回歸

　　在趙為鵬看來(lái)，高市盈率對于VC/PE機構而言是雙刃劍，在獲得超高回報的同時(shí)也在無(wú)形中推高了創(chuàng )投投資項目時(shí)的成本。

　　曾有投資人私下向記者抱怨，不少定位于將來(lái)在創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)都把創(chuàng )業(yè)板的市值作為其現在引入投資機構的價(jià)格參考值。

　　“過(guò)高的市場(chǎng)估值和發(fā)行市盈率會(huì )促使股權投資前移，向孵化基金、天使基金、風(fēng)投基金方向走，因為這些投資市場(chǎng)相對比較理性�！壁w為鵬分析，

　　同時(shí)，他也指出，目前創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng )立初期的高市盈率并非個(gè)別現象，理性回歸過(guò)程在美國NASDAQ市場(chǎng)和英國AIM等發(fā)達的二板市場(chǎng)都發(fā)生過(guò)�！半S著(zhù)市盈率估值水分被逐漸擠出，二級市場(chǎng)逐步回歸理性，會(huì )促使一級市場(chǎng)的創(chuàng )投和私募陣營(yíng)的投資思路產(chǎn)生調整�！�

　　然而，眼前等待創(chuàng )業(yè)板的考驗可能還不僅于此，即將到來(lái)的創(chuàng )業(yè)板滿(mǎn)歲背后的股權解禁，對于股東們將是另一重不小的考驗。

　　然而，真正的考驗可能會(huì )從今年11月1日開(kāi)始，首批打包上市的28家創(chuàng )業(yè)板公司的12.22億股原始股解禁上市開(kāi)始。屆時(shí)或許以股東身份涉足其中的投資機構們的態(tài)度將成為一個(gè)風(fēng)向標。

　　作為上市企業(yè)股東方的56家創(chuàng )投機構、5家私募機構以及3家券商，究竟該何去何從？

　　清科研究中心的數據顯示，截至2010年6月30日，90家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)中有51家被VC/PE投資，比例高達56.7%。這51家企業(yè)共吸引了64家VC/PE的98次投資，投資總額為16.46 億元，平均每家VC/PE支持創(chuàng )業(yè)板公司曾獲兩次的投資。

　　有一家創(chuàng )投機構的合伙人向記者坦言，鎖定期滿(mǎn)后，如果在企業(yè)持有的股份較少，會(huì )考慮很快退出，而持股比例稍高的企業(yè)則會(huì )掌握節奏，有計劃地分步退出。(李靜穎）