編者按：經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公募債券基金已經(jīng)有800億規模，加上專(zhuān)戶(hù)理財，公募基金公司管理的固定收益產(chǎn)品規模已非�？捎^(guān)，也積聚了相當一部分人才，他們不但是投資高手，也是宏觀(guān)經(jīng)濟問(wèn)題的專(zhuān)家。證券時(shí)報記者采訪(fǎng)了博時(shí)基金分管固定收益的副總經(jīng)理邵凱、工銀瑞信固定收益總監杜海濤、招商基金固定收益總監張國強，就相關(guān)問(wèn)題與他們進(jìn)行了深入的探討。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟已經(jīng)出現明顯下滑趨勢，如果政策維持現在力度，GDP增速在未來(lái)的幾個(gè)季度將會(huì )有較大幅度下降，屆時(shí)政府可能會(huì )面臨更多的問(wèn)題。為了防止這種情況，預計政策下半年可能會(huì )出現一些局部性放松。

　　證券時(shí)報記者：對今年CPI走勢如何看？有關(guān)通脹與通縮的爭論目前也很激烈，您怎么看？

　　邵凱：CPI構成分為三類(lèi)：服務(wù)類(lèi)、食品類(lèi)和其他商品類(lèi)，7月份CPI同比漲幅較大主要是食品類(lèi)漲價(jià)較多。PPI已見(jiàn)頂回落，受PPI影響的其他商品類(lèi)CPI在下半年估計也會(huì )有所回落，服務(wù)類(lèi)CPI下半年不會(huì )出現太大的波動(dòng)。秋糧產(chǎn)量是影響糧食價(jià)格至關(guān)重要的因素，現在很難做出準確的判斷，因此，今年下半年的CPI走勢的不確定性很大。

　　短期內經(jīng)濟增速不太可能出現下降，通縮的可能性不大。至于通脹，CPI同比雖然較高，但主要還是食品價(jià)格上漲導致的，剔除食品后的CPI短期內大幅上升的可能性不大。

　　杜海濤：三季度CPI還會(huì )往上走，拐點(diǎn)可能在三季度末，短時(shí)間內嚴重通脹不會(huì )出現。觀(guān)察通脹還是得看貨幣，前幾年貨幣投放量大，但大面積工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩，供大于求，把貨幣與價(jià)格的通道阻隔了。未來(lái)如果經(jīng)濟轉型成功，內需真正啟動(dòng)，貨幣與需求之間的傳導通暢，如果還保持較高的貨幣投放，通脹肯定會(huì )起來(lái)。因此，經(jīng)濟轉型過(guò)程中貨幣政策也一定要轉，事實(shí)上央行近一年來(lái)一直在一點(diǎn)點(diǎn)的收貨幣，提前做一些政策上的準備。至于通縮，可能性不大，經(jīng)濟復蘇是一個(gè)緩慢的過(guò)程，需求也在逐步恢復的過(guò)程中，沒(méi)有必要過(guò)于悲觀(guān)。

　　張國強：三季度CPI同比增幅不排除會(huì )超過(guò)4%，但之后很有可能會(huì )步入下行趨勢。短期內豬肉價(jià)格反彈的力度還不好確定，小麥、玉米的價(jià)格受俄羅斯發(fā)生災害以及限制出口等因素影響，可能會(huì )吸引部分套利資金。從糧價(jià)來(lái)看，國內秋糧減產(chǎn)的可能性不大，除非全球庫存下降，才會(huì )造成全球性的糧價(jià)上漲，但目前沒(méi)有這種跡象。國內玉米、小麥的庫存又是穩步上升的，總體上看，物價(jià)惡性上漲的可能性不大，目前也看不到這種趨勢。