證券時(shí)報記者：未來(lái)的政策走向無(wú)疑是關(guān)注的焦點(diǎn)，在目前調結構的宏觀(guān)前景下，您認為政策會(huì )怎么抉擇？

　　邵凱：今年宏觀(guān)經(jīng)濟與資本市場(chǎng)的不確定性主要來(lái)源于政策的不確定性，而政策的不確定性根源于政策的多目標性，到目前為止這種不確定性仍沒(méi)有減小。宏觀(guān)經(jīng)濟已經(jīng)出現明顯下滑趨勢，如果政策維持現在力度，GDP增速在未來(lái)的幾個(gè)季度將會(huì )有較大幅度下降，屆時(shí)政府可能會(huì )面臨更多的問(wèn)題。為了防止這種情況，預計政策下半年可能會(huì )出現一些局部性放松。

　　張國強：下半年貨幣政策會(huì )根據宏觀(guān)經(jīng)濟的具體運行情況來(lái)進(jìn)行調控,預計下半年信貸同比增速很有可能放大，甚至超過(guò)50%。匯改重啟之后，存款準備金率上升的可能性不大，人民幣升值預期會(huì )導致國際上部分熱錢(qián)流入中國，因此，整體上貨幣政策下半年應該比上半年寬松一些，股市的流動(dòng)性仍然會(huì )維持較為寬裕的局面。

　　證券時(shí)報記者：美聯(lián)儲主席伯南克公開(kāi)表示，未來(lái)經(jīng)濟形勢非常不確定。這是否意味著(zhù)，以美國為首的世界經(jīng)濟的復蘇之路將非常曲折？有沒(méi)有可能二次探底？

　　邵凱：這次復蘇不同以往，以往基本至少有6%以上的經(jīng)濟增長(cháng)，這次只有2%—3%。我們處在大周期債務(wù)周期和中期正常經(jīng)濟周期兩股力量相斗爭的時(shí)期，一個(gè)幾十年大的債券周期在危機前達到高點(diǎn)，2008年的金融危機和目前的歐洲債務(wù)危機就是這個(gè)債務(wù)周期反轉的體現，全球還處于去杠桿過(guò)程中，是拖累經(jīng)濟的負面力量。此外，再監管和去全球化又增加了新的不確定性，全球經(jīng)濟缺乏新的經(jīng)濟增長(cháng)引擎。

　　不過(guò)經(jīng)濟二次探底的可能性較小。美國最近2個(gè)月的經(jīng)濟數據都偏疲軟，低于預期，歐洲經(jīng)濟數據雖有些超出預期，但目前增長(cháng)還是依靠庫存和出口，內需還沒(méi)太大貢獻，而且增長(cháng)主要來(lái)自于德國等核心國家。日本數據在前季度較好后，上季度受日元升值等因素影響大幅低于預期。整體來(lái)看以美國為首的西方大國的經(jīng)濟、就業(yè)等數據與一個(gè)2%—3%的較低增長(cháng)的情景一致，目前未現明顯惡化的跡象。美聯(lián)儲對增長(cháng)和通縮的擔憂(yōu)大于通脹，在必要時(shí)他們會(huì )采取新的量化寬松措施避免經(jīng)濟陷入二次探底。

　　張國強：對于全球經(jīng)濟的狀況，我認為是不太好但也不太壞。只要政策預期穩定，美國經(jīng)濟發(fā)生二次探底的可能性微乎其微。歐洲經(jīng)濟則有很多不大不小的問(wèn)題，雖然歐盟區形式上實(shí)現了一體化——貨幣表面上的一體化，但實(shí)際上仍然是各自為政。整體上，世界經(jīng)濟會(huì )有一個(gè)去庫存化的過(guò)程，經(jīng)濟增速會(huì )放緩。