每周仍然有50萬(wàn)左右的人口在申領(lǐng)失業(yè)救濟金。失業(yè)率不斷上升可能會(huì )直接導致房貸違約率和信用卡違約率繼續上升，從而阻礙美國這一全球經(jīng)濟發(fā)動(dòng)機的復蘇進(jìn)程。

　　明年石油總體需求預估調高

　　2009年，國際能源署(IEA )在經(jīng)濟觸底并緩慢恢復的前提下，不斷上調需求預期。

　　在其最新的12月份報告中，預計全球消費者2010年日均石油消費量為8630萬(wàn)桶，高于IE A 11月報告13萬(wàn)桶，并高于2008年150萬(wàn)桶，IEA的新預測較其他機構更為樂(lè )觀(guān)。美國能源信息署(EIA )最新報告略微下調了2010年全球石油需求前景，而石油輸出國組織(OPEC)認為消費量?jì)H會(huì )增長(cháng)IEA預期的一半水平。